投資のポイント
今週の思考：CXOプレートの反発は、なぜ臨床前の超過が明らかになったのか？
今週のCXOプレートは強気に反発し、平均上昇幅は11.7%だった。その中で、臨床前の会社 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) （+18.1%）、 Shanghai Medicilon Inc(688202) （+15.3%）及び方達控股（+13.8%）の超過収益が明らかである。これは臨床前上流のサプライチェーンの持続的な緊張と産業進級の下で研究開発構造の変化が頭部集中度に対する推進と強い関係があり、持続的に予想を超えていると考えられている。
臨床前プレートの高景気の背後には良質供給の希少性がある。 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) および Shanghai Medicilon Inc(688202) はそれぞれ極めて高い新規署名と手での注文金額と増速を披露し、臨床前の注文の実行週期と結びつけて、臨床の将来性の気概は予想を超える見込みがあると考えている。革新薬の競争がますます厳しくなっている今日、長注文サイクルの背後には良質供給の希少性がある。
投融資の伸び率は下落したが、「偽物を取り除き、本物を残す」ことで、革新的なアップグレードが臨床前のプレートの持続的な頭部への集中を促進した。薬改以来、中国の革新薬構造は持続的にアップグレードし、革新型細胞治療、革新ADC、遺伝子治療、ヌクレオチド薬物、革新路線ワクチンなどの分野の研究は徐々に増えている。革新的なアップグレードは薬企業の臨床前CROに対する評価能力の要求の上昇をもたらし、業界の頭部への集中は長期的な傾向となる。これも臨床前の会社の長期景気度が投融資景気の傾向を超える重要な要素になると考えられています。
非ヒト霊長類モード動物の希少性は集中度の向上を加速させることが期待されている。疫病発生以来、動物の輸出入政策の変化により、中国はカニザルを含むすべての野生動物の輸出入業務を停止し、供給端が明らかに収縮し、疫病による需要端が急速に増加し、供給が明らかに不足している。2020年初めから、非ヒト霊長類動物モデルの価格上昇幅が明らかになり、頭部CRO企業は長期契約を買収し、署名することで臨床前実験動物モデル資源の取得を加速させ、上流サプライチェーンの管理は将来の受注を獲得し、市場占有率の向上を加速させる重要な要素になることが観察された。
非ヒト霊長類モデルの価格は持続的に上昇し、需給が改善されたり、輸出入政策が開放された後の8~10年後になったりします。カニザルの繁殖能力（1年に1人、1人に1人）、長い繁殖週期（5-12歳は繁殖に適した年齢）及び現在の中国の出欄数を考慮する。需要不足は持続的に拡大すると考えられ、疫病が動物の輸出入政策に変わらない前提で、価格が上昇したり、長期的な傾向になったりして、2022年にカニサルの価格が20~25万元/匹を突破したりする見込みです。政策が2019年まで回復すれば、中国はF 0代のサルとして輸入動物だけを許可し、実験用サルは少なくともF 2代以降、3歳が出欄年齢であることを考慮すると、出欄数は明らかに改善されたり、8~10年後になったりします。臨床前の持続的な高景気、革新的なアップグレードによる頭部臨床前のCXOに対する需要と動物モデルサプライチェーンの不足などの要素を考慮して、私たちは一体化CXO Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) と臨床前CXO Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Shanghai Medicilon Inc(688202) 、方達ホールディングスなどを推薦します。
表現複盤：CXOが強気に上昇し、供給不足と能力アップグレード基準に注目している。
今週の医薬プレートは3.94%上昇し、上海の深さ300指数に0.28ポイント勝ち、すべての業界で8位だった。成約額を見ると、医薬業界の今週の成約額は4487億元で、すべてのA株の総成約額に占める割合は8.5%で、先週より0.1 pct低下し、2018年以来の中枢レベルより0.1 pct高かった。
推定値を見ると、2022年6月10日現在、医薬プレート全体の推定値（歴史TTM、全体法、除負値）は25.3倍で、リング比は0.2上昇した。医薬業界の上海深300に対する推定プレミアム率は116.0%で、先週より7.9 pct低下し、4年来の中枢レベル（179%）を下回った。Wind中信医薬分類によると、今週の医薬品業界は医療機器の微下落（0.1%下落）を除いて、一般的に上昇した。その中で、漢方薬錠剤（9.6%上昇）、医療サービス（4.0%上昇）と化学原料薬（3.5%上昇）が上昇した。
浙商医薬重点会社の分類プレートによると、医薬サービスCXO（+11.7%）は強く反発し、次に革新型薬企業（+4.1%）と漢方薬（+4.1%）の開発に良い上昇幅があった。株別に見ると、CXOプレートの Porton Pharma Solutions Ltd(300363) （+18.2%）、 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) （+18.1%）、 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) （+16.6%）、 Shanghai Medicilon Inc(688202) （+15.3%）、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) （+14.0%）、方達控股（+13.8%）、 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) （+11.8%）および Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) （+10.0%）が強気に上昇し、今年のCXOプレートの回復と明らかになったと考えられています。悲観的な予想は徐々に解放され、市場は医薬プレートにおける医薬CXOの希少性と供給能力の向上が業績成長の持続性に対する推進に関連していることを見直した。科学研究サービスプレートの薬康生物（+10.0%）、 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) （+9.5%）、 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) （+8.3%）及び Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) （+6.6%）の上昇幅が大きい。漢方薬プレート Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) （+15.1%）及び革新薬プレート Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) （+9.7%）の上昇幅がリードしている。私たちは、企業の倍数の角度から見ると、中国CXO会社は海外と比べて明らかに底部にあり、修復可能性があると考えています。具体的には、①海外Lonza、Sumsungはそれぞれ26倍、79倍で、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 、薬明生物、 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) はそれぞれ44倍、63倍、47倍、40倍、36倍、59倍です。②海外臨床CROは基本的に12~16倍の区間で、中国 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 44倍である。③中国外CXOは基礎論理の違いのため、中国はエンジニアの配当、プロジェクトのアップグレード、漏斗効菓に基づいて、業績の伸び率と持続性がより良い。
2022年医薬投資戦略：製造を握り、革新を迎える
私たちは投資家が「核心資産」と「プレート観念」を打破してこそ、産業チェーンの思考が上流、製造段階の投資機会を見ることができ、革新薬器が過渡期以内に劣敗を続けることができることを提案し、2022年に医薬は「製造を握り、革新を迎える」投資戦略を堅持すべきだと考えている。
具体的には、次の点に注目することをお勧めします。
1）製造プレート：API、CDMOなどの細分領域、推奨＊ Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) 、＊ Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) 、＊ Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 、＊ Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 、＊ Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) 、＊ Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 、＊ Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) 、＊ Zhe Jiang Hua Hai Pharmaceuticalco.Ltd(600521) 、＊ Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) など。
2）上流：製薬装備、試薬、消耗品などの分野では、＊＊ Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 、＊ Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) 、森松国際、＊ Beijing Jiayu Door Window And Curtain Wall Joint-Stock Co.Ltd(300117) 1、＊ Shanghai Titan Scientific Co.Ltd(688133) 、＊ Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 、＊ Jenkem Technology Co.Ltd(688356) などを推薦し、＊ Zhejiangtailin Bioengineering Co.Ltd(300813) 、＊ Truking Technology Limited(300358) 、＊ Iray Technology Company Limited(688301) 、＊ Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) 7などに注目し、＊ Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) などに注目する。
3）革新：国際化能力の器械、薬品会社、推薦＊ Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) 、低侵襲医療など、＊ Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) 、百済神州、信達生物、＊ Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 、康方生物などに注目する。
4）その他：消費属性、医療サービス、革新関連産業会社、推薦＊ Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 、＊ Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) 、＊ Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) 、＊ Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) 、＊ Cansino Biologics Inc(688185) 、＊ Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) 、注目＊ Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) 、＊ Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) 、＊ Topchoice Medical Co.Inc(600763) 、＊ Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) など。
リスクのヒント
業界政策の変動；疫病の終息は予想できなかった。研究開発の進展は予想できなかった。
