投資のポイント
安定成長政策に力を入れ、変曲点の信号を静かに待つ。2022年下半期を展望して、私たちは疫病の経済に対するマイナスの妨害が依然として存在して、ローンの需要は力がなくて、中国経済の修復の不確実性は依然として残っていると思っています。2四半期以来、中央が安定成長政策の麺で絶えず力を入れ、財政税収、金融信用、消費促進と有効投資などの麺で多くの積極的な措置を配置し、銀行業の経営環境の改善に有利であることが見られる。歴史的な回復から見ると、マクロ経済は依然として銀行プレートの独立相場を触媒する鍵となる要素であり、下半期には安定成長政策の着地検証段階に入り、プレート相場は経済の変曲点信号の出現を静かに待つことになる。
短期次元：安定を先にして、良質な中小銀行に注目します。22年下半期を展望して、私たちは業界全体の景気度の限界が下りて、一方で、資産端の定価の下りの傾向はまだ変わっていないと思って、全体の収入の成長は製約に直麺して、一方で、2四半期以来疫病状況は中国経済に対して大きくなって、銀行の資産の品質に挑戦をもたらして、私たちは20-21年の銀行の不良率の変化を遡って発見して、疫病状況は小売信用類の資産に対して妨害をもたらして、後続の変化は観察する必要があります。しかし、経営地域の違いと発展段階の違いによって、一部の良質な地域銀行の基本麺が安定していることに注意しなければならない。
長期次元：軽さで遠さを求め、第2の成長曲線を探す。長期的に見ると、中国の経済構造の転換の深化と銀行業の資本監督管理の厳格化に伴い、規模拡張を主とする重資産モデルが直麺する製約はますます明らかになり、私たちは自分が軽資本の特徴を持つ中間業務が銀行が第2の成長曲線を構築し、軽資本経営を実現する重要な支えになると考えている。海外の経験と結びつけて、資本市場に関連する財産管理、資産管理と投資は重要な突破口となるだろう。個人競争力から見ると、ルート力、総合化経営、専門サービス能力においてより優位な大中型銀行が競争に勝利することを期待しています。
投資提案：推定値は安全限界、静的変曲点信号を備えている。現在、プレートPBの静的推定レベルは0.58 xにすぎず、依然として歴史の絶対低位にあり、プレートの安全限界は十分で、経済の実質的な改善信号の出現を上向きに弾性的に待っている。1）短期的に成都、江蘇を代表とする基本麺の限界改善が明らかで、成長性が同業より優れている良質な地域性銀行に注目する。2）長期的に銀行募集、興業などの軽化転換をよく見て、より資源の素質の優位性を持つ大中型銀行。
リスクの提示：1）経済の下落によって業界資産の品質圧力が予想を超えて上昇した。2）金利の下落により、金利差が予想を超えて狭くなった。3）住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクを引き起こす。
