宅配便：6月の電子商取引シーズンが到来し、業界の需要は急速に回復した。後続の宅配便需要の回復と価格の弾力性の現れを見て、引き続き大手会社を推薦します。
1）「618」電子商取引シーズンは補償的な消費を迎え、宅配業の需要は加速的に回復している：物流端から見ると、6月1日19時38分、中通宅配便の当日の注文件数は1億件を突破し、「618」の1日の注文件数が1億件を超えた初めての宅配企業となった。交通運輸省によりますと、6月1日から10日までの全国の1日平均の受注件数は3億4800万件で、5月の平均は3億07件で、昨年6月の1日平均の完成件数は3億2500万件で、今年6月には着実な成長を維持する見通しです。特に上海地区の宅配便は618シーズンの報復消費と前期の注文滞りの影響を受け、センター操作と末端配送は雇用圧力に直麺し、現在は徐々に回復している。私たちは疫病の持続的な好転と各地の消費刺激策の発表に伴い、宅配業の需要が持続的に回復する見込みです。
2）鄂州空港は第2陣の業界検収を通過し、6月末に予定通り開港する見込みがある：6月8日-9日、鄂州花湖空港は民航中南地区管理局によって組織された第2陣の業界検収を順調に通過した。関係者によりますと、空港は6月末に就航し、11月末に貨物輸送機能を開始する予定だということです。鄂州空港が投入された後、①旅客輸送については、鄂州から北京、深セン、上海、アモイ、重慶、成都などを含む6つの旅客輸送航路8つの就航点を初めて開通する計画だ。
②貨物輸送については、先中国、後国際原則に基づき、第一期に鄂州から深セン、上海の2つの貨物輸送航路を開通し、11月末に花湖空港が国際貨物輸送機能を全麺的にオープンした後、大阪、フランクフルトなどの国際貨物輸送航路を開通する。
宅配物流業界は持続的に回復し、電子商取引シーズンに需要の増加を牽引し、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えています。通達係については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、将来の需要回復はリード業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営は所定の位置に調整し、厳格なコスト管理製御を重ね、会社の業績は持続的に改善し、受益時効、国際などの多元的な業務配置は、成長性を持っており、中長期的な配置価値をよく見ている。A株は S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、米株は中通速達をよく見ていることを重点的にお勧めします。
航空：今週のフライト量は著しく回復し、コア路線はまだ回復していない。海外需要が回復し、パイロットが不足し、需給が逼迫しているため、運賃が上昇している。航空の持続的な限界改善を見て、疫病後の需給の逆転は運賃の上昇をもたらした。
1）今週のフライト量は著しく回復し、上海便は徐々に回復し、コア路線のフライト増加に注目している：6月05-11日、全国の民間航空旅客輸送便の合計実行便は前月比+33.6%で、2019年-56.0%より、フライト量の回復が著しい。南航/東航/国航（子会社を除く）の執行便の環状比は+58.1%/+49.3%/+16.0%で、2019年より-40.8%/-61.7%/-62.3%である。春秋/吉祥実行便は前期比+23.9%/+73.8%で、2019年より-42.8%/-60.0%だった。
南航、春秋の回復の進展はリードしており、東航、国航、吉祥は依然として上海と北京便の増加を待っている。各航空会社は続々と上海便を再開している: Spring Airlines Co.Ltd(601021) 6月10日から第1陣の虹橋空港第1号ターミナル便を再開した。6月11日から東航は広州-上海旅客輸送便を徐々に回復した。南航は6月6日に上海浦東-瀋陽便を再開し、6月8日から上海浦東-長春便を再開した。核心航路の中で、上海深線はまだ再開されておらず、京滬線は毎日1便を維持し、京広線の便量は持続的に回復し、核心航路の増加状況に注目している。
2）アメリカの航空需要が回復し、パイロットが不足し、需給が逼迫している下での5月の運賃は疫病発生前より+22%上昇した：アメリカ航空協会のデータによると、5月の旅客輸送量はすでに疫病発生前の90%以上に回復し、その中で中国の旅客輸送量は疫病発生前の90%を超え、国際旅客輸送量は疫病発生前の80%を超え、海外航空業界の需要は持続的に回復している。供給側は、COVID-19の疫病などの影響で、欧米の多国籍航空業界の人手が深刻に不足しており、北欧航空、ドイツのルフトハンザ航空、アラスカ航空、デルタ航空などは人手不足でフライトを削減すると発表している。需給の緊張と原油価格の上昇が続いていることを受けて、米国運輸統計局のデータによると、5月の航空運賃は前年同期比+37.8%で、2019年比+21.7%だった。疫病後の中国航空運賃は米国の現在の状況を参考にすることができると考えられている。中国の供給端にはパイロット不足の状況は存在しないが、中国の民間航空の消費浸透率の向上潜在力は米国よりはるかに大きく、供給の低成長率の下で明らかな需給差が現れる可能性があり、疫病後の運賃の上昇を期待している。
需要端、短期的な疫病ショックは曲がり角に近づく見込みで、抑製された外出需要は徐々に回復し、国際便は秩序正しく増加し、国際線は曲がり角を迎える見込みだ。供給端、航空会社の輸送力の導入は緩やかで、ボーイングのエアバスの注文が堆積し、生産能力が回復するにはまだ時間がかかり、中期内の供給の低速成長は高い確実性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾性空間を開いた。需給の確定性の曲がり角に運賃が重なり、航空は成長週期を迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) （公務の外出を著しく改善する）を重点的に推薦する。低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国線の割合が高く、業績の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;地理的優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目してください。
空港：空港経営は依然として低位で、上海の2便のフライト量はまだ疫病の前の1割に不足している。フライト執事のデータ（06.05-06.11）によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国のフライト実行比は+17.6%/+60.9%/+58.1%/+22.2%/+102.0%で、2019年-84.7%/-96.0%/-35.8%/-17.9%/-96.1%と比較した。北上・広深中、深セン宝安空港のフライト量は約疫病の前の7割で、広州 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) のフライト量は約6割だった。北京首都空港は疫病の影響を受けてループ比の増加速度が減速し、疫病の前の15%程度である。上海は全麺的に操業を再開し、生産を再開した後、経営は前期比で加速したが、2便のフライト量はまだ疫病の前の1割に満たない。目的地の防疫要求を満たすことを前提に、各航空会社は今後1週間の上海の一部の出港便を徐々に回復している。短期空港の航空業務は疫病の影響を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病状況が好転すれば、中国国際航空の旅客流は徐々に回復する見込みだ。同時に、空港は物流の重要なノードとして、最近の「物流を守る」政策は勝手に閉鎖してはならないと強調し、政策の施行とともに推進し、圧力は徐々に緩和されている。長期的に見ると、空港の航空業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税配当を受け続け、空港のリーダーである6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路鉄道：道路貨物輸送量はやや低下したが、全体の回復傾向は変わらない。
6月4日-10日の全国完成車貨物輸送量指数の平均値は97.98で、前月比2.05%下落した。その中で、北京指数の平均値は前月比-2.29%、前年比-40.85%で、主に最近の疫病の繰り返しの影響を受けている。上海/江蘇/浙江指数の平均値はそれぞれ前月比+49.98%/-3.51%/-3.73%で、前年同期比-62.59%/-24.18%/-17.17%だった。この1週間、上海の完成車の貨物輸送量は前月比で著しく上昇したが、前年同期の4割程度に回復しただけで、回復にはまだ時間がかかる。江浙地区の完成車の流量は前月比で低下し、前年同期の8割前後に回復した。
今週の投資戦略：現在、社会全体が操業再開と生産再開を推進し、6月に宅配業界は回復を加速させ、通達係に対して、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、リードする業績の改善をよく見ている。順豊経営は所定の位置に調整され、中長期的な配置価値をよく見ている。疫病が緩和され、航空中国路線の回復態勢が明らかになり、国際便が増加し、5つの1つと防疫隔離政策の限界が緩和された。同時に供給の確実性が緩和され、航空業界の需給のねじれを長期的によく見て、運賃市場化改革を重ねて弾力性のある空間を開いた。今週の組み合わせ:6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352 Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント：
1）マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2）宅配業界の価格競争は市場の予想を超えている。現在、宅配業界の価格戦は全体的に製御できるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を侵食している。
3）原油価格、人的コストの持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通輸送行の主要なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直麺する可能性がある。
