週期的な角度から農業化を引き続きよく見ている：2021年の大レベルの経済回復を経験した後、2022年初めから現在まで、衣食住の各分野の中で食品類の中国を除いてすべて高い成長率を維持している以外、その他の分野の表現はすべて比較的に悪い。22年4月現在、中国の紡績服と新車の販売はいずれも10%前後下落し、不動産の下落幅はさらに大きい。海外消費に結びついた紡績服の輸出と米国の不動産データは依然としてプラス成長を遂げているが、欧米の新車販売の下落幅も大きい。第2四半期に入って中国は疫病の影響で、各分野の状況はさらに悪化した。中国の状況は20年初めと似ているが、海外の状況は比較的安定していると予想されているため、中国の疫病が緩和されると需要がより早く反発すると予想されている。しかし、海外のインフレレベルが高すぎて、後続の需要変化にはまだ大きな不確実性がある。そのため、私たちは依然として需要の剛性を見て、ロシアと烏の衝突の影響を受けた農業分野に供給して、化学肥料と農薬を含みます。
コスト曲線構造に長期的な分化が現れた：21年からヨーロッパに深刻なエネルギー危機が現れ、今年のロシアとロシアの衝突の後、矛盾がさらに激化し、石油とガスの価格が大幅に上昇し、関連化学工業品の生産コストが明らかに上昇し、世界の化学工業コスト曲線に著しい構造的な変化が発生した。私たちはヨーロッパのエネルギー価格の上昇の核心は炭素中和政策による新エネルギーの伝統的なエネルギーへの代替にあると考えていますが、ロシアとロシアの衝突は代替傾向をさらに強化しているため、ヨーロッパの天然ガスコストは長期的に高位にあり、コスト曲線の分化も常態化すると予想しています。中国の疫病が緩和されると、高合成ガスの単消費と高エネルギー消費化学工業品の定価はコスト曲線に従って徐々に右側に移動すると予想されている。ヨーロッパ代表の限界生産能力コストが大幅に上昇したため、製品価格の向上の弾力性も相対的に大きい。
トップ企業の推定値は価値区間に入る：2021年の高値を経験した後、業界の景気度と推定値の推定率は持続的に下落する。21年末から今年初めにかけて、化学工業業界の推定値も確かに明らかに回復した。しかし、中国の疫病の影響で、4月以降、業界の推定値は大幅に低下し、その中で週期属性の強い株の推定値は2016年初めのレベルに戻り、トップ企業の推定値は2020年のレベルに戻った。週期的に見ると、化学工業業界の景気はすでに底打ちレベルにあり、多くの企業の利益の底点は第2四半期に現れる。業界では右側に入る変曲点はまだ現れていませんが、レイアウト価値があります。また、トップ企業の成長性に影響はなく、将来の増量プロジェクトは継続的に解放されます。私たちは長期成長の確実性が強く、内外のコスト構造の違いを受益する先導企業を見て、α過小評価されている場合は、まだ備わっています。β予想を超える可能性。
投資提案と投資目標の
2022年下半期は5つの方向に注目することを提案します：1）海外コストの上昇は構造的な弾力性をもたらします：＊ Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 、購入）、＊ Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) 、購入）；2）上流資産価値の再評価：中国海油（600938、購入）；3）農業化業界の景気は持続的に上昇している：6 Chn Energy Changyuan Electric Power Co.Ltd(000966) 00096、増加）、 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) 、未評価）、 Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) 、未評価）、 Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) 、購入）、 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) 、増加）、 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) 、購入）；4）トップ企業価値の回帰： Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) 、購入）、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 、購入）、衛星化学（ Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) 、購入）、 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) 、増加）、 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) 、購入）、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) Tongkun Group Co.Ltd(601233) 、購入）；5）成長型株： Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) 、購入）、 Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) 、購入）、 Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) 、購入）、 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) 、購入）。
リスクのヒント
原油価格の変動リスク；疫病の変化は予想されたリスクに及ばない。政治的リスク条件変化が計算結菓に影響すると仮定する。
