電子タバコの監督管理に関する政策は基本的に完備し、取引システムは間もなくオンラインになり、最初の生産ナンバープレートは準備ができている。3月11日に「電子タバコ管理弁法」と4月12日に「電子タバコ」の国家基準が正式に公布されて以来、電子タバコ監督管理政策が密集して発表され、各段階の監督管理活動の展開に根拠と指導を提供した。6月1日から、各省が計画した約5万枚の電子タバコ小売許可証が徐々に秩序立てて発給され、国家タバコ局も最近いくつかの生産許可証を発給することを明らかにし、6月15日に電子タバコ取引管理プラットフォームが予定通りオンラインになり、産業の不確実性が次々と落ちている。
税収政策の製定推進中で、秩序立てて展開される見通しだ。現在、電子タバコ税収の監督管理はまだ推進中の核心部分であり、タバコ局は関係部門と協力して電子タバコ税収政策を製定することを明確に提出し、現在研究し、プログラムによって推進している。私たちは国家利益と国民の健康利益を保護し、同時に国際社会のタバココントロール基準の要求に符合することに基づいて、後続の電子タバコ税収監管は必ず行われ、関連政策は秩序正しく推進されると考えています。
私たちは海外税負担の経験と情景分析の角度から、税収と産業チェーンの利益影響に対して推論を行い、核心的な結論は以下の通りである：
1）海外の経験を参考にして、電子タバコ税の負担は通常タバコより低く、価格税または従量税方式で徴収されるため、中国の電子タバコ消費税は乙類タバコの税率を参考にして従価方式で徴収されると仮定しています。つまり、卸売段階の税率は11%、生産段階の税率は36%です。
2）消費税を徴収した後、1つの端末の販売価格が33元の煙弾で計算すると、その増量税負担の合計は約8.2-14.2元で、元の端末の小売価値の25-43%を占めている。
3）粗利益率への影響を見ると、端末の販売価格が20%上昇し、各段階の粗利益額の割合が変わらないと仮定すると、工場、ブランド、チャネル、小売業者がタバコ弾ごとに販売した粗利益額は課税前の損失より約23.5%減少し、粗利益率はそれぞれ課税前より22.5%、18.3、11.9、12.1ポイント下落し、OEM端、ブランド端の衝撃は卸売と小売端より大きい。
4）産業チェーンの内部価格協議、端末価格の上昇などの方式を通じて、一部の消化電子タバコの消費税徴収のマイナス影響を得ることができ、試算によると、端末小売価格の引き上げ幅が50%に達した場合、消費税徴収の影響を十分に消化することができる。
投資提案：私たちは、電子タバコの監督管理と税収政策の完備に伴い、産業チェーンの利益は超過から正常への回帰を完成し、製品、技術、ブランドの優位性を備えたヘッド企業はより強い議価権を持ち、業界の長期的な良性発展の恩恵を受けると考えています。使い捨て製品の放出が期待され、底部の霧化産業チェーンのOEMリーダーである「思モル国際」と大包装の主業が安定し、新型タバコの全産業チェーンの配置が完備していることに注目することを提案した。
リスク提示：原材料価格の大幅な上昇リスク、マクロ経済の変動リスク、業界政策の変動リスク、試算結菓の偏差リスク、研究報告の使用情報の更新がタイムリーではないリスク
