行き詰まり：政策は実質的に改善され、不動産の難局は破れていない。2021年9月に中央が「二つのメンテナンス」を提出して以来、不動産政策は温風が頻繁に吹き、需給の両端が実質的な改善に入った。しかし、現在のビル市、地市は低迷を続け、住宅企業の信用事件が蔓延し、業界は依然として基本麺の下りと信用危機の難局を出ていない。
成因：住宅購入者の予想は悲観的で、市場の自信はまだ修復されていない。歴史的経験によると、販売の正転遅延政策が緩和され、住宅ローン金利が約6~10ヶ月に達した。今回の2021年9月の政策緩和、金利が頭打ちになった後、販売増速は持続的に最低を記録し、修復時間は明らかに長くなった。その原因を究明すると、主に疫病の繰り返しと経済圧力による住宅購入の予想の転換、短期需要の貸越、住宅購入の混乱懸念などの要素と関連している。
展望：政策は持続的に力を入れ、不動産は緩やかに回復している。現在の備蓄政策ツールは依然として豊富で、依然として大きな移動空間を備えており、多重利益の作用で最近の一部のビル市は小幅に回復した。下半期には疫病のコントロールと政策が力を入れるにつれて、不動産の安定的な修復が期待されている。人口構造の変化、レバレッジの上昇空間及び短期貨物量の供給不足などを考慮して、修復程度及び回復傾斜は過去より弱い。
住宅企業：分化を加速させ、信用を強化する企業はもっと潜在力を持っている。信用ショックの下で、中央国有企業などの強い信用企業は融資、販売、投資がより優勢を占め、その後、十分な土地貯蔵と住宅購入者の高い信頼度によって、率先して業界の回復を受け、より良い経営表現を示すことが期待されている。
投資提案：過去の緩和週期において、不動産プレートの超過収益は主に「政策発力+販売不安定」、「政策継続+販売改善」の2つの段階に分けられる。下半期の温和な修復下プレートは基本麺の現金化相場を迎え、「大市より強い」格付けを維持する見込みだ。販売、投資が優先的で、業界の回復を率先して受益した高信頼企業を提案し、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、中国海外発展、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 00 China Vanke Co.Ltd(000002) Gemdale Corporation(600383) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) など。多元化の麺では、不動産の温和な回復に伴い、物管の成長性と独立性の懸念が緩和され、龍頭物企業の推定値が修復される見込みで、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、新城悦サービス、星盛商業などに注目することを提案した。
リスクの提示：1）政策改善のタイムリーさが予想リスクを下回る；2）住宅企業の流動性問題の発酵リスク；3）業界の短期的な変動は予想されるリスクを超えている。
