5月の固投成長は加速し、インフラ建設は明らかに加速し、不動産の下落幅は狭い。2022年1~5月の固投は前年同期比6.2%増加し、5月単月は4.5%増加し、4月より2.7 pct上昇した。そのうち、5月のインフラ投資（全口径）は7.9%増加し、4月より3.6 pct上昇した。製造業の投資は7.1%増加し、0.7 pct小幅に上昇した。不動産投資は前年同期比7.8%下落し、下落幅は2.3 pct狭くなった。
インフラ建設の伸び率は明らかに回復し、後続の政策はさらにプラスになる見込みだ。1-5月のインフラ投資（電力などを含まない）は前年同期比6.7%増加し、5月は7.2%増加し、単月の成長率は4月より4.2 pct上昇した。1-5月のインフラ投資（全口径）は前年同期比8.2%増加し、5月は7.9%増加し、4月より3.6 pct上昇した。インフラストラクチャの成長は明らかに加速し、主要な係統が予想される：1）安定成長政策の効力は徐々に現れている；2）一部の地域で疫病状況が改善された；3）昨年の基数は低くなり、単月で3.6%下落した。細分化によりますと、5月の単月の電気熱ガス水の供給は前年同期比7.8%（前の値2.3%）増加し、主に新型電力システムの建設によるスピードアップによって駆動されると予想されています。交通貯蔵郵便は前年同期比5.5%（前の値3.7%）増加した。水利環境と公共施設の管理は前年同期比9.6%（前の値は5.7%）増加し、主に中央が大型水利プロジェクトの投資定着を加速させるため（1-5月の水利投資は34.5%増加）と予想されている。5月の経済データによると、現在の内需は依然として弱体化しており、6月の再生産経済データの発表を待って、共通認識を形成することが期待され、安定成長政策はさらにコードアップすることが期待されている（潜在政策、例えば特別国債の発行、金利低下など）。同時に、中央監督、疫病後の労働時間の短縮、昨年同期の基数の低下などの要素を考慮して、下半期のインフラ投資の景気度は引き続き回復する見込みだ。
不動産は依然として底をついており、政策の緩和は基本麺の暖かさを取り戻すことが期待されている。1-5月の不動産投資は前年同期比4.0%（前の値-2.7%）減少し、下落幅は拡大を続け、同月は前年同期比7.8%下落し、前月より2.3 pct狭く、限界は小幅に改善した。5月の単月不動産販売麺積の伸び率は-31.8%（前値-39.0%）、新規着工麺積は前年同期比-41.8%（前値-4.2%）、竣工麺積は同-31.3%（前値-14.2%）、資金到着金額は同-33.4%（前値-35.5%）で、一部の指標の下落幅は縮小したが、全体の下落幅は依然として大きく、基本麺は依然として底をついている。不動産は安定した成長のために重要な力を出す方向であり、4月以来、業界政策の緩和力は持続的に増大し、その後、疫病状況の好転、経済回復、基数の低下に伴い、業界の基本麺は底打ち回復する見込みである。
製造業の修復エネルギーは製限され、疫病後の回復は投資の予想改善を促進することが期待されている。1-5月の製造業投資は前年同期比10.6%増加し、1-4月より1.6 pct減速した。5月の単月成長率は7.1%で、4月より0.7 pct上昇し、改善幅は小さい。3-5月の疫病封じ込めは多地サプライチェーンに対する衝撃が明らかで、製造業全体の投資修復運動エネルギーは一定の製約を受けている。6月から多くの地域で疫病が好転し、操業再開が順調に推進された後、後続の製造業投資の予想は改善される見込みだ。
投資提案：今年の安定成長マクロ経済の大きな背景が明確で、安定成長投資の主線は依然としてはっきりしており、前期調整を経てプレートの推定値はすでに魅力を備えており、5月のデータによると、現在の内需は依然として弱く、安定成長政策はさらにコード化される見込みであり、第3四半期の基礎建設プレートはさらに触媒を得る見込みがあり、安定成長主線は重点的に推薦されている1）低評価値建築中央企業＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) （PE 4.0 X）、＊ China Communications Construction Company Limited(601800) （PE 6.9 X）、 China Railway Group Limited(601390) （PE4.9X）、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) （PE11.3X）；2）鉄骨構造の蛇口＊ Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) （PE 23 X）、＊ Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) （PE 10 X）；3）高成長地方国有企業＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) （PE 5.4 X）、＊ Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) （PE 7.7 X）。また、疫病後の景気「深V」の実現が期待され、現在の推定値は弾力性のある細分化された業界の良質な蛇口を修復することを推薦している：重点的に電力側エネルギーIT核心標識の Acrel Co.Ltd(300286) （PE 22 X）、熱網改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) （PE 19 X）、積極的にBIPVを配置する Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) 、機械リース蛇口 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) （PE 14 X）を推薦している。
リスクの提示：安定成長政策の力は予想に達しず、疫病の繰り返しリスク、資産の減損リスク。
