投資のポイント
一季報を振り返る：疫病の背景の下で消費分野のトップは最も見るべきコースの一つであり、業績の高成長+確定性、株価も相対収益と絶対収益がある。
1、高さβ+疫病の衝撃は22 Q 1未満で、トップの業績の伸び率は一般的に30%を超えている。業界は低浸透、高成長コースに属し、業界の伸び率自体が速い+疫病の状況は主に3月末から1~2週間の業績に影響を与え、3月はシーズンに属しておらず、疫病の衝撃は大きくない。化粧品：オンライン比率が高い+消費シーズンが集中し、3.8節GMVは通常Q 1の40~50%を占め、疫病管理製御前の3.8節はすでに幕を閉じた。疫病のサプライチェーンの緊張+新しい規則が登場し、小ブランドの淘汰を加速させた。
\u3000\u30002、 α違い、疫病の影響、複合型会社の主業の牽引など、業界には明らかな業績分化が存在する。
二季報を展望する：疫病状況にマイナスの影響があることは否定できないが、医美化粧品の業績の靭性がよく、疫病後の反発速度が速く、反発の確実性が強く、プレートは医美に勝ち続ける見込みがある：消費医療は衝撃を受けて明らかで、一部の端末機構は休業しているが、医美消費の粘性がよく、目標客層の消費力が保障されているため、疫病後の反発速度が速く、反発の確実性が強く、回復を期待している。化粧品：オンライン比率が高い+618収入は通常Q 2の50%+、6月の疫病管理コントロールが全面的に好転した+ダブル11が年間業績の重心（Q 4収入の60~80%を占め、年間20~40%を占める）と判断した。
投資ロジック：長期ロジックは変化がなく、推定値の底部は底部乗車に適し、長期保有；短期的に疫病後逆転の業界トップ&その他の業務影響が徐々に消化されている複合会社に注目することを提案します。
1）短期論理：疫病後の苦境が逆転し、ルート力がリードする医美のリーダーQ 2は明らかな相対収益があると予想される。一部は上昇していないが、業績が予想を超えたり、季節ごとに修復したりする会社には上昇を補う論理がある。タイプ1：龍頭会社の疫病後の苦境が逆転し、医美龍頭 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) 、化粧品龍頭 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) などに注目する。タイプ2：一部の複合会社は他の業務が見かけの成長率を引きずっているため、前期は上昇していない。医療用化粧品の予想以上+その他の業務の影響消化が存在する場合は、前期プレート相場の推定値中枢の引き上げを考慮したり、補足論理が存在したりします。 Huadong Medicine Co.Ltd(000963) Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) などに注目してください。タイプ3：業績は季節ごとに修復される見込みです。 Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) などに注目してください。
2）長期論理：前期は30%をコールバックし、ここ1-2年の推定値の底にあり、投資論理は明らかな変化が発生していない。良い業界、高成長低浸透の良い構造；良い会社で、比較的強い成長性と確実性を備えています。医美：軽医美5年Cagr 25%、医美全体の浸透率は3.6%で、日本の1/3未満です。上流は研究開発+資質に対する要求が極めて高く、CR 7は90%を超え、龍頭市の占有率は20%+。 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) に注目します。機能スキンケア：5年Cagr 28%、浸透率7%、先進国の約1/3、研究開発+裏書に対する要求が高く、CR 10は80%を超え、龍頭市の占有率は20%+。 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) などに注目してください。
リスク提示1、疫病が消費環境とサプライチェーンに影響するリスク。地域の疫病状況が持続的に繰り返され、疫病政策が厳しく、あるいは業界全体の消費環境、サプライチェーンなどに不利な影響を与える。
2、原料コストの上昇が予想を超えるリスク。地政学、疫病などの外部要因の影響により、原料価格の上昇幅は予想を超え、業界の経営コストを高める。
3、新鋭の台頭、国際ブランドの中国市場の重視などによる競争激化リスク。国際ブランドは中国市場に対してますます重視され、新鋭ブランドが台頭したり、業界競争を激化させたりしている。
4、業界の監督管理政策調整のリスク。
医美政策の監督管理が厳しくなっている。化粧品の新しい規則も化粧品会社の研究開発能力、経営資質などに対してより高い要求を提出した。将来、国家産業政策、業界参入政策、監督管理規定及び関連基準が変化し、会社が経営上で適時に調整して関連政策の変化に適応できなければ、会社の経営に不利な影響を与える。
5、製品開発リスク
会社は研究開発週期が長く、研究成菓の産業化が困難で、新製品が市場の需要を満たすことができないなどのリスクに直麺している。
6、製品の品質製御などのリスク。
7、企業の人材流出、戦略ミスなどのリスク。
8、医療事故リスク。
9、その他のリスク。
