株式略称： Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) 株式コード： Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548)
と
Citic Securities Company Limited(600030)
「非公開開発行株式発行審査委員会会議の準備をしてください」の
レポートへの返信
推薦機関（主引受業者）
広東省深セン市福田区中心三路8号卓越時代広場（二期）北座二〇二年六月
「非公開開発行株式発行審査委員会会議の準備をしてください」の回答報告
中国証券監督管理委員会：
2022年6月1日に貴社が発行した「非公開開発行株式発行審査委員会会議の準備についての手紙」の要求に基づき、＊ Citic Securities Company Limited(600030) （以下「＊ Citic Securities Company Limited(600030) 」、「推薦機構」、または「本推薦機構」と略称する）は業界公認の業務基準、道徳規範と勤勉精神に基づいて、発行者 Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) （以下「発行者」または「申請者」または「会社」と略称する）およびその他の関連仲介機関と共同で、手紙に記載された問題について真剣に研究し、分析した。関連問題の実行状況を以下のように返信します。審査してください。
特に説明がない場合、本回答報告における略称または名詞の意味は「 Citic Securities Company Limited(600030) 非公開開発行株式に関するデューデリジェンス調査報告」における略称または名詞の意味と同じ意味を持っています。この返信レポートのフォントは次のように規定されています。
通知状に記載されている問題の黒体
告知状に列記された問題に対する回答宋体
Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) 及び Citic Securities Company Limited(600030) は現在、申請者が「非公開開発行株式発行審査委員会会議の準備をしてください」に対する実行状況について以下のように回答します。
ディレクトリ
問題は盈華訊方について……4
問題1
盈華訊方について。2018年、 Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) と蔡長興は「株式譲渡協議」を締結し、蔡長興が保有する盈華訊方の20%株式を買収した。協議約束取引の評価基準日は2018年8月31日である。評価結菓によると、評価基準日までに、盈華訊方の株主のすべての権益価値の評価価値は Shanghai Yaohua Pilkingyon Glass Group Co.Ltd(600819) 8万元だった。取引双方の協議を経て、盈華訊方の20%の株式の対価は1200000万元であることを一緻して確定した。
2018年末に盈華訊方の関連のれんが減損テストを行った場合、デジタル商品の2019年の収入は180%増加し、2018年の実質成長幅99.81%をはるかに上回ると予想されている。2019年のデジタル商品収入は74.68%増加した。
申請者：（1）2018年末にデジタル商品の2019年収入が180%増加すると予想される根拠を説明し、2018年の実際の成長幅の原因と合理性をはるかに上回り、2019年に予想通りに収入増加を実現できなかった原因と合理性；2018年の実際の増加幅に基づいて2019年の収入状況におけるのれんの減損テスト結菓に対する影響を試算する。（2）前述の状況と結びつけて、2018年8月末に盈華訊方株主のすべての権益価値を評価する際の主な仮定、重要なパラメータ及び選択根拠などの状況を説明し、2018年に申請者が盈華訊方の20%の株式を買収する際に盈華訊方株主のすべての権益価値を明らかに過大評価する状況が存在するかどうか、関連買収が投資家の合法的な権益を明らかに損なう状況が存在するかどうかを説明する。推薦機関、申請者会計士に審査根拠と過程を説明し、明確な審査意見を発表してください。
返信
一、2018年末にデジタル商品の2019年の収入が180%増加すると予想される根拠を説明し、2018年の実際の成長幅の原因と合理性をはるかに上回り、2019年に予想通りに収入増加を実現できなかった原因と合理性を説明する。2018年の実際の増加幅による2019年の収入状況におけるのれんの減損テスト結菓への影響を試算する。
（I）2018年末にデジタル商品の2019年収入が180%増加すると予想される根拠は、2018年の実際の成長幅をはるかに上回った原因と合理性
子会社の盈華訊方は2017年からデジタル商品事業を強力に展開し、2017年から2019年までのデジタル商品事業の実際の収入と予測営業収入の状況は以下の通りである。
事業2017年度2018年度2018年度2019年度実績値予測値実績値予測値実績値
営業収益3379418503138767524761890693311795026
営業収入の伸び率50.00%99.81%180.00%74.68%
注：2018年度予測値は盈華訊方資産グループの2017年12月31日ののれん減損テストデータから得られ、会社は国衆連資産評価土地不動産評価有限会社（以下、国衆連と略称する）を招聘して評価し、「資産評価報告」（国衆連評価書〔2018〕第2-0395号）を発行した。2019年度予測値は盈華訊方資産グループの2018年12月31日ののれん減損テストデータから得られ、会社は上海衆華資産評価有限会社を招聘して評価を行い、「評価報告」（上海衆評価字［2019］第0119号）を発行した。
2018年末のデジタル商品の2019年の収入は180%増加し、2018年の実際の成長幅をはるかに上回っていることには客観的な背景があり、具体的な根拠は以下の通りである。
1、2018年にデジタル商品は2倍の成長を実現し、予想を超えて完成し、盈華訊方はすでに良好な業務基礎と資源の蓄積を備えている。
盈華訊側は2017年からデジタル商品の供給市場の開拓に力を入れ、1年以上の深耕を通じて、2018年にはすでに通話料、流量、Qドル、ポイントカードなどの多くのタイプのデジタル商品を開拓し、安定した購入と販売ルートを構築した。
2018年の営業収入は67524万7600元で、2017年の営業収入より99.81%増加し、2017年ののれん減損テスト時の予測成長率50.00%をはるかに上回った。同時に、盈華訊方の運営者の料金計算能力業務分野での長年の努力により、盈華訊方は電信運営者と緊密な協力関係を達成し、通話料、流量などの資源は同業者より価格と規模の競争優位性を持っている。従来の課金能力業務に蓄積されたウェブサイト資源によって、盈華訊方デジタル商品の販売も比較的安定したルートと視聴者の基礎を持っている。これに基づいて、会社の管理層は盈華訊方がすでに良好な業務基礎と資源の蓄積を備えていると考えており、デジタル商品市場を迅速に占領し、規模を拡大するために、盈華訊方はさらにオフライン代理、大量再販、高回転率の方式でデジタル商品を販売し、業務の爆発的な成長を推進する予定であるため、2019年のデジタル商品業務は引き続き高速成長を続けることができると予想している。
2、5 G時代が到来し、デジタル商品市場の需要は急増すると予想され、広い市場発展の将来性と市場空間を持っている。
2018年12月1日、韓国の3大キャリアSK、KTはLG U+と同期して韓国の一部の地域で5 Gサービスを発売し、新世代移動通信サービスが世界で初めて商用化された。2018年12月10日、工信部は中国電信、中国移動、中国聯通に5 Gシステムにおける低週波数帯試験週波数の使用許可を発給したと正式に発表した。これは、各基礎電信運営企業が5 Gシステム試験を展開するために使用しなければならない週波数資源が保障され、産業界に明確な信号を送り、中国の5 G産業チェーンの成熟と発展をさらに推進することを意味する。5 G通信技術の全麺的な商用化に伴い、無線インターネットの速度は4 G時代より倍数級の増加を呈し、ユーザー体験を高めるために、画像、ビデオ、ゲーム、生放送などの流量応用シーンはますます明らかになり、ユーザー交換ネットワークのデータ内容もますます豊富になり、交換データ量もますます大きくなり、上記の傾向はモバイルユーザーの通話料、流量消費を大幅に増加させる。同時に、5 G通信技術はオンライン娯楽活動の応用シーンとカテゴリを大幅に拡大し、豊富なオンライン娯楽活動も流量、Qドル、ゲームポイントカード、ビデオ会員などのデジタル商品の消費を大幅に促進する。この背景の下で、会社の管理層は、5 G時代の到来に伴い、オンライン文化娯楽市場は新たな発展のチャンスを迎え、デジタル商品には通話料、流量、Qドルなどの需要予想が急増し、デジタル商品サービス業者に広い市場空間を提供すると考えている。前述の5 G技術の突破と重量ポンド産業政策の推進に基づいて、会社はデジタル商品業務が広い市場発展の将来性と市場空間を備えていると予想している。
3、デジタル商品は資金駆動型業務に属し、会社の経営陣はさらに資源投入を強化し、デジタル商品の業務規模を拡大する資源支持を備えている。
デジタル商品は資金駆動型業務に属し、大量に転売し、回転率を高めることで利益を得る。デジタル商品業務は資金需要量が大きいにもかかわらず、回転が速く、収益が明確である。2018年度、会社はアフリカ豚コレラと豚の週期が重なった影響を受けて、豚の養殖業務に大きな損失が現れ、豚コレラが上場会社の不確実性に与える影響を減らすために、会社の管理層は2019年度に盈華訊方のデジタル商品業務に対する資金支援を強化し、デジタル商品業務が盈華訊方と会社の新しい利益成長点になることを期待して、上場会社の他の主要業務の損失を補う。これに基づいて、盈華訊方はデジタル商品の業務規模を拡大する資源の支持を備えている。
以上のことから、デジタル商品事業の歴史的業績がよく、外部の5 G通信技術が間もなく商用化されることと業界政策の利益に基づいて、会社は既存の業務備蓄と結びつけて、拡張計画を製定し、デジタル商品の業務資金投入を増やす計画であり、デジタル商品事業は2019年にさらに爆発的な成長を遂げる見込みであり、会社はデジタル商品の2019年の収入増加の180%は合理性があると予測している。
（II）2019年に予想通りに収入成長を実現できなかった原因と合理性
2019年度の実質成長率は74.68%で、予想成長率180.00%を下回った。主な原因は持株株主の変更とデジタル商品発行側の政策変化の影響であり、具体的な分析は以下の通りである。
1、持株株主の変化により、戦略的重心が移転し、資源の支持力が期待に達していない
会社の持株株主は2019年4月に舟山大成欣農株式投資パートナー企業（有限パートナー）から広州湾区金農投資パートナー企業（有限パートナー）に変更され、持株株主が変更された後、会社の業務発展戦略が調整され、会社は「5年間の発展戦略計画要綱」を発表した。「豚を源として、中国の良質な食品の最適なサプライヤーになる。知恵で健康で楽しい生活を創造し、豚の養殖全産業チェーンを通じて、消費者に高効率、健康、安全なブランド肉製品を提供する」という発展ビジョンを提出した。これまで、会社の戦略的重心は移転し、全力で豚の養殖に焦点を当ててきたが、盈華通信側を代表とする電信プレートは主に養殖プレートの発展に協力し、技術支援を提供することに位置づけられている。上場会社の戦略的重心の移転に伴い、養殖業務の重資産属性には大量の資金投入が必要である一方、デジタル商品業務の経営モデルにも大量の資金回転が必要であり、戦略的位置づけ、資金効菓及び上場会社の短期資金圧力などの多種の要素を総合的に考慮した場合、会社は盈華訊方のデジタル商品業務規模を製御し、デジタル商品業務に対する資金支援を減らすことにした。そのため、十分な資金と資源の支持が不足している下で、盈華訊方の2019年のデジタル商品業務の実際の増加幅は予想に達していない。
2、運営者の単一ルート代理店に対する業務規模の製御が明らかである
2019年、三大キャリアの新政策が次々と登場し、6030 Yifan Pharmaceutical Co.Ltd(002019) 年9月30日電（尚暁蒲報道）によると：「通信中央企業が高速成長から高品質発展に転換することに迅速に適応するために、関連部門はすでに三大通信事業者の一部のKPI審査指標に対して調整を行った。番号を携えてインターネットに接続したり、三大通信事業者の悪性価格戦を招いたりすることを防止するために、調整後の重点審査指標、あるいは市場シェア指標を淡泊化したり、審査しなくなったりするために、サービス品質に対する審査を強化した。同時に、国資価値保証の付加価値目標任務の順調な完成を確保するために通信事業者の収入と利益の深刻なマイナス成長という不利な局麺を徐々に逆転させ、調整後の審査指標は営業収入と利益指標に対する審査力をさらに重視する。調整後のKPI審査指標は、サービス品質と収益（利益）の2つの指標または70%前後を占めているという。三大キャリアの政策調整、特に市場シェアを審査せずに、キャリアは業務の質をより重視している。新政策の登場とデジタル商品市場の成熟に伴い、デジタル商品発行者のチャネル業者に対する要求もますます高くなり、業務の品質を保証するために、単一代理店の業務量も製御され、盈華訊者が得ることができるチャネル資源が押され、2019年のデジタル商品業務の実際の増加速度をさらに低下させた。
（III）201
