中期回顧：1）疫病状況は繰り返し需要回復に影響し、業界コストの圧力が大きい。2021年下半期の業界需要は疫病の影響下で波折中弱の回復態勢を呈している。22年1~2月に回復状態が現れ、社零データは予想よりよく、3月以降に疫病の衝撃で回復プロセスが阻害された。21年報と22 Q 1報の表現から見ると、業界全体は消費の弱さ、疫病の繰り返し、コストの上昇など多くの影響の下で圧力を受けている。2）市場表現の角度、全体的に見ると、ロシアとロシアの衝突の爆発、疫病の繰り返し、需要の弱さなどの要素のため、市場全体の情緒は比較的に悲観的で、プレート株価は2022年から下落し続けている。株の表現には分化があり、22 Q 1はコストの上昇が続いているため、疫病が繰り返し、消費が弱く、市場は値上げ伝導の予想が低下し、コストの下落の確定性が強い/コストの上昇を製御することができる標的に対する注目度が増加し、関連標的の上昇幅が大きい。22 Q 2後、以下の3種類の基準の上昇幅は比較的に大きい：①疫病の発生背景の下で家庭消費の受益株；②年報及び一季報が予想を超えた株；③前期の株価の下落幅が大きく、21 Q 2/Q 3の低基数、ファンダメンタルズが限界改善を迎えることが期待される株。3）資金配置を見ると、食品プレートの重倉の割合は持続的に低下し、超配処の歴史は低位である。
中期展望：22 Q 2と下半期を展望して、私たちは報告書のリズム演繹類の20年初めを思って、しかし業界の圧力はある程度増大します。1）22 Q 2を展望し、ルート調査と結びつけて、急速冷凍、レジャー食品は疫病の影響下でQ 2収入の増加速度は安定していることが期待され、調味料プレート、ハロゲン製品プレートの収入には一定の圧力が存在する。22年下半期を展望すると、疫病状況が徐々にコントロールされ、消費シーンの修復とルートの補充需要などに伴い、ハロゲン製品、急速冷凍、レジャー食品プレートは20 Q 2と類似しており、収入の増加速度は安定していることが期待されているが、調味料は現在のルート在庫レベルが依然として高い位置にあるため、需要の回復が報告書の収入に伝播する時点ではまだ確認されていない。2）しかし、20年初めの疫病状況に比べて、私たちは今回の疫病状況を背景に業界の圧力が大きくなったと考えています。②今回の修復はさらに遅くなると思います。2年間の疫病の影響で消費者の信頼感が大きく損なわれ、22年4月の消費者信頼感指数は歴史の低点に下落しました。また、オミクロン株の伝播率はより強く、修復の不確実性要素はより高い。③原材料価格の上昇が続き、業界のコスト圧力は依然として大きい。
投資提案と投資目標の
現在の時間、短期次元に立って、私たちは業績の確定性と限界を把握して2つの主要な線を改善することを提案します。中長期次元では、一部の会社は一時的な要素で業績が圧迫され、評価値が下落し、安全限界は十分だが、会社の成長論理ははっきりしており、業界の圧力の下で積極的に調整を行い、自身の競争力が強化され、中長期的な配置機会を把握することを提案している。
短期次元では、業績の確定性と限界改善の2つの主線を把握することを提案します。1）業績の確定性の角度、現在の業界のコスト圧力が普遍的に高いため、需要が弱く、疫病の繰り返しを背景に値上げの着地状況、値上げの伝導速度の不確定性は依然として大きく、まずコストの下落の確定性が強い/コストの上昇が製御でき、収入端が相対的に安定していることに注目することを提案し、＊ Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 、購入）、＊ Chacha Food Company Limited(002557) Chacha Food Company Limited(002557) 、購入）、＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、未評価）に注目することを提案した。2）限界改善角度：①消費回復/操業再開に関する標的は、株を選択する際にBC端の占有率、シーンに対する依存度、需要が収入報告表端まで暖かくなる伝導速度と伝導レバー――伝導速度はルート週期、現在のルート在庫レベル及び会社のルート政策を考慮し、伝導レバーは消費量の弾力性を見、以上の角度に基づいて、＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、増加）、 Juewei Food Co.Ltd(603517) Juewei Food Co.Ltd(603517) 、購入）；②ファンダメンタルズの回転が良く、基数効菓の下で報告書の成長率が改善される見込みのある標的は、 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 、増加）、 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) 、購入）に注目することを提案した。
中長期次元は良質な企業推定値が下落した中長期配置機会を把握することを提案した。1）成長ロジックが明確で、業界の圧力の下で会社の競争能力が強化された株に注目することを提案し、例えば（ Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、未格付け）、＊ Suzhou Weizhixiang Food Co.Ltd(605089) Suzhou Weizhixiang Food Co.Ltd(605089) 、未格付け）；2）推定値が業界トップの中長期的な配置機会に下落し、＊＊ Angel Yeast Co.Ltd(600298) ＃（ Angel Yeast Co.Ltd(600298) 、購入）、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ＃（ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、購入）に注目することを提案した。
リスクのヒント
疫病の繰り返し、消費回復の期待に及ばない、原材料コストの圧力、食品安全問題など
