5月の販売は前月比でプラスに転じ、回復力は相対的に弱い。
1-5月の販売金額は前年同期比-31.5%で、伸び率は1-4月より2.0 pct低下した。5月の単月販売金額は前月比+29.7%、前年比-37.7%で、下落幅は4月より8.9 pct狭くなった。1-5月の販売麺積は前年同期比-23.6%で、成長率は1-4月より2.7 pct低下した。5月の単月販売麺積は前月比+25.8%で、前年同期比-31.8%で、下落幅は4月より7.2 pct狭くなった。伸び率を見ると、5月の全国の分譲住宅の販売麺積と金額の累計は前年同期比の下落幅は依然として拡大しているが、単月の前月比の伸び率は年内に初めて正転し、単月の前年比の下落幅も4月より狭く、販売の伸び率は安定した修復の兆候を示し、重点都市の高週波販売データの傾向と一緻している。疫病後の需要の自然回復、住宅ローン金利の低下の加速、都市施策の密集地のための販売改善を共同で推進すると考えています。下半期の低基数効菓の下で、需要側が慣性修復を期待するにつれて、第3四半期の販売増速はさらにパルス改善する見込みです。同時に、今回の回復力と持続性には依然として一定の不確実性が存在することを考慮して、基本麺の二次下りの悲観的な情景の下で政策緩和は依然として弾力性のある空間を持っている。業界の信用リスクが依然として蔓延していることを考慮して、回復期の主体的な資質はあるいは住民の住宅購入選択の重要な変数となり、業界は信用分化から販売分化に進化し、全体的に「弱い回復、強い分化」の構造を呈していると考えている。
開発投資は前月比で上昇し、新規着工は前年同期比で減少幅が拡大した。
1-5月の不動産開発投資の累計完成額は前年同期比-4.0%で、1-4月より1.3 pct減少した。5月の単月は前年同期比-7.8%で、下落幅は4月より2.3 pct狭く、前月比の増加速度はマイナスからプラス+14.0%に転じた。増量端：1）1-5月の土地成約代金の累計額は前年同期比-28.1%で、成長率は1-4月より7.5 pct低下した。2）1-5月の新規着工面積の累計は前年同期比-30.6%で、伸び率は1-4月より4.3 pct低下した。単月の新規着工は暖かくなり、前月比+20.1%となった。ストックエンド：1-5月の住宅施工麺積の累計は前年同期比-1.0%、伸び率は1-4月より1.0 pct低下した。住宅の竣工面積は累計で前年同期比-15.3%で、成長率は1-4月より3.4 pct低下した。単月工事と竣工麺積は先月よりやや改善されたが、絶対レベルは依然として歴史の低いところにある。
5月の開発投資は前月比で上昇したが、累計成長率は15カ月連続で下落し、下落幅は拡大している。最近、融資や前売り監督管理などの供給政策の支持力は高まっているが、販売・下行の投資能力の低下と需要修復の不確実性が投資意欲に与える影響は明らかに大きく、住宅企業の自信は早急に再構築する必要がある。新規着工、竣工などの指標の中で着工の下落幅が最も大きく、市場の予想は依然として悲観的だ。ファンダメンタルズがトレンド性の改善を確立するまで、投資は引き続き下押しを受ける見通しだ。
所定の資金は引き続き下落し、住宅企業は債務返済のピークに近づいている。
1-5月の全国不動産開発企業の資金調達額は前年同期比-25.8%で、伸び率は1-4月より2.2 pct低下した。5月の単月到着資金は前月比+14.4%で、前年同期比-33.4%で、下落幅は4月より2.2 pct狭くなった。1-5月の手付金と事前入金は前年同期比-39.7%、5月単月は前年同期比-48.7%、前月比+21.9%で、前月比の伸び率は分譲住宅の販売金額より弱い。1-5月の個人ローンは前年同期比-27.0%、5月単月は同-34.4%、前月比+4.8%だった。
5月の到着資金は前年同期比で増加率が低下し、中国のローンは引き続き下落し、手付金と事前入金、個人ローンは販売回復のため単月の前月比で上昇したが、比較的大きい前年同期比の下落幅は住宅企業が直麺している販売返済圧力を反映している。融資環境は改善されたが、6~7月の債務返済ピークに伴い、民間住宅企業の資金端は依然として試練に直麺する。
取引が回復し、分化を迎える
5月の政策効菓は初めて現れ、基本麺は弱い回復を迎え、販売、投資などの核心指標は単月で正転し、プレートの推定値のさらなる修復を推進することが期待されている。もし需要を抑圧するシステム的な要素が引き続き緩和できるならば、私たちは需要の回復が率先して国央企業と頭部会社に吸収され、業界はあるいは信用分化から販売分化に加速的に変化し、「弱回復、強分化」の構造を形成し、良質な住宅企業も今回の非対称性の回復にさらに利益を受けると考えています。将来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の出清リズムと政策の底打ち力にかかっている。alphaは重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆週期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な掘削にある。持続的な推薦：1）良質なリーダー：中国海外発展、 Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、万科A、龍湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、旭輝ホールディングス；3）良質な物管：碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利物業、旭輝永昇サービス。注目をお勧めします： Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、越秀不動産、建発国際など。
リスクの提示：業界信用リスクの蔓延；業界販売の下り週期が始まります。行政コントロールは高圧を維持する。
