販売：5月の販売の下落は減速し、単月の前月比の回復は前年同期比の下落幅を縮小した。
2022年1~5月の全国分譲住宅の販売麺積は5.07億平で、累計は前年同期比-23.6%で、1~4月の累計前年同期比下落幅より2.6 pct拡大した。5月の当月販売麺積は1億1000万平。5月の販売麺積は4月の前月比+25.8%（成長率は4月よりマイナスからプラスに転じ、69.0 pctを大幅に向上）、前年同期比-31.8%（4月より7.2 pct減少幅が狭い）で、当月は安定した態勢を示している。2022年1~5月の全国分譲住宅の販売金額は4兆8300億元で、累計は前年同期比-31.5%で、1~4月の累計前年同期比下落幅より2.0 pct拡大した。5月の当月販売金額は1兆5000億元で、4月の前月比+29.7%（増加率はマイナスからマイナスに転じて72.4 pctを大幅に向上）で、前年同期比-37.7%（減少幅は8.9 pctを縮小）だった。販売の平均価格を見ると、5月の単月販売の平均価格は9615元で、前月比+3.1%（4月より2.8 pct上昇）、1-5月の累計販売の平均価格は9527元で、前月比+0.26%（4月より0.76 pct上昇）だった。私たちは、持続的な政策緩和が需要端に一定の奮い立たせる効菓を菓たすと考えています。しかし、20162017年と2021年の販売市場の表現を比較しても、5月の販売データの前期比が向上する場合があるため、政策緩和の発振作用が続くかどうかは、6-7月の市場表現を観察する必要がある。
投資：累計投資額は前年同期比マイナス成長を続け、単月の表現は4月より優れている
2022年1~5月の不動産開発投資の完成額は5.21兆元で、累計は前年同期比-4.0%で、1~4月より1.3 pct下落幅を拡大した。5月当月の不動産開発投資の完成額は1兆3000億元で、前月比+14.0%（成長率は4月より28.1 pct上昇）、前年同期比-7.8%（4月より2.3 pct下落幅が狭い）だった。
土地市場はやや暖かくなり、新規着工、竣工麺積は前期比で修復された。
2022年1~5月の土地購入面積は累計で前年同期比-45.7%で、1~4月の累計で前年同期比0.8 pct減少した。土地購入麺積の累計前年比値は2021年5月以来13カ月でマイナスで、2022年から現在までの累計前年比下落幅は終始4割以上だった。5月の単月土地購入面積は前月比+45.9%で、前年同期比-43.1%で、前月比の増加率は大幅にプラスに戻り、前年同期比の下落幅は約14.3 pct狭くなった。2022年1~5月の新規着工麺積は累計で前年同期比-30.6%で、1~4月より4.3 pct減少幅が拡大し、2021年7月以来11カ月連続のマイナス成長を続けている。2022年1~5月の竣工面積は累計で前年同期比-15.3%で、1~4月より3.4 pct減少幅が拡大した。単月の表現状況から見ると、新規着工麺積は5月当月の前月比増加率はマイナスからプラスに転換し、前期比53.5 pct上昇し、前年同期比減少幅はやや狭くなったが、竣工麺積は5月当月の前月比増加率はマイナスからプラスに転換し、4月より41.9 pct上昇したが、前年同期比減少幅は17.1 pct拡大した。私たちは、土地市場の環境回復は主に政府が住宅企業に利益を譲ることに力を入れ、落札価格を下げ、住宅の価格制限を高めることによって、土地の推定粗金利を高め、より多くの住宅企業を誘致して落札に参加させることにあると考えています。注目すべきは、住宅企業側が土地を購入するには十分な資金を得る必要があるため、長期的に見ると、土地端の持続的な暖かさは主にビル市の需要修復に依存していることです。
住宅企業の資金麺：5月単月はやや改善したが明らかではなく、累計下落幅は依然として拡大している。
2022年1~5月の不動産開発企業の所定資金の累計値は6.04兆元で、累計は前年同期比-25.8%で、1~4月より2.2 pct減少幅が拡大し、2022年以来の累計マイナス成長傾向が拡大している。不動産開発資金が比較的大きい中国のローンとその他の資金を見ると、1）中国のローンの2022年1~5月の累計値は8045億元で、累計は前年同期比-26.0%で、1~4月の累計前年比下落幅より1.6 pct拡大した。中国のローンは5月の単月金額が1208億元で、前月比-7.9%、前年同期比-34.0%で、単月の同前月比の下落幅はいずれも拡大した。割合の状況を見ると、1-5月の中国ローンの累計金額は13.3%を占め、1-4月より0.8 pct低下した。2）その他の資金のうち、個人ローンの2022年1-5月の累計値は9785億元で、累計は前年同期比-27.0%で、1-4月の累計より1.9 pct拡大し、5月の単月金額は1747億元で、前月比+4.76%、前年比-34.4%、前月比はマイナスからプラスに転じて30.5 pct上昇し、前年同期比の下落幅は8 pct縮小した。
投資提案：例年の市場表現規則から見ると、6月は不動産販売のシーズンであり、市場は7月まで閑散期に入り、前月比需要は下落する見込みである。同時に、6-7月に住宅企業の今年内の国内外の債務の期限切れのピークを迎え、住宅企業は市場の修復を通じて販売の返金を推進し、債務を返済しなければならない。そのため、6~7月は政策をさらに緩和する必要があるかどうかを評価する重要な窓口となる。市場の基本麺が6~7月を順調に過ごすことができれば、需要修復は7月以降より強固になるだろう。これに基づいて、下半期に需要修復の恩恵を受けるAlpha属性を持つ企業はより利益を得ると考えています。Alphaには2つのレベルが含まれています：1）2022 H 1は年内に市場販売を順調に推進することができ、業界販売修復サイクルの恩恵を受けています。2）土蔵は需要が率先して修復する地域や都市に配置され、販売表現は強いAlphaを持っている。投資目標の方麺では、私たちは長期にわたって業界構造の最適化に利益を得ている良質なリーダー、および短期的に週期抵抗能力の強い小さくて美しい会社を断固として見て、関連目標は以下を含みます：＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、中国海外発展；＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) 、越秀不動産。また、下半期の需要修復の利好仲介と不動産会社の推定修復は、貝殻、碧桂園サービスなどに注目することを提案します。
リスクの提示：政策のリラックス力と速度は予想より弱い；一部の都市の疫病状況は業界の修復の進度を繰り返し引きずっている。個別の住宅企業信用事件の幹渉プレート全体の推定値が修復された。
