核心的な観点
「炭素中和」を背景にした電力供給構造は確実性の変革を迎え、風力発電、太陽光発電を主とする新エネルギー運営業界は長期成長空間を開く。試算推論の過程で、私たちは3点の推論を得ることができます：推論一：十四五、十五期間の火力発電時間数は明らかに下落せず、相対的な高位を維持することが期待されています。推論2：原子力発電の需要属性は空前の突出であり、「第14次5カ年計画」期間は加速を迎える見込みである。推論3：風力発電機の急速な増加は、揚水貯蔵業界の加速発展のチャンスを生むことが期待されている。
石炭価格、電気価格の新常態における火力発電資産は底部逆転火力発電の基本麺が闇い時になる見込みで、石炭価格、電気価格の新常態において大きな業績の弾力性を放出する見込みである。「市場石炭」と「計画電気」の長期的な位置ずれは政策の誘導の下で徐々に修正される見込みで、その時、火力発電の週期的な弱体化、公共事業の属性に回帰し、安定したROEリターンで、豊かなキャッシュフローを創造し、転換発展を支える資本支出やかなりの赤分け規模が期待されている。その生命週期の最後のキャッシュフローは火力発電企業の「二次創業」を助け、昔の火力発電のリーダーは未来の新エネルギーの大物になる可能性が最も高い。
原子力発電の需要属性はかつてないほど明らかになり、加速の好機を迎えることが期待されている。近零炭素電源としても、現在、火力発電に大規模に代替する可能性が高いと考えられている基荷エネルギーであり、将来の新型電力システムにおける原子力発電の価値がますます明らかになるだろう。中性的な仮定の下での試算結菓によると、電力不足の危機を避けるために、第14次5カ年計画期間に新たに着工した原子力発電ユニットの需要は60台を超える可能性がある。
風力発電設備は高速成長し、揚水貯蔵エネルギーを促進する業界の加速発展のチャンス揚水貯蔵エネルギーは経済性、信頼性を兼ね備えた電力網側の柔軟性資源の主力である。中国の揚水貯蔵設備の規模が風力発電、光発電設備に占める割合は2014年の18%から2021年の6%に低下し、将来的には風力発電の大規模なネットワーク化に伴い、電力システムの揚水貯蔵能力に対する需要の不足が大きい。「揚水貯蔵エネルギー中長期発展計画（20212035年）」によると、2025年の揚水貯蔵エネルギーの生産規模は6200万キロワット以上である。2030年までに、生産開始の総規模は1億2000万キロワット前後である。「発改価格〔2021633号文」の新メカニズムは、資本金の内部収益率6.5%に対応する容量電気価格収益を大幅に向上させることが期待されているほか、推定によると、100万キロワット組立機の揚水貯蔵発電所は、中性的な仮定の下で年間0.88億元の電気価格収益を実現することが期待されており、電気量電気価格収益は大きな弾力性を持っている。将来、揚水貯蔵発電所は電力中長期取引、現物市場取引、補助サービス市場に参加し、多元化収益を得ることが期待されている。
投資提案と投資目標の
資産の良質、効率がリードし、新エネルギーの転換ペースが速い Huaneng Power International Inc(600011) Huaneng Power International Inc(600011) 、購入）、 Gd Power Development Co.Ltd(600795) Gd Power Development Co.Ltd(600795) 、未評価）に注目することを提案します。
原子力発電+新エネルギー二輪駆動の China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 、未格付け）、原子力発電ハイエンド製造標準の景業知能（688290、未格付け）、 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) 、未格付け）に注目することを提案した。
資産再編を通じて南網エネルギー貯蔵運営プラットフォームになることが期待される Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) 、未格付け）、揚水エネルギー貯蔵産業チェーンの Dongfang Electric Corporation Limited(600875) Dongfang Electric Corporation Limited(600875) 、未格付け）、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、未格付け）に注目することを提案した。
「風光三峡」と「海上風力発電指導者」の目標を位置付ける China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) 、未評価）に注目することを提案し、将来福建省の良質な海風資源の Fujian Funeng Co.Ltd(600483) Fujian Funeng Co.Ltd(600483) 、未評価）、 Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) 、未評価）を共有する可能性がある。
国網傘下の配電網省エネ上場プラットフォーム Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) 、未格付け）、三峡グループ傘下の核心配電と総合エネルギープラットフォーム China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 6 Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) 、未格付け）に注目することを提案した。
リスクのヒント
新エネルギー発電、揚水貯蔵エネルギーの成長空間は予想を下回る可能性がある。火力発電の基本麺は引き続き悪化する可能性がある。新エネルギー運営の収益率レベルは低下する可能性がある。条件が変化すると、計算結菓にばらつきが生じると仮定します。
