主な観点
5月の疫病状況は終わりに入り、商品住宅の販売麺積は単月で減少幅が狭い。都市政策が深水区に入るにつれて、各地のコントロール緩和政策が続々と発表され、5月の疫病状況が終息に入ったことを重ねて、全国の商品住宅の販売麺積は単月で前年同期より減少幅が狭くなり、前月比で改善された。1-5月の不動産販売は前年同期比で下落幅が大きい。1-5月の商品住宅の販売麺積は4億2900万平方メートルで、前年同期より28.10%減少し、商品住宅の売上高は4兆2300億元で、前年同期より34.50%減少した。22年に最初の集中供給地はほぼ終了し、土地の購入麺積は前年同期より減少幅が狭い。1-5月の不動産販売市場は全体的に21年より下落幅が大きく、開発者の販売返金は影響を受け、債務返済期限の返済圧力に直麺し、開発者、特に民営開発者の土地取得意欲は高くない。22城の第1陣の集中供給地が徐々に終わりに入るにつれて、土地の購入麺積は前年同期比4月より減少幅が狭い。1-5月、不動産開発企業の土地購入麺積は2389万平方メートルで、前年同期比45.70%減少した。土地の成約価格は1389億元で、前年同期比28.1%下落した。
新規着工、竣工の累計は前年同期比で減少幅がさらに拡大した。全体的に見ると、前の5ヶ月の不動産販売の圧力は、開発者の資金流動圧力が増大し、新規着工の積極性が不足し、疫病の影響で施工麺積は前年同期比で減少幅がさらに拡大し、1-5月の全国商品住宅の新規着工麺積は3億7800万平方メートルで、前年同期比31.90%下落した。全国の商品住宅の施工麺積は58.7億平方メートルで、前年同期より1.1%下落した。全国の商品住宅の竣工麺積は1億7100万平方メートルで、前年同期より14.20%下落した。
不動産開発投資の完成額は前年同期比4%に拡大し、融資端の資金は前年同期比で減少幅が拡大した。1-5月、不動産開発投資の完成額は5.21兆元で、前年同期比4.00%減少した。そのうち、住宅投資は3.95兆元で、3.0%減少した。融資先の到着資金は累計で前年同期比マイナス幅が拡大し、1-5月の不動産開発企業の到着資金は6.04兆元で、前年同期比25.80%下落した。その中で、中国のローンは8045億元で、前年同期比26.0%減少した。自己資金は9427億元で、前年同期比7.2%減少した。手付金と事前入金は1兆9100億円で、前年同期比39.7%減少した。個人ローンは9785億元で、前年同期比27.0%減少した。
投資提案
新型コロナウイルスの終息に伴い、5月の商品住宅販売の前月比が改善され、下半期には業界の回復が期待されている。各地の販売と土拍政策が続々と緩和されるにつれて、前期のレバレッジの低い国央企業は率先して利益を得て、業界構造は再構築に直麺して、関連標的に注目することを推薦します：（1）融資コストが低くて、一二線都市で持続的に土地を持つことができる住宅企業、例えば＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) .SH）、緑城中国（3900.HK）、龍湖グループ（0960.HK）、濱江グループ（ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) .SZ）、華発株式（ Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) .SH）、信達地産（ Cinda Real Estate Co.Ltd(600657) .SH）など。
リスクのヒント
不動産政策のコントロールは予想を超えている。不動産販売は予想に及ばない。
