投資のポイント
投資提案
投資メインライン：
1）5月の信用データは予想を超え、特定項目債はインフラ建設に6割を超え、伝統的なインフラ建設、水利工事プレートの5月の信用データは予想を超え、中長期貸付は前期より高く増加し、特定項目債は発行ピークを迎えている。5月当月の人民元ローンは1兆8900億元増加し、前年同期より3900億元増加し、信用データは予想を超えた。その中で、5月の企業の中長期ローンは5551億元増加し、前月比+109.3%だった。5月の特別債の発行はスピードアップし、新たに特別債を発行するのは6320億元に達し、6月の特別債の発行はピークを迎え、限度額は7000億元を超えた。各地の発行計画によると、すでに特別債務額3兆4500億元が6月に発行できることが明らかになった。2022年初めから5月末までに62.5%の特別債務額が新たにインフラ建設類プロジェクトに投入され、インフラ建設の発力弾薬が十分である。
政策、資金の二重の力を出して、前の5月に水利固投が高くなった。水利部の発表によると、今年1~5月、全国で水利投資はそれぞれ60613108億元で、前年同期比34.5%/54%増加し、雇用者数103万人を受け入れ、そのうち農民工の雇用は77万人だった。6月10日、国家発展改革委員会は中央予算内に46億元の投資を下達し、「第十四次五カ年計画」に組み入れられた102項目の重大工事関連プロジェクトの建設を重点的に支持した。政策、資金の二重駆動を受けて、1-5月の中国水利管理業の投資は前年同期比11.8%増加し、インフラ投資（電力を含まない）の6.7%より著しく速い。
投資提案：好ましくは最低評価＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 22年3.9×PE）、水利水力発電施工蛇口＊ Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 22年11.4×PE)、 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 22年10.4×PE）、配置水利全産業チェーンの＊ China Railway Group Limited(601390) 22年5.0×PE）。
2）再生可能エネルギー発展計画の印刷、配布、「第十四次五カ年計画」の揚水貯蔵エネルギーの着工または270 GWに達し、新エネルギーのインフラ建設、BIPVプレートの重量ポンド計画の着地をよく見て、風景大基地の建設はスピードアップする見込みである。6月1日、国家発展改革委員会、国家エネルギー局など9部門は「第十四次五カ年計画」を発表し、風力発電と太陽光発電の基地化開発を大いに推進し、風力発電と太陽光発電の分散開発を積極的に推進することを要求した。
「第十四次五カ年計画」の揚水貯蔵エネルギーは着工または270 GWに達し、これまでの市場予想を上回った。6月13日、人民日報は「十四五」期間中に200の市、県で200以上の揚水貯蔵プロジェクトを着工し、着工目標は270 GWであることを明らかにした。上記の着工設備の量は2021年末の中国の揚水貯蔵設備の総量の36 GW 8倍である。投資提案：新エネルギーのインフラストラクチャのリーダーに重点を置くことを提案： Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) China Energy Engineering Corporation Limited(601868) ;BIPVコースの株に注目しています。 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) Jangho Group Co.Ltd(601886) 。？下流：5月のインフラ投資の伸び率は回復し、不動産投資の減少幅は資金端を狭くした：5月のM 2残高は252兆7000億元、新規参入社融は2兆7900億元で、5月の特定項目債の発行リズムは前年同期より大幅にリードし、都市部の投資債の累計は前年同期比7.2%減少した。投資端：1-5月の固定資産投資の累計は前年同期比+6.2%、インフラ投資の累計は前年同期比+6.7%だった。（1）不動産：5月の不動産開発投資は同月比-7.8%で、土地購入/販売麺積は持続的に下落した。（2）インフラ建設：5月のインフラ投資（電力を含まない）同月比+7.2%（3）工業：5月の製造業、採鉱業の固定資産投資当月は前年同期比+7.1%、+14.3%であった。重大プロジェクト：6月15日現在、26省が2022年度の重大プロジェクトの投資金額を発表し、投資総額は13.5兆元近くに達し、省の投資総額より24.0%増加することができる。
上流：5月掘削機の着工時間数は前月比+1.9%、鋼価格は小幅に下落
建築材料：6月14日、建築材料総合指数159.48点、単月前月比-3.2%、21年同期比-6.2%セメント、ガラス価格指数の月環比はそれぞれ-8.7%、-9.0%である。
建材小売：1-5月、建築及び装飾材料類の累計小売額は697億元で、前年同期比2.4%減少した。鋼材：6月15日、ねじ鋼、中板、高線、円鋼単価の月環比はそれぞれ4.7%、3.3%、4.8%、4.9%下落した。
建築設備：5月、掘削機の販売台数は前年同期比44.8%減少し、操業時間数は前年同期比17.1%減少し、前月比1.9%上昇した。
アルミニウム合金テンプレート：5月、アルミニウム合金テンプレート発展指数PMIは47.4%で、前月比は3.9 pct上昇し、その中で生産量指数は前月比1.8 pctから50%上昇し、新規注文指数は前月比3.6 pctから49.1%上昇した。
アセンブリプレート追跡
政策：5月23日、中国共産党中央、国務院は「農村建設行動実施案」を印刷、配布し、農村建設には土地に応じた組み立て式を普及させる必要があると提出し、中央予算内の投資は積極的に支持する。5月25日、財政部は「財政支援が炭素達峰の炭素中和活動をしっかりと行うことを支持する意見」を印刷、配布し、組立式建築の普及に力を入れることに言及した。
受注：22 Q 1 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) Hangxiao Steel Structure Co.Ltd(600477) 累計新規受注契約額はそれぞれ60.13億元、44.6億元、31.2億元、14億元、46.25億元で、前年同期比+14.7%、+34.0%、+64.6%、-52%、+85.1%だった。
インフラストラクチャプレートの追跡
建築中央企業の注文：2022年1-5月、＊ China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) 、＊ Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 新規契約額はそれぞれ13984993億元で、前年同期よりそれぞれ59.3%、6.6%増加した。2022年1~4月、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 新規契約額はそれぞれ104513338億元で、前年同期よりそれぞれ16.6%、23.5%増加した。PPP入庫プロジェクト：4月の新規入庫プロジェクトの金額は774.83億元で、前年同期比+3.3%だった。
リスクのヒント
中国のCOVID-19流行は反発している。インフラ投資の伸び率は予想に及ばない。不動産投資の伸び率は予想に及ばない。組立式建築の浸透率の向上は予想できなかった。
