核心的な観点
豊富な製品種類と下流応用分野はアナログチップを週期を通過させる。アナログチップは連続性アナログ信号を処理する集積回路チップであり、消費電子、通信、工製御、医療、自動車などの各下流端末に広く応用されている。世界のリーダーTIの製品の種類は8万種類以上に達しています。端末の応用範囲が広い特性に基づいて、アナログチップ市場は単一産業の景気変動の影響を受けにくく、半導体業界の他の細分領域に比べて週期性が弱い。
アナログチップの設計はエンジニアの経験により多く依存し、研究開発の壁が高い。アナログ回路の設計は速度、消費電力、利得、精度、電源電圧、ノイズ、麺積などの多くの要素の間で折衷を行う必要があり、エンジニアは自分の経験と実際の需要に基づいて相対的に最適化された選択をする必要がある。設計者の経験蓄積程度は設計された製品の技術レベルと全体的な性能に対して極めて重要な役割を菓たし、アナログチップエンジニアは通常5~10年の時間を必要として、独立してチップ設計を完成することができる。
アナログチップ市場は安定の中で上昇し、自動車、通信は将来の成長を牽引する。WSTSデータによると、20162021年、世界のアナログチップ市場規模は478.48億ドルから741.05億ドルに成長し、年間複合増加率は9.14%に達した。WSTSの予測によると、2022年の世界のアナログチップ市場規模は845.39億ドルに達し、前年同期比+14.08%に達する。その中で、自動車と通信は専用アナログチップの成長速度が最も速い下流分野であり、2022年にはそれぞれ17%と14%増加すると予想されている。
世界市場は「一超多強」で、国産は星の海に取って代わる。豊富な製品の種類は長いライフサイクルに伴い、アナログチップの競争構造は相対的に分散している。2021年、TIは19%の市占有率で1位、ADIは2位、市占有率は12.7%で、他の会社の市占有率は10%を超えていない。中国はアナログチップの最大市場であり、2020年、中国大陸は世界のアナログチップ市場の36%を占めているが、中国のアナログチップ自給率はわずか12%で、国産代替空間が広い。
中国の会社はまだ規模が小さく、電源管理分野の参加者が多い。収入規模から見ると、2021年、 Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) Sg Micro Corp(300661) の収入はそれぞれ23.27億、23.02億と22.38億元で、海外のトップと収入の体量にはまだ一定の差がある。製品の種類から見ると、 Sg Micro Corp(300661) と 3Peak Incorporated(688536) は信号チェーンと電源管理分野で配置が完備しており、 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) 、英集芯、賽微電、希荻微と Wuxi Etek Microelectronics Co.Ltd(688601) などは主に電源管理製品を主としている。
高研究開発費用の投入は高毛利レベルを達成した。研究開発に継続的に投入し、製品の材料番号を拡充することは、シミュレーション会社が大きくなるために必ず通らなければならない道であり、先導会社の研究開発費用率は20%以上に達している。収益力では、2021年、A株アナログチップ設計の平均粗利益率は49.11%に達した。その中で、通信、工業、自動車などの分野の粗金利は消費電子より高い。信号チェーン製品の粗利益率は全体的に電源管理より高い。ここ数年来、TIやADIなどの大手会社は高毛利の工業や自動車分野に集中し、中国会社が消費電子分野に参入するためにチャンスを提供し、中国会社の自動車、工業などの分野での持続的な開拓に伴い、中国会社の毛利レベルは持続的に向上する見込みだ。
投資提案：注目＊ Sg Micro Corp(300661) 、＊ 3Peak Incorporated(688536) 、納芯微、＊ Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) 、＊ Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) 、＊ Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) 、英集芯などを推薦する。
リスクの提示：下流需要の減速、業界競争の激化、研究開発は予想に及ばない。
