主な観点：
化学工業業界の投資戦略は、投資システム性の革新と低コストの拡張であると考えています。化学工業の次の業界構造は人材競争にかかっている。化学工業業界はすでに単純な資本密集型業界から、人材と資本密集型業界に変わり、後者は資本反超を通過できず、その後を見張るしかなく、化学工業業界の週期性も弱くなった。優秀な会社は有効な激励、卓越した管理と持続的な革新によって、揺るぎにくい技術反復優位、低コスト優位と高効率サービス優位を作り出し、世界市場で戦略的に攻略している。
業界週の観点
今週の申万化学工業プレートの全体的な上昇幅は17位で、1.24%上昇し、市場全体の動きより強い動きをした。上証総合指数と創業板指はそれぞれ0.97%、3.94%上昇し、申万化学工業板が上証総合指数に0.27ポイント勝ち、創業板指に2.70ポイント負けた。
今週の米原油在庫の低下と中国需要の好転予想が強まり、国際原油価格が全麺的に上昇した。6月15日の週まで、WTI原油価格は115.31ドル/バレルで、先週より5.57%下落し、先月の平均価格より5.54%上昇し、年初価格より51.56%上昇した。ブレント原油価格は118.51ドル/バレルで、前週末より4.1%下落し、先月の平均価格より5.85%上昇し、年初より50.05%上昇した。エネルギー価格は高位を維持し、原油価格の変動が大きくなり、石炭、天然ガス価格は引き続き高くなり、上流のエネルギー採掘企業にとって短期的に利益の増加をもたらすことができ、短期的にエネルギーの需給矛盾を有効に緩和することができず、価格は依然として高位で維持され、中期的に政策を見ると相応の価格の安定と生産能力の放出の予想があり、長期的には上流の資本支出が増加することが予想される。同時にエネルギー価格の増加は下流コストを押し上げ、基礎化学工業企業の価格差は一部収束し、ロシアと烏戦争の影響で、農業化プレートの需給矛盾が顕在化し、化学肥料、農薬価格は持続的に上昇し、同時に人民元の下落の影響を受け、輸出収益は著しく増加する見込みだ。
私たちはリン肥料の値上げの弾力性による細分化製品と地域トップの年間投資機会とリン化学工業一体化企業の長期投資機会を引き続き見ています。
（1）需給ギャップはまだある。世界の食糧価格はさらに革新的で、リン肥の需要は急速に増加し、世界の新規生産能力が限られ、国外の一部の国のリン肥の輸出が阻害されていることに加え、世界のリン肥価格は絶えず上昇している。ロシアのリン肥料輸出は400500万トンで、世界の輸出市場の14~16%を占めていると試算されている。新エネルギー自動車の高景気度は持続的で、リン酸鉄リチウム電池の浸透率は持続的に上昇し、リン酸鉄の生産能力の放出には週期が必要で、短期的に需給ギャップは依然として存在している。
（2）価格差は引き続き拡大する。リン化学工業の下流は種類が多く、現在多くの製品は価格差の拡大段階にある。リン鉱石価格は高位にあり、硫黄価格が上昇しているため、リン肥料企業の価格伝導は比較的スムーズで、製品の粗利率は絶えず向上し、第2四半期の国内販売と輸出価格の差は引き続き拡大する見込みで、現在一部の製品の価格差は1000元/トンを超えている。
（3）業績は予想を大きく上回った。リン肥企業の2021年の業績水準は過去5年の高い点にあり、第1四半期以来の業績は前年同期比で高速成長を続けている。現在、リン肥企業は間もなく中国の春耕需要を終了するが、在庫は低位で、第2四半期の輸出は緩和される見込みで、同時に企業の操業率は昨年よりも向上し、需給は盛んで、業績は予想を大きく上回る見込みだ。
3つの投資主線に注目することをお勧めします。
第一に、値上げの弾力性：リン肥料とリン化学工業製品の業界トップ、例えば Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) （リン酸二アンモニウム）、 Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) （工業級リン酸一アンモニウム）、 Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505) （重カルシウム）、 Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) （複合肥料）など；
第二に、業績の弾力性：地域的なリン肥料の先導者は、リン肥料の価格上昇の恩恵を受け、例えば Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) （湖北）、 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) （四川、湖北）、 Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) （安徽）など。
第三に、リン化学工業の一体化：一体化優勢を持ち、リン鉱石リン酸鉄/リン酸鉄リチウムの生産能力計画がはっきりし、進展が速い企業、例えば6 Yunnan Tin Co.Ltd(000960) 02895 Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) などである。
炭素中和の背景の下で、生物基材は需要爆発期を迎える見込みで、生物基材企業の推定修復をよく見ている。世界の多くの国では、生物基材はすでに伝統的なエネルギー供給と汚染の問題を解決するために応用されており、中国は2030年までに二酸化炭素排出量がピークに達し、2060年までに炭素中和を実現する計画で、炭素ピークと炭素中和の2つの大きな目標を達成するために、生物基材はあるいはキーになり、生物基材はすでに国家発展改革委員会に「戦略新興産業重点製品とサービス指導目録」に登録されている。従来の化学工業などの材料に比べて、生物基材は製造過程で二酸化炭素排出量を大幅に削減することができ、 Cathay Biotech Inc(688065) （生物基ナイロン）、 Anhui Huaheng Biotechnology Co.Ltd(688639) （アミノ酸）、 Henan Jindan Lactic Acid Technology Co.Ltd(300829) （ポリ乳酸）などに注目することを提案した。
業界は高い景色を維持し、トップ企業は資本支出を増やし、化学工業業界の集中度は引き続き向上する見込みだ。業界の景気向上を背景に、トップ企業は前の2年間の貸借対照表の修復に恩恵を受け、中小企業にはない大規模な投資建設能力を備えている。リードする貸借対照表の修復は化学工業のリーダーの競争力をさらに強化し、近年、化学工業の下流集中度も同時に向上しており、供給安定性、購買多様性に対する要求も徐々に向上している。これは化学工業のリーダーの成長性の放出に有利であり、将来の化学工業業界の集中度も同時にさらに向上するだろう。需給構造がよく、製品障壁が高いMDI、チタン白粉、化学繊維、農薬などのプレート企業も輸出改善の恩恵を受ける見込みで、業績の増加を迎えている。 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) （MDIとポリウレタン）、 Lb Group Co.Ltd(002601) （チタン白粉）、 Cnnc Hua Yuan Titanium Dioxide Co.Ltd(002145) （チタン白粉）、 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) （スパンデックス）、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) （ポリエステルフィラメント）、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) （ポリエステルフィラメント）、 Lier Chemical Co.Ltd(002258) （草アンモニウムホスフィン）などに注目することをお勧めします。
化学工業価格週度追跡
今週の化学工業品価格の週間上昇幅は、トリクロロエチレン（+16.88%）、純MDI（+3.37%）、PX（+2.83%）の順だった。①トリクロロエチレン：トリクロロエチレン全体の市場供給が減少し、下流の冷媒メーカー及び洗浄顧客の需要が旺盛で、需要と供給がよくて価格が上昇した。②純MDI：今週原料アニリン価格が強気に上昇し、中国純MDI価格が上昇し、価格が上昇した。③PX：中国市場の供給は着実に向上し、下流のPTA市場はPX市場に対する需要が上昇し、PX価格の上昇を招いた。
今週の化学工業品価格の週間下落幅は液体アンモニア（-19.29%）、酢酸（-18.48%）、PTA（-7.49%）の順だった。①液体アンモニア：今週の液体アンモニア市場の供給は十分で、下流の稼働率は萎縮し、需要が軟調で液体アンモニア市場が下落した。②酢酸：今週の酢酸市場の供給麺は前期より向上し、下流市場は徐々に伝統的な閑散期に入り、市場需要は引き続き軟調で、酢酸市場の価格が大幅に下落した。③PTA：PTA市場全体の供給が上昇し、コスト面で明らかな利益支持がなく、ポリエステル原料が弱く、端末市場の表現が弱いため価格が低下した。
今週の化学工業品の価格差週の上昇幅はポリエステル短繊維（+245.73%）、PET（+122.26%）、ポリエステル工業糸（+33.74%）、今週の化学工業品の価格差週の下落幅は熱法リン酸（-78.43%）、電気石法PVC（-37.90%）、酢酸（-26.08%）だった。
