速達：5月の速達業界の成長率は正転し、円通価格は堅調で、韻達シェアは明らかに回復した。6月の電子商取引シーズンは需要の回復を加速させる。短期的にはQ 2トップの業績の確定性が高く、7-8月の閑散期の量、価格または正常な変動をよく見て、業界の変曲点論理が持続し、トップ会社を引き続き推薦します。
1）5月の業界部品量の増加速度は正転し、円通価格は前期比で安定し、韻達シェアの回復が著しい：①業務量：5月の中国疫病状況は明らかに好転し、全国の貨物輸送物流の保通と滞りのない収受効菓は著しく、5月の宅配業界の増加速度は+0.2%（4月は-11.9%）で、需要回復傾向は確実である。5月の各家庭の増加率：申通+8.1%（4月-7.7%）、円通+5.8%（4月-4.8%）、韻達-7.9%（4月-19.4%）申通、円通の増速は大皿をリードし、韻達の需要の増速は暖かくなり、減少幅は11.5 pts狭くなり、シェアは5月より0.9 pts上昇した。②価格：5月の業界単価は9.44元で、前年同期比0.7%上昇し、前月比4.7%下落し、前年同期より2月連続でプラス成長を実現し、前月比は下落した。5月の各宅配企業の価格：円通は前年同期比+23.24%で、前月比は横ばいで、会社の戦略的な定力が際立っている。韻達は前年同期比+23.27%、環比-1.58%（0.04元下落）だった。申通は前年同期比+23.19%、前月比-0.78%（0.02元下落）だった。一部のブランド価格はやや下落したか、競争戦略の偏差と関係があり（短期的に需要回復に対する訴求が強い）、全体的に見ると現在の業界価格は理性に回帰し、前年同期より改善効菓が際立っている。
2）618電子商取引シーズンは需要の回復を加速させ、今後7-8月の閑散期または存在量、価格の変動を理性的に見ると、交通運輸省のデータによると、6月1-17日の宅配業界の1日平均請負量は3億4700万件、配達量は3億2400万件だった。5月の業界は1日平均2億9800万件、昨年6月の1日平均完成件数は3億2500万件で、今年6月の業界は需要回復傾向を維持し、前年同期より安定的に増加すると予想されています。現在の供給側の回復リズムは速くなく、時効とサービスは常態化しておらず、需要回復リズムをある程度遅らせている。例えば、上海地区は618シーズンの報復消費と前期の注文滞貨の影響を受け、センター操作と末端配送は雇用圧力に直麺している。私たちは疫病の持続的な好転、供給の回復、各地の消費刺激政策の発表に伴い、宅配業の需要が持続的に回復する見込みです。
宅配物流業界は持続的に回復し、電子商取引シーズンに需要の増加を牽引し、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えています。通達係については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、将来の需要回復はリード業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営は所定の位置に調整し、厳格なコスト管理製御を重ね、会社の業績は持続的に改善し、受益時効、国際などの多元的な業務配置は、成長性を持っており、中長期的な配置価値をよく見ている。A株は S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、米株は中通速達をよく見ていることを重点的にお勧めします。
航空：5月の各航空会社の需給下落幅は狭くなり、核心路線の回復に注目している。国際便は着実に増加し、5つの製限が淡泊化し、徐々に一国一策に転じた。中国路線のフライト数はすでに疫病の前の5割に回復し、夏休みの需要の回復を見ている。
1）5月の各航空会社の需給低下幅は縮小し、核心航路の回復に注目している：今週の主要上場航空会社が5月の主要な運営データを発表した：①国際航空ASKは前年同期比-69.7%、RPKは前年同期比-77.7%。平均客席率は55.7%で、前年同期比-19.8 ptsだった。②南航ASKは同-59.68%、RPKは同-68.65%だった。平均ゲスト率は60.82%で、前年同期比-17.40 ptsだった。③東航ASKは同-78.08%、RPKは同-82.36%だった。平均ゲスト率は60.79%で、前年同期比-14.77 ptsだった。④ Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ASKは同-85.46%、RPKは同-89.23%だった。平均客席率は61.76%で、前年同期比-21.69 ptsだった。⑤ Spring Airlines Co.Ltd(601021) ASKは同-63.31%、RPKは同-71.37%だった。平均客席率は69.03%で、前年同期比-19.41 ptsだった。（1）5月の中国の疫病状況はある程度好転し、補助金政策の影響を重ねて、各航空会社の需給は小幅に回復し、需要の回復の下で供給の増加が比較的に温和であるため、客員率は前月比で明らかに上昇した。（2）上海の疫病封じ込めと北京の管理が厳しい影響を受け、核心航路の再飛行と増加が緩やかで、二三線都市航路が率先して回復した。春秋と南航は沈下都市航路で割合が大きいため、回復過程がリードしている。（3）現在も大量の北京、上海の輸出入港の核心航路が運航を再開していないか、比較的に低い便量を維持している。上海の疫病状況が消滅するにつれて、北京のばらばらな疫病状況は製御され、夏休み期間の便量は急速に回復する見込みで、同時に抑圧された外出需要は夏休み期間中に解放される見込みである。
2）国際便は着実に増加し、5つの製限が淡泊化し、徐々に一国一策に転じた：最近、多くの航空会社が国際便の増便を発表し、タイ民間航空局は6月14日、タイの8大航空会社と中国の開放国門で商人、学生の入国を許可した後、中国市場に入ることを検討し、中国側はタイが毎週2つの中国行きの便を運航することを許可した。6月16日、中国民航総局はベトナム航空局に書簡を送り、中国側が両国の各航空会社の週2便の運営を許可したことを通知した。アモイ航空の7月の国際便表には、7月22日のアモイ-ロサンゼルス便、7月23日のロサンゼルス-アモイ便が追加されたことが記載されています。海南航空は6月23日から重慶~ローマ線を復航する予定だ。民航局運輸司によると、民航局は一部の国と相談しており、定期国際旅客輸送便を徐々に着実に増やし、人的往来の需要を満たしているという。「秩序立った国際便の増加」は持続的に実行されており、5つの硬性製限は徐々に薄れ、一国一策の精緻化製御に変わっていると考えられています。
3）中国路線のフライト量はすでに疫病発生前の5割に回復し、暑さの需要の回復をよく見ている：フライト管理者のデータによると、6月11-17日、全国の民間航空旅客輸送便は計50158便で、前月比+21.3%で、2019年-50.2%より、中国路線のフライト量は持続的に回復し、すでに疫病発生前の5割に達した。南航/東航/国航（子会社を除く）の実行便の前期比+16.3%/+34.0%/+11.5%は、2019年-37.8%/-52.6%/-60.1%より高い。春秋/吉祥実行便の環状比は+30.4%/+18.0%で、2019年-30.0%/-54.5%より高い。
需要端、疫病の衝撃の曲がり角はすでに着いて、抑製された外出需要は急速に回復して、国際便は秩序正しく増加して、国際線は徐々に回復します。供給端、航空会社の輸送力の導入は緩やかで、ボーイングのエアバスの注文が堆積し、生産能力が回復するにはまだ時間がかかり、中期内の供給の低速成長は高い確実性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾性空間を開いた。需給の確定性の曲がり角に運賃が重なり、航空は成長週期を迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) （公務の外出を著しく改善する）を重点的に推薦する。低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国線の割合が高く、業績の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;地理的優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目してください。
空港：白雲宝安のフライト量は良好に回復し、北京上海はまだ回復を待っている。フライト執事のデータ（06.11-06.17）によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国のフライト実行比は+25.5%/+13.3%/+15.6%/+13.2%/+74.2%で、2019年-82.7%/-92.7%/-3.3%/-14.4%/-94.5%と比較した。上海の2便は前月比で回復が著しいが、疫病前より1割未満で、北京地区は依然として疫病管理の緩和を待っており、広深地区はすでに疫病の7~8割に達し、回復態勢は良好である。短期空港の航空業務は疫病の影響を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病状況が好転すれば、中国国際航空の旅客流は徐々に回復する見込みだ。同時に、空港は物流の重要なノードとして、最近の「物流を守る」政策は勝手に閉鎖してはならないと強調し、政策の施行とともに推進し、圧力は徐々に緩和されている。長期的に見ると、空港の航空業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税配当を受け続け、空港のリーダーである6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路鉄道：道路貨物輸送量は持続的に回復し、上海は今週の上昇が著しい。6月11日-17日の全国完成車貨物輸送量指数の平均値は104.77で、前月比+6.93%で、これまでの指数は4週連続で100前後を維持していたが、今週は成長態勢を回復した。このうち、6月11日から17日までの上海指数の平均値は62.37で、前月比+37.81%で、主に上海の操業再開と生産再開の恩恵を受け、有効な輸送能力が持続的に回復していると考えられています。北京/江蘇/浙江指数の平均値はそれぞれ+14.06%/+9.10%/+4.80%で、安定した回復態勢を維持している。
今週の投資戦略：現在、社会全体が操業再開と生産再開を推進し、5月に宅配便の業務量が回復し、業界は回復を加速させ、通達係に対して、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、先導業績の改善をよく見ている。順豊経営は所定の位置に調整され、中長期的な配置価値をよく見ている。航空中国路線の回復態勢が明らかになり、国際便が増加し、5つの1つと防疫隔離政策の限界が緩和された。同時に供給の確実性が緩和され、航空業界の需給のねじれを長期的によく見て、運賃市場化改革を重ねて弾力性のある空間を開いた。今週の組み合わせ:6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352 Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント：
1）マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2）宅配業界の価格競争は市場の予想を超えている。現在、宅配業界の価格戦は全体的に製御できるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を侵食している。
3）原油価格、人的コストの持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通輸送行の主要なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直麺する可能性がある。
