今週の相場
申万農林牧畜業（4.57%）、申万業ランキング（1/28）上証指数（0.97%）、上海深さ300（1.65%）、中小100（1.18%）；
核心的観点
養殖産業
私たちは、豚の週期が最悪の時が過ぎ、波乱があっても、傾向が向上していると考えています。プレートの歴史表現を遡及し、生豚週期研磨底区間を大切にし、プレートを積極的に配置することを提案した。
長期的に見ると、週期が最悪の時点が過ぎ、波乱があっても、傾向が向上しています。1）需給は週期を見て最悪の時が過ぎます。供給端：今回の能繁雌豚は2021年6月の最高点4564万頭から脱化し、4月は肥育欄のピークである。需要端：4月も1年で最も消費が低い時期です。3~4月に多くの疫病が繰り返され、飲食などの需要が著しく抑圧され、需要はほぼ近年最も低い。2）業界の生産能力の脱化は一足飛びではなく、相場や波乱があるが、傾向は上向いている。第一に、生豚の強週期の起動には母豚の生産能力が20%程度高くなる必要があり、今回の生産能力の脱化は約8%にすぎない。5月末の全国の能繁雌豚の飼育数は4192万頭で、4100万頭の正常保有量の102.2%に相当し、将来の供給はまだ保障されている。第二に、最近の月は業界の利益修復と博年末の相場感情の上昇に伴い、生産能力を補う気持ちが濃厚である。湧益コンサルティングによると、5月の能繁雌豚の生存率は1.23%上昇した。これにより、23 Q 1はシーズンが終わるにつれて、豚の価格や圧力があると推定されています。しかし、一部の資金圧力に伴う養殖主体のさらなる収縮生産能力は、週期全体として上向きの傾向が期待されている。
中短期的に見ると、豚の価格は引き続き暖かくなる見込みだ。1つ目は、昨年下半期に業界の雌豚の脱化が明らかになり、冬の出産生存率が低下したことに加え、21年末から22年初めにかけての新生仔豚に対して明らかに低下したことである。湧益データによると、業界の子豚の生存数は22年2月に21年10月より10.7%減少した。そのため、最近の業界全体の肥育豚の供給収縮は明らかである。第二に、業界は22年の春節後に感情のハードルが加速し、短期的に下落し、後期の相場は徐々に回復することを望んでいる。湧益コンサルティングによると、業界商品の豚の出荷欄は3月に18.03%（休暇要素）増加し、4、5月にそれぞれ1.63%、1.46%下落した。三つ目は歴史から見ると、4~8月は年中豚の価格が暖かい月です。私たちは13~18年の正常週期の年を選んで、生豚の価格は明らかな季節型の変動を呈して、サンプルの大部分の年の中で豚の価格の動きは上向きです。（下左図参照）
取引上、生豚週期の底部領域を大切にし、積極的に配置することを提案します。大週期から見ると、現在の豚のプレートは底部の波動蓄勢研磨底の区間にある。週期の最悪の時点はすでに過ぎて、未来はまだ波乱があるかもしれませんが、全体的な傾向は向上しています。権益の歴史表現を遡及すると、資本市場は往々にして週期的に起動し、早期に反映される。豚の週期が徐々に底を磨く配置窓期を大切にしなければならない。（下右図参照）
14-18年の豚の週期週期起動前の最低点、業界の生産能力は脱化が徹底していない（高い点-6.52%）が、プレートの動きはすでに徐々に始まっている。15年週期の次の低点まで、業界の生産能力の脱化は基本的に終了し（高い点-19.41%）、牧畜業（中信）指数は前の低さより83.4%上昇した。
18-22年の豚の誕生週期週期起動前の最低点、業界の生産能力も脱化が徹底されていない（高い点-12.63%）、プレートの動きはすでに徐々に始まっている。19年週期の次の低点まで、業界の生産能力の脱化は基本的に終了し（高い点-27.18%）、牧畜業（中信）指数は前の低さより22.5%上昇し、次の月は前の低さより52.9%上昇した。
また、養殖週期の向上が動保プレートに与える投資機会に引き続き注目することを提案します。理由は以下の通り：1）豚の週期反転は養殖利益の改善を牽引し、動保需要が向上し、動保業界も反転する。プレートの歴史的な動きから見ると、生豚と動保プレートの相場は高度な一緻性があり（下左図を参照）、動保プレートの起動はやや遅れており、これも産業利益伝導の論理に合っている。2）縦方向から見ると、動保業界全体の推定値はすでに歴史の低位にあり、性価比が高い。万得動物保健概念指数PE-TMは10年で最も低位に落ちた。3）横から見ると、海外動保企業の推定値比にも性価比が存在する。世界の動保大手の碩騰（Zoetis）の5年間のPE平均値は約42倍だった。中国の動保企業の核心研究開発、サービスなどの能力にはまだ差があるが、中国企業は動保の細分化された国産代替と海外業務の拡張においても爆発的な潜在力を備えており、評価性価格比が際立っている。動保プレート関連標識の Pulike Biological Engineering Inc(603566) などに注目してください。
肉鶏については、黄羽鶏の需給基本麺が相場週期の向上を推進すると考えています。1）供給端、前期の長時間の養殖損失は業界の生産能力の脱化を明らかにした。黄羽肉鶏の親の代存欄はすでに4年近く低い位置にある。22年には黄羽肉鶏の出欄全体が近年の低位になる。2）需要端、生豚と他の動物タンパク質の相場が底をつくにつれて、黄羽肉鶏需要の代替押出は徐々に限界方向を緩和する。また、疫病が抑えている生きた鳥の消費はすでに過去2年間で十分に消化され、黄羽肉鶏プレートは景気週期を迎える見込みだ。 Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) などの関連標識に注目してください。
養殖プレートの重点的な推薦：中国は明らかなコスト優位性を持つ規模養殖の先導者 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 、本の品質向上資金の圧力を下げるのが比較的に良い[ Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ]、生産能力の優位性と拡張の潜在力を持つ規模養殖の新しい勢力 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) など。
栽培産業：世界の穀物需給または緊張した局麺が続く。USDA報告書の22/23年度の世界食糧需給に対する予測によると、世界の穀物生産量は22/23年度に2823万トン減少する見込みで、ここ3年で最大の減産となった。在庫を見ると、世界の穀物は22/23年度末に在庫が2058万トン下落する見込みで、ここ10年の最大の在庫減少となっている。在庫販売比を見ると、世界の穀物の22/23年度の在庫販売比は28.1%で、前年同期比-0.7 pctsで、2018年以来の最低値と予想されている。
ロシアと烏の情勢も世界の化学肥料供給に圧力を与えている。2021年にはロシアは世界最大の窒素肥料輸出国であり、カリウム肥料とリン肥料の第2位の供給国でもある。ロシアのカリウム肥料は世界の供給量の約20%を占めているが、ロシアとベラルーシの輸出量は世界のカリウム肥料輸出総量の約40%を占めている。露烏情勢の不透明さは化学肥料などの農資輸出貿易に多くの不確実性をもたらした。
私たちは、ロシアと烏の情勢と気候の影響は依然として世界の食糧全体の生産量に影響を与え続ける可能性があると考えています。また、ロシアと烏の情勢はまだ明らかではなく、世界の疫病の下でサプライチェーンはまだ修復されておらず、世界の食糧は化学肥料、農薬などの農業コストが引き続き高く、食糧貿易の供給が混乱するリスクがあることを考慮しています。取引の上で、栽培、種業、農資流通プレートの投資機会に注目することを提案します。
種業は「三期重ね」の歴史的なチャンスを迎えている。政策期、6月8日、農業農村部は「国家級遺伝子組み換え大豆品種検定基準（試行）」、「国家級遺伝子組み換えトウモロコシ品種検定基準（試行）」を印刷、配布し、遺伝子組み換え検定基準は正式に実施された。業界期、食糧の大口価格は引き続き高位で、農民の食糧栽培意欲は上昇し、トウモロコシ、水稲の種子在庫と需給はある程度最適化され、農業景気を推進した。技術期、22年の生物育種は地に落ちて普及する見込みだ。
生物育種普及方案は明確になる見込みがある：1）方案の低バージョンは内蒙古雲南地区の普及だけに関連する；2）中バージョンは低バージョンに加えて東北トウモロコシ主要生産区を普及させる；3）高バージョンは全麺的に開放されます。私たちは、国が種業振興を推進する決意と現在の栽培実態を考慮すると、中バージョンが最終的に着地する確率が高いと考えています。
中長期的に見ると、私たちは民族種業の将来性をしっかりと見て、関連する種業企業の基本麺の向上をよく見ています。種業振興の大傘下では、業界の反復と再構築はトップダウンで絶えず着地し、確定性が高い。「反復」は生物育種技術の反復であり、遺伝子組み換えと遺伝子編集に関する政策は持続的に着地し、政策の決意と力度を示している。「再構築」は業界構造の再構築であり、全国種業企業扶助活動推進会では「革新能力を統合し、市場の需要に適応する種業のトップ企業を強化し、種業振興の中堅力を構築する」ことを改めて強調し、科学研究の優位性がますます際立っている。「トップダウン」は種業振興大傘下の政策、製度から監督管理法執行の着地実行まで、全体の業界の基本麺がますますよくなることである。
取引上、私たちは業界の現金化には時間週期があるが、種業振興は持続的で確定的だと考えている。現金化サイクルは必ず「浮ついた」資金の決着をもたらし、波動を引き起こすが、同時に「長期」資金に低配置の機会をもたらした。
重点的な推薦：生物育種の優位性状企業 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 、 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) 、及び優位品種企業 Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) に注目する。
ペット産業：ペット産業は社会の発展と消費傾向に迎合する良質なコースである。「中国ペット業界白書」によると、中国ペット業界の千億市場規模は、年間複合成長速度が20%近くある。現在、海外大手は中国のペットフードや医療などの細分化市場の高いシェアを占めている。私たちは、国産OEM企業のブランド化が絶えず加速し、中国の伝統、現代ルートに対する理解と深化に比較優位性があり、ペット産業は国産代替のチャンスを迎えると考えており、私たちは引き続き注目しています。
重点推薦：中国ペットフード業界のリーダー Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) 、 Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) 。
食糧油産業：＊ Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 週期、疫病状況下の世界サプライチェーンの妨害などの要素の影響を受け、大豆などの種子価格が高くなり、食糧油企業のコスト端の圧力が突然現れ、圧搾利益の下落が明らかになった。コスト端-未来 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 週期圧力限界の改善に伴い、需要端-疫病緩和後の消費回復を迎え、食糧・石油企業の業績は向上する見込みだと考えている。サプライチェーンの一体化管理運営の頭企業に注目する。
重点的な推薦：全体の台所業務で力を発揮することが期待される食糧油の蛇口_ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 。
リスクの提示：経済回復は予想に及ばず、疫病などが発生した。
