核心的な観点
今週の新築住宅、中古住宅の成約量は前月比で引き続き上昇し、前年同期比でマイナスからプラスに転じた。新築住宅の成約については、各エネルギーレベルの都市が前年同期比増速で正転し、その中の一二線都市の修復力は三線都市より著しく大きい。中古住宅の成約については、一線都市は前年同期比で減少幅が狭く、二三線都市は前年同期比でマイナスからプラスに転じた。今週の43都市の新築住宅の成約件数は4万9000軒で、前月比46.2%上昇し、前年同期比2.1%上昇した。そのうち、17の大中都市の新築住宅の成約件数は3万4000軒で、前月比54.2%上昇し、前年同期比20.6%上昇した。一、二、三線都市の新築住宅の成約件数の増加率はそれぞれ57.3%、69.4%、2.7%で、前年同期比の増加率はそれぞれ26.1%、21.8%、5.3%だった。15都市の中古住宅の成約件数は1万6000戸で、前月比16.2%上昇し、前年同期比20.5%上昇した。このうち、11の大中都市の中古住宅の成約件数は1万5000軒で、前月比17.1%上昇し、前年同期比26.7%上昇した。一、二、三線都市の中古住宅の成約件数の増加率はそれぞれ16.5%、16.8%、22.9%で、前年同期比の増加率はそれぞれ-20.9%、52.7%、25.5%だった。新築在庫量、脱化週期は先週より上昇した。15都市の新築住宅の在庫セット数は112.1万セットで、前月比2.1%上昇し、脱化週期は21.5ヶ月で、前月比0.3ヶ月上昇した。その中で、8つの大中都市の新築住宅在庫セット数は60.4万セットで、前月比2.3%上昇し、前年同期比15.4%上昇し、脱化週期は16.1カ月で、前月比0.2カ月上昇した。第一線都市の新築住宅在庫量は27.9万戸、前月比0.1%低下、脱化週期は18.2カ月、前月比0.3カ月低下、第二線都市の新築住宅在庫量は20.9万戸、前月比1.8%上昇、脱化週期は16.5カ月、前月比0.3カ月上昇、第三線都市の新築住宅在庫数は11.6万戸、前月比1.9%上昇、脱化週期12.2カ月、前月比0.9カ月上昇した。
全体の土地市場は先週より量的な価格が下落し、土地の割増率が上昇した。百城で成約された全タイプの土地の数は257宗で、前月比37.8%減少し、前年同期比43.9%減少した。成約土地の計画建築麺積は1874万平方メートルで、前月比28.4%減少し、前年同期比40.8%減少した。成約土地の総価格は486億元で、前月比62.8%下落し、前年同期比53.0%下落した。成約土地のビルの平均価格は2594元/平方メートルで、前月比48.1%下落し、前年同期比20.6%下落した。百城の成約土地の割増率は5.77%で、前月比86.7%上昇し、前年同期比65.2%下落した。
住宅企業の中国債券の発行規模は前月比で、前年同期より低下した。不動産業界の中国債券の総発行量は145.80億元で、前年同期比18.8%減（前の値-63.5%）で、前月比91.1%上昇した。総返済量は64.61億元で、前年同期比54.4%（前値：-20.6%）減少し、前月比1.3%減少した。純融資額は81.19億元だった。その中で、国有企業の中国債券の総発行量は145.80億元で、前年同期比0.7%（前値：-55.8%）増加し、前月比91.1%増加した。総返済量は38億5500万元で、前年同期比58.9%減少（前値：-16.3%）、前月比14.1%増加した。純融資額は107.25億元だった。民間企業は2週間連続で中国債券を発行していない。総返済量は26.06億元で、前年同期比45.4%（前の値-24.7%）減少し、純融資額は-26.06億元だった。
投資提案
現在の業界論理は「政策が緩和されるかどうか」から「政策が実際の効菓を菓たすかどうか」に徐々に変化していると考えられています。今週発表された5月の統計局のデータを見ると、不動産の核心指標の単月の下落幅はいずれも小幅に狭く、単月の運動エネルギーは修復され、基本麺または「U型」の底部が反転する開始段階にあると考えられています。高週波データを見ると、新築中古住宅の成約も微回復し、今週は前年同期比でプラスに転じた。複盤歴史週期は、不動産株の相場が政策緩和の予想からスタートすることが多く、販売などのファンダメンタルズデータの改善まで続くことができることを発見した。各相場期間は通常2波の上昇を経験し、第1波は苦境が逆転し、政策が底をついた後、第2波の上昇は往々にして政策加持の下で基本麺の変曲点が現れることから始まるが、この2波の相場の間には通常ボトルネック期を経験する。2021年11月から2022年3月は今回の相場の第1ラウンドの上昇段階である。基本麺の変曲点が徐々に来るにつれて、不動産プレートはすぐに第2ラウンドの上昇段階に入ると思います。不動産プレートの機会に関心を持ち続けることをお勧めします。私たちは4つの主要な線に注目することを提案します：1）全国化配置の中央国有企業と民営のトップの住宅企業： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、龍湖グループ、華潤置地；2）キャッシュフローと財報の質の良い地域型中央国有企業のトップと良質な民間企業：国際、越秀不動産、美の置業、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 3）政策がより明らかになった後、弾力性反転標的に注目することができる：旭輝ホールディングス、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、碧桂園。
リスクのヒント
不動産コントロールは持続的にアップグレードされています。販売は予想を超えて下落した。融資の引き締めが続いている。
