レポートの概要：
乗用車：政策は全麺的に電動知能の加速を刺激する
22 H 1回顧：疫病による需給圧力、自主的に台頭を加速する。22 H 1、疫病が自動車サプライチェーンに与える影響は3月から始まり、卸売先の影響は4-5月に集中している。中汽協のデータによると、4月、5月の乗用車卸売販売台数はそれぞれ96.5万台、162.3万台で、前年同期よりそれぞれ-43.4%、-1.4%だった。頭部自主ブランドは電動知能化の下で加速的に台頭している。2022年1-5月 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Byd Company Limited(002594) 、吉利自動車市の占有率ランキングはそれぞれ第2-4位に上昇し、市の占有率はそれぞれ6.5%、6.4%、6.1%だった。上汽通用五菱、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の販売台数ランキングはトップ10に入り、上位20の名車企業の中で自主ブランドが5割近くを占めている。
22 H 2の展望：政策刺激は予想を超えて着地し、年間卸売は2300万台を突破する見込みだ。今回の刺激策は2.0 L以下で30万元を超えない乗用車に向けており、政策のカバー麺が広い。2021年の保険データによると、価格分布を結合して2.0 L以下30万元以内の乗用車の販売台数は約1600万台で、燃料乗用車の割合は約92%で、全体の乗用車の割合は約79%を占めている。今回の刺激策は年間販売台数150250万台を牽引する見込みで、200万台の中枢で計算すると、年間乗用車販売台数は2347万台に達する見込みで、前年同期比+9.3%、Q 3-Q 4卸売販売台数は前年同期比+20.9%、+18.3%と予想されている。
部品：利益修復弾性高秩序再構築が行われた場合
22 H 1回顧：抑圧要素が緩和され、疫病が22 Q 2を乱す。コア不足+原材料+為替レート+海運の多重抑圧要素の影響は緩やかになり、2022年の自動車部品業界の利益に対する全体的な影響は2021年より小さいと予想されている。疫病状況は短期的にかき乱され、量が減少して業績のストレスを受け、22 Q 2は通年の低点となる見通しだ。中長期的に見ると、疫病がサプライチェーンの論理転換、システムの再構築を触媒し、自主部品企業はこれをきっかけに外資独占を打破し、国産加速代替段階に入る見込みだ。
22 H 2の展望：量増+シェア向上、22 H 2の業績は大きな修復弾力性を備えている。現在、端末在庫は低位にあり、業績伝導週期は大幅に短縮され、同時に新しいプロジェクトの放出量を重ね、シェアが向上し、22 H 2部品の収入端の増加速度は販売量の増加速度より高い見込み（20%を予想）。原材料/海運/為替レートなどの抑圧要素が緩和され、生産能力利用率の向上を重ね、22 H 2利益率の前期比が持続的に改善すると予想されている。電動知能は産業秩序を変革し、自主中長期成長空間を開く。
22 H 2テスラ+ Byd Company Limited(002594) 量増共振、蔚小理、華為爆金車は期限付きで、業界は知能電動の当たり年を迎え、完成車の自主的な台頭は中流部品の自主化を加速させ、自主産業チェーンは知能電動の増配と購買システムの変化に十分な利益を得ることが期待されている。知能化+軽量化業界の加速発展をよく見て、知能コックピット端は車載音響学をよく見て、HUD、パノラマ天幕と雰囲気灯などのコースを見上げて、知能運転端は大きな計算力チップと計算プラットフォーム、レーザーレーダーなどをよく見て、一体化ダイカストの加速浸透に注目している。
中大列オートバイ：持続駆動需要の供給は強力を維持する
22 H 1回顧：疫病状況は短期的に供給に影響し、需要は持続的に強い。受益消費のアップグレード傾向と良質な供給が増加し、2021年、2022年1~5月の中国250 cc+中大排気量オートバイの販売台数はそれぞれ33.3、16.6万台で、前年同期比それぞれ+65.8%、+43.2%だった。疫病は短期的に供給に影響を与えるが、5月から徐々に修復されている。
22 H 2の展望：年間業界の成長率は40%と予想され、22 H 2は輸出の増加と為替レートの変動に注目することを提案した。中国のオートバイ文化のさらなる形成、新興消費者層のアップグレード買い替え需要の放出及び禁製摩政策の限界改善に伴い、2022年の業界成長率は40%前後、年間40万+台の販売台数に達する見込みで、その中で22 H 2は為替レートの影響と二輪輸出の増加量に重点を置くことを提案した。
投資提案
完成車：政策のカバー麺は予想を超え、自主的に全麺的に利益を受けると予想されている。今回の刺激策は年間販売台数150250万台を牽引する見込みで、200万台の中枢で計算すると、年間乗用車販売台数は2347万台に達する見込みで、前年同期比+9.3%、Q 3-Q 4卸売販売台数は前年同期比+20.9%、+18.3%と予想されている。新エネルギー製品の力が需要をこじ開け、古い車の廃棄が相次いで買い替え需要の増加を牽引し、乗用車の中長期販売中枢は着実に増加する見込みで、自主的に台頭を加速する。製品の週期向上+スマート電動加速を考慮して、「 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 」、 Byd Company Limited(002594) 、吉利自動車H、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 」、受益標識の「 Chongqing Sokon Industry Group Stock Co.Ltd(601127) 、小鵬自動車H、理想自動車H」をお勧めします。
部品：中期成長+短期反転、知能電動+新勢力産業チェーンが好ましい。疫病の影響を受けて、22 Q 2は年間業績の低点であると予想され、22 H 2を展望し、量増+シェアアップ共振駆動収入の高増加、原材料価格、為替レート、海運費などの抑圧要素が徐々に緩和され、良質な自主部品は比較的に高い業績修復弾性の重ね合わせ評価値の向上を備える。推奨事項：
インテリジェント電動増分：1）インテリジェント化コアメインライン：好ましくはインテリジェント運転- Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、経緯衡潤-W、 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) +インテリジェントコックピット- Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ；2）軽量化底部リバウンド：アルミニウム価格が安定し、業績の弾力性が大きく、一体ダイカストを重ねると大きな変革があり、好ましくは Wencan Group Co.Ltd(603348) Ikd Co.Ltd(600933) 、受益標識の Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ；
新勢力産業チェーン：好ましくは Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Wencan Group Co.Ltd(603348) Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) 、受益標識の Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ；
過小評価値の蛇口：好ましくは Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) である。（ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 、福耀はそれぞれコンピュータグループ、建材グループと連合してカバーしています）
中大排気量オートバイ：業界の高増加+供給駆動、好ましくは頭部摩企業である。22 H 1疫病は短期的に供給に影響を与えるが、需要端は強いままで、2022年1~5月の中国250 cc+中大排気量オートバイの販売台数の伸び率は40+%だった。22 H 2を展望し、疫病状況は徐々に供給修復され、2022年の業界成長率は40%前後と予想されている。中国の自動車発展の歴史と海外のオートバイ競争の構造を参考にして、自主ブランドは中・大排気量のオートバイ需要の台頭の最大の受益者となり、 Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) 、受益標識の Loncin Motor Co.Ltd(603766) 6を推薦する。
リスクのヒント
自動車の販売台数は予想に及ばない。政策の刺激効菓は予想に及ばない。新エネルギー車の投入は予想に及ばない。自動運転技術の発展と浸透率は予想に及ばない。原材料コストの上昇、チップの供給不足など；禁、限摩政策の引き締め；中国のオートバイの需要は予想ほど待っていない。
