食飲の今週の観点： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 株主総会が開催され、プレートの回転は確定性に注目している。
白酒プレート：最近、酒企業は相次いで疫病後の消費動作を奪い始め、7月中に春糖の開催や酒企業の招商配置の加速に有利であると予想されている。現在のプレート触媒は、キャッシュバックピンの背後にある業績予想の差&その他の情報触媒などである。その後、私たちは依然として2つの主要な線を配置することを堅持すべきだと考えています：1）段階的に弾力性を備えています（業績は短期的に疫病の影響を受けて明らかですが、その後に弾力性があり、前期の株価が下落しました）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備える）&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
大衆品プレート：今週の提案の重点注目：6006 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 07 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Chacha Food Company Limited(002557) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Sanquan Food Co.Ltd(002216) 5月の飲食収入は前年同期比21.1%減少し、4月よりやや減少幅が狭い。食糧・油・食品の伸び率は比較的よく、5月には12.3%の伸びを実現し、前月比で2.3 pct上昇を続けた。飲料類の5月の成長率は7.7%を実現し、前月比は1.7%上昇した。全体的に見ると、疫病に伴う一環で、消費に対する影響は徐々に弱まり、その後も回復態勢が続く見込みで、私たちはこれまでの観点を維持し続けています。つまり、業績の確定性と基本麺の確定性が強い投資目標を優先的に選択したのです。後続の重点は疫病後の修復の標的に注目している：すなわち疫病後の修復過程で業績の下で修繕圧力が小さいor後続の弾力性が大きい会社を探す。今週の更新： Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 初上書き、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 更新、ベイク処理プレートの観点更新、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 更新。
6月13日~6月17日、5つの取引日の上海深300指数は1.65%上昇し、食品飲料プレートは2.72%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300より大きく、上昇幅は2.35%だった。具体的には、今週の飲料プレート Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) （+17.37%）、 Shanghai Jinfeng Wine Company Limited(600616) （+14.75%）の上昇幅は相対的に大きく、 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) （-3.21%）、 Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) Shanghai Jinfeng Wine Company Limited(600616) （-1.66%）の下落幅は相対的に大きい。今週の食品プレート Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) （+24.12%）、 Henan Kedi Dairy Co.Ltd(002770) （+10.00%）の上昇幅は相対的に前にあり、 Nanfang Black Sesame Group Co.Ltd(000716) （-6.30%）、 Xiwang Foodstuffs Co.Ltd(000639) （-0.93%）の上昇幅は相対的に後にある。
今週の観点
白酒プレート：業績予想は徐々に形成され、予想差は短期的な弾性機会をもたらす
プレートの回顧： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 株主総会を開き、積極的な信号を解放する
6月13日~6月17日、5つの取引日の上海深300指数は1.65%上昇し、食品飲料プレートは2.72%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300より大きく、上昇幅は2.35%だった。具体的な白酒プレートを見ると、 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) （+12.89%）、 Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) （+9.33%）、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) （+4.94%）、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) （+4.38%）、 Shede Spirits Co.Ltd(600702) （+3.99%）の上昇幅が前にあり、その中で上記の上昇幅が前にあり、主な原因はゲーム22 Q 2の予想差段階にある。
1 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) ：今週の相場または主因情報駆動について、同社は今週、重大な買収計画はないと述べた。不動産業務などの開発協力を否定した。
2）老白幹：株式は着地または管理層の活力を激励し、22 Q 2の業績が予想を超えた。
3 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ：最近、年間収入と純利益目標は変更せず、最近のキャッシュバック出荷の加速を背景に、22 F業績目標または達成可能であることを示し、22 Q 2業績を推進したり、予想以上の高い成長を迎えたりしています。
4 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ：「百日大会戦」特別会議（全力で市場販売を奪い、年間目標任務の実現を確保する）を開催した後、今週 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) は値上げ通知を発表した：6月25日から、既存の開票価格に基づいて四開国縁は10元/瓶、開国縁に対して5元/瓶を値上げし、そして、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) は既存の供給価格に基づいて端末供給価格を引き上げ、同時に製品小売価格と団体購入価格を値上げすることを提案した。これらのグループの拳激は会社が供給価格と利益分配システムの方針を引き続き最適化し、価格を安定させると同時に、下半期のシーズン中の放出量のために量価格の上昇基礎を築くのに有利である。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 株主総会：美時代の美生活、生産能力端または持続的な完備
今週、私たちは「美時代の美生活」をテーマにした Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 株主総会に参加し、今回の会議の重点内容は次の通りだと考えています。
一、渇望美の概念を伝える：「渇き」は態度であり、「望」は自信であり、「美」は生活である」。
二、「五つのより、五つの美」の精神を伝える。
三、基本建設投資を引き続き拡大する。今回の議案の3つの技術改革プロジェクトの投資額が調整されると、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は16.51億元の投資額を増加させる。同時に、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2022年の重点業務手配において、重点経営目標の一つは69.69億元の基本投資建設を完成することであり、今年も会社はより多くのプロジェクトを計画し、生産能力と生産量は市場の最も良い需給関係の状況に依存している。
四、2022年の目標はさらに明確になった。2022年の会社業目標15%前後の目標は、主に会社の製品販売量の増加と販売ルートの調整に由来している。現在、会社の製品ラインは明確で完備しており、将来の製品の量はどのくらいかは基本酒にかかっており、品質を基本としなければならない。
五、I茅台は大きな実を結んでいる。5月18日現在、累計117万本以上の製品を投入し、合計560.7トン（うち寅年の干支酒は250トン、1935は200トンを超えた）、累計売上高は24.14億元。6月14日現在、i茅台の累計売上高は約30億~40億元。
短期的に見ると、現在の多次元マーケティング改革は加速し、配当金は持続的に放出され、値上げしない上で利益端の二桁の確定性が強いと考えられています。中長期的に「五線」を見て茅台の護衛をする。
データ更新：飛天茅台のロット価格は上昇より上昇し、在庫は低位を維持している。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：今週の空飛ぶ茅台/1935ロットの価格は2750元、1400元で安定しており、電子商取引プラットフォームのオンライン化に伴い、空飛ぶ茅台のロットの価格は段階的に有効に管理される。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：今週のロット価格は970元で安定しています。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ：ロット価格は約920元で、22年の国蔵の増速目標は30%で、ロット価格は全体的に安定している。
投資提案：22 Q 2業績の確定性&予想差&情報触媒機会に注目することを提案する
最近、酒企業は相次いで疫病を捕まえ始めた後、消費動作が頻繁に行われ、7月の中春糖の開催や酒企業の招商配置の加速に有利で、下半期の業績に基礎を築くと予想されている。現在のプレート直接触媒は、キャッシュバック動ピンの背後にある22 Q 2の業績予想差&その他の情報触媒などであると考えられています。その後、私たちは依然として2つの主要な線を配置することを堅持すべきだと考えています：1）段階的に弾力性を備えています（業績は短期的に疫病の影響を受けて明らかですが、その後に弾力性があり、前期の株価が下落しました）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備える）&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
二、食品プレート：
プレートの回顧：プレートは今週少し上昇した。
プレートの下落幅は、食品加工プレートが5.79%上昇し、その中で調味料プレートが4.87%上昇し、乳製品プレートが2.45%上昇し、肉製品プレートが7.20%上昇した。
株価の上昇幅は、 Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) （+24.12%）、 Henan Kedi Dairy Co.Ltd(002770) （+10.00%）、 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) （+9.78%）の上昇幅がプレートのトップ3に位置しています。
今週の観点：社零データリング比の改善、プレート回転の注目は確定性の強い標的
5月の社零の前年同期比増加率は-6.7%で、環は4月より減少幅が狭い。具体的には、5月の飲食収入は前年同期比21.1%減少し、4月よりやや減少幅が狭く（1.6 pct縮小）、疫病状況はオフラインの飲食シーンの製限に対して飲食業界の収入に一定の影響を与えている。
商品小売データを見ると、必須品目の中で食糧と油の食品の成長率は比較的よく、5月には12.3%の成長率を実現し、前月比では2.3 pct上昇を続けた。飲料類の5月の成長率は7.7%を実現し、前月比は1.7%上昇し、夏のシーズン到来に伴い、飲料類製品の成長率は依然として比較的に良い表現を維持すると予想されている。
全体的に見ると、疫病の一環に伴い、消費に対する影響は徐々に弱まり、その後も回復態勢が続く見込みだ。
私たちはこれまでの観点を維持し続けています。
1）まず確定性を選択する：すなわち、業績の確定性とファンダメンタルズの確定性が比較的強い投資目標を優先的に選択する場合、重点的に推薦する：＊ Chacha Food Company Limited(002557) 、＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、＊ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ；
2）後続重点的に疫病後の修復の標的に注目する：すなわち疫病後の修復過程における業績下の修繕圧力が小さいor後続の弾力性が大きい会社を探す。私たちは主に以下のいくつかの方麺を整理します。
①飲食サプライチェーンの修復のメインライン： Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) Juewei Food Co.Ltd(603517) Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ;
②再生産による修復基準： Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) Sanquan Food Co.Ltd(002216) 6 Hunan Yussen Energy Technology Co.Ltd(002986) 00882。
今週の提案の重点注目：6006 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 07 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Chacha Food Company Limited(002557) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Sanquan Food Co.Ltd(002216)
今週の更新： Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 初上書きレポート、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 更新、ベイク処理プレートの観点更新、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 更新
1 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ：初めてカバー：価値が輝き、涅槃を静かに待つ
調味料コースは空間が広く、構造化の進級傾向が明確である。
1）調味料：2020年の中国調味料業界の出荷規模は約3300億元で、大衆飲食業界の高い景色と住民消費のアップグレードの恩恵を受け、調味料業界は長期的に量価の上昇を続ける見込みで、今後3-5年の業界は10%前後の成長を維持する見込みである。2）醤油業界：2020年の出荷規模は約600億で、量駆から価格駆に転換し、中国醤油業界CR 3はわずか33%で、長期的に集中度を見ると依然として大きな向上空間が残っている。高価格比大単品+厨邦ブランド+小売ルートに焦点を当て、会社の核心競争力を構築する。
1）高性価格比大単品&製品マトリックス鋳造製品力：①会社は消費の進級傾向を把握し、高鮮醤油の新製品類を革新的に発売し、20102012年に会社の美味い新鮮な収入CAGRは25.8%で、遠超 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) と Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) （CAGR 3はそれぞれ9.3%/8.9%）；②単品フォーカス戦略を実行し、高品質+中価格で高性価格比を体現し、厨邦醤油シリーズは2003年前後から発売され、2015年の売上高は10億元を突破し、2020年の規模は14億元で、醤油業界の超大型単品となった。③会社は鶏精粉と食用油を第二第三品類として投入することに成功し、「1+N」多品類の発展戦略を実行し、製品行列を全麺的にアップグレードし、現在製品の全シリーズSKU 300+件で、カバー麺は海天に次ぐ。
2）百年の基礎&体係化マーケティング戦略による厨邦ブランド力の構築：「厨邦醤油」は基礎の深い「中華老舗」であり、スーパー広告語+緑格子記号+地推を主とするマーケティング方式により、会社は精確で体係を成すマーケティング戦略を形成し、現在、厨邦ブランドの知名度はすでに深く浸透し、2020年に中国の急速な消費財市場の極めて成長力のあるブランド第3位を獲得した。
3）小売ルートを深く耕す&強いディーラーチームは水路の力を構築する：①厨邦の中でハイエンドの位置付けと高品質の特性は家庭端の需要に合って、会社は製品戦略に合って小売ルートを開発して、現在会社の小売端の割合は75%で、その中で商超ルートと流通ルートの割合はそれぞれ31%/44%である。②会社は華南に立脚し、省外拡張配置の全国化をちくじ推進し、全国化の着実な推進は厳格な価格管理力+優秀なディーラーチーム+安定管理の十分な激励のおかげで、2021年末までにトーチディーラーの数は1702社で、地級市と県級市の開発率はそれぞれ92%と60%に達し、端末の数は50万を超え、全国化の過程は海天に次ぐ。
市場の懸念に答える3つの問題
1）懸念1：飲食ルートは守りやすく、攻撃しにくいが、会社は飲食ルートで突破を実現できるか？
私たちは、①飲食の長期的な景気度が高く、集中度が依然として向上する余地があり、会社が飲食ルートを攻撃するのは必須だと考えています。人口増加と外食の台頭は飲食業界の持続的な拡大と消費のグレードアップを牽引し、飲食ルートの集中度が向上する必要があります（2017年の飲食ルートCR 3は31.22%にすぎません）。そして、消費のグレードアップにより、中トーチの高品質製品は飲食ルートで包囲を突破する基礎を持っている。②中トーチ組み合わせ拳の打ち方は飲食ルートの包囲突破に期待されている：中トーチ製品の品質&製品行列は包囲突破の基礎を備えており、差別化措置（冷菜飲食に切り込む+飲食バッチ旗艦店の建設を推進する）と通常化措置（大包装製品にマッチングする+ディーラーの支持力を高める+料理人の訓練キャンプを開く）を通じて飲食ルートを発展させ、現在すでに効菓がある。基準に対する蛇口 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 飲食ルートの約60%を占め、長期的に会社の飲食ルートの割合を見ると依然として大きな向上空間がある。
2）懸念2：会社の地域発展が不均衡で一定の空白市場が存在し、全国化プロセスが加速的に完成できるか？
私たちは：①全国のルート拡張とルート沈下空間が大きい：会社は市場成熟度によって全国を5級市場に分け、成熟地域で品種の延長を通じてルート沈下を行い、非成熟地域で空白市場にルート拡張を行う。ルートの沈下が順調であれば、2026年に市場レベルが1レベル上昇すると予想されています（1レベル市場が安定していると仮定）。②会社の大々的な調整激励政策は、全国化の拡大が加速する見込み：2019年以来、会社は人員激励、審査及び費用投入の麺で多くの改革を実行し、2020年に「総経理特別賞」を発表し、特定項目の専用費用を採用して投入し、販売人員の数を絶えず拡充し、全国化のプロセスを加速させる見込みである。
3）懸念3：市場環境がよくなく、会社の収益力が持続的に向上するか？
1）短期的な影響：会社の2021年の製品値上げは原材料コストの上昇による圧力を効菓的に緩和し、疫病の影響は短期的に会社に影響を与えるだけである。2）長期的に見て利益能力は着実に向上する：①生産能力の放出&知能化は粗金利の向上が期待される：2021年会社の醤油粗金利は39.2%で、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) （海天醤油粗金利は42.9%）を少し下回って、未来会社は生産能力の拡張を通じて多品種の発展を実現して、そして厨邦智造と自動化生産ラインを通じて効率を高めてコストを下げて、粗金利の向上空間が大きい；②管理効率の向上が期待される純金利：2021年に会社と海天の非帰母純金利の差は11.7%で、核心的な違いは管理費用率で、20122021年の平均管理費用率の中でトーチは海天の2.4倍で、近年、中トーチ管理費用率は持続的に低下する傾向があり、張衛華総再管理チーム+不動産業務の切り離し+株式激励の期待に伴い、将来会社の管理費用はさらに低下する見込みである。会社の純金利は着実に上昇する。
利益予測と推定値
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