今週の重点事件：1）インフラ投資の回復が力を入れ、不動産販売/投資の単月の減少幅が狭い。国家統計局のデータによると、1-5月のインフラ投資（電力を含まない）はYoY+6.7%（前の値+6.5%）、単5月のYoY+7.2%（前の値+3.0%）だった。安定成長政策の効菓は徐々に現れ、各地の疫病の影響を受けた限界が弱まり、インフラ投資の回復に力を入れている。後続を展望して、特定項目債の発行加速と財政政策の全力支持の下で、下半期のインフラ建設は依然として比較的速い成長率を維持している。不動産端、販売/開発投資は単月で減少幅が狭く、前月より改善した。4月以来、中央銀行のワイドクレジットプラス信号は明らかになり、住民部門の中長期ローン融資需要の活性化に役立ち、新型コロナウイルスの影響に伴い徐々に減少し、経済のエネルギーが回復し、不動産業界のファンダメンタルズが底をつく可能性があると考えている。2 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) 子会社の小糸束生産ラインが建設され、生産を開始し、炭素繊維分野に着実に進出している。このほど、株式会社吉林ケメックは年間600トンの1 K、3 K炭素繊維の第2ラインの運転に成功し、登坂期を経てフル生産を実現した。これまで、この小糸束炭素繊維プロジェクトはすでにすべて完成し、生産を達成し、会社の炭素繊維分野への着実な秩序ある進出を引き続き推進してきた。3 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 工事防水製品の価格を10~15%値上げし、6月22日から実施する。6月15日に Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) が価格調整書を発表し、原料価格が上昇したため、3月15日に工事防水製品を価格調整して以来、再び工事製品のアスファルトコイル/塗料、高分子コイル、水性塗料製品の単価をそれぞれ25%、15%、10%値上げし、価格調整は6月22日から実施した。
今週の観点：現在の時点で、建材&新材料投資のいくつかの主要なラインに注目することを提案します。一つは、景気と業績の実現度が炭素繊維、石英砂とガラス繊維業界を選ぶことです。第二に、5月の不動産販売データはすでに前月比で改善され、曙光は初めてブランド建材の細分化の先導を重点的に配置した。第三に、安定成長の主線はセメントと減水剤を選ぶ。第四に、光伏ガラス産業週期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りのリスクがない。フロートガラスはコストラインを割って、下半期の冷修+竣工+保交付による価格回復をよく見ています。1）新材料分野では、「海外供給が製限されている」、炭素繊維下流の風、光、水素などの新エネルギー分野で需要が爆発し、中国のリーダー「10年に一剣を磨く」。国産のリーダーはすでに追いかけを完成し、将来的には生産能力の拡張、コストの低下により民間分野の追い越しをもたらす。また、中小糸束分野の景気継続度が高いと同時に、原糸需給構造が炭素繊維より優れていると考えられています。高純度石英砂/電子カバーガラスは需要高増加+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎える。光伏ガラスの価格の底にはまだ上向きの弾力性があり、先導企業の逆方向の拡張とコスト競争力をよく見て、伝統的なガラスの光伏ガラス分野への開拓による利益の弾力性と長期的な成長性を重点的に推薦している。2）ガラス繊維の週期が弱体化し、紡績景気が持続する見込み（風力発電、自動車、輸出などは需要に強い支持をもたらす）、電子布価格の底部はすでに現れ、引き続き暖かくなる見込みで、現在の安全限界は高い。3）ブランド建材の配置はちょうどその時です。21年下半期以来、需要の弱さ+資金圧力+コストの高い企業の下でブランド建材の推定値と業績の双殺。不動産の基本麺に明らかな改善が見られない下で、政策は緩和と刺激を続け、不動産チェーンがこれまで直麺していた信用リスクと市場需要の悲観的な期待が修復された。歴史的な回復によると、一般的な不動産政策の底はブランド建材の推定値の底に対応し、今回の政策の底/推定値の底は21 Q 4に現れ、22年5月の統計局の不動産販売と投資データの単月の下落幅は狭く、曙光が初めて現れ、私たちは基本麺の底が22 H 1に現れる見込みだ。4）セメントの配置性価格比が高く、現在の政策は経済を安定させるために力を入れており、需要の遅延は早急に放出されなければならない。短期閑散期の雨水と高温は回復強度に影響を与えるが、シーズンは早めに行うことができ、在庫が変曲点に達すると価格は弱い勢いを見せることが期待され、現在のプレートの推定値は歴史の低い位置にあり、業績と推定値の修復弾力性を備えている。5）減水剤はインフラストラクチャ+粗金利上昇+機能性材料が成長空間を開くことを見る。6）フロートガラスはコストラインを割って、下半期の冷修+竣工+保交付による価格回復をよく見ている。
新材料分野：1）炭素繊維在庫が上昇し、大小糸束の価格が低下した：今週末の炭素繊維市場の平均価格は18.1万元/トン（前月比-0.4、同+2.5）、大糸束の平均価格は14.3万元/トン（前月比-0.2、同+1.1）、小糸束の平均価格は22.0万元/トン（前月比-0.5、同+4.0）；週末の炭素繊維工場の在庫は755トン（前月比+50）だった。炭素繊維の市場価格はやや調整され、原料のアクリロニトリル価格は引き続き下落している。民用炭素繊維業界の投資論理は需要が高い（風、光、水素など）だけでなく、「天時、地利、人和」の下でリーダーがチャンスをつかんで追いかけた後、規模とコストの優位性をさらに拡大し、「国産代替」と超越した歴史的チャンスを実現することにあると考えている。ハイテク、技術、資金の壁の下で、「原糸」を得た者は天下を得た。中長期的に見ると、ガラス繊維を参考にして、業界の浸透率が上昇したり、「価格」で「需要」を交換したりすることに依存しています。私たちは炭素繊維の先導者である中復神鷹（会社は炭素繊維業界の良質な先導者であり、技術、規模とコスト、製品、人材、株主の優位性が明らかであり、会社の西寧基地の万トン線が徐々に坂を登るにつれて、会社の販売量の増加とコストの低下が高速道路に入り、炭素繊維の国産代替を持続的に推進すると予想される）に注目することを提案すると同時に、元糸の先導者である吉林省の炭素谷、 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 30077、衡神株式炭素繊維設備メーカー Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ;下流複合材料メーカー Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Kbc Corporation Ltd(688598) Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) 、マクロ発新材など。2）石英ガラス業界に対して、受益光発電設備の量の増加/光発電電池P型転N型、高純度石英砂の需要は急速に増加し、「2つの海外+中国の一大」供給構造は業界に新たな製御可能性をもたらし、私たちは22-23年に需給ギャップが続き、価格は依然として比較的に大きな上昇空間があると予想している。半導体、軍需産業用石英材料の需要は景気が上向きで、資質認証障壁が高く、先導企業は市場占有率を持続的に向上させることが期待され、重点的に Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) と Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) を推薦している。3）光伏ガラスについて、今週末3.2 mmめっき膜の主流オファー28.5元/平（リング比は横ばい）；在庫日数は約17.9日（前月比+3%）；生産能力は5.6万t/d（前月比横ばい）である。光伏ガラスについては、エネルギー消費の二重製御の下で新たに供給されたり、予想より少なくなったり、産業週期の底部価格が上向きになったりします。伝統的なガラス企業の光伏ガラス分野における収入の割合が+コスト競争力を高めることを期待している。継続的に Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を重点的に推薦し、 Csg Holding Co.Ltd(000012) Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) Luoyang Glass Company Limited(600876) などに注目することを提案します。同時に、光伏ガラスの蛇口信義光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) を持続的に推薦します。4）電子カバーガラス：中国企業は技術突破を実現し、下流認証を通過し、国産携帯電話の浸透率の向上+サプライチェーンの安全を保障する下で、国産代替が加速的に行われ、電子カバー技術の反復突破を実現し、下流携帯電話メーカーの検証を完了する Csg Holding Co.Ltd(000012) に注目することを提案した。5）UTG：折りたたみスクリーン携帯電話の浸透加速+CPIに代わる傾向が明らかで、需要が爆発を迎えている；率先して技術突破と量産企業の利益を実現し、UTG量産出荷を実現する Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) に注目することを提案した。
ガラス繊維：紡績糸の価格が下がり、電子糸の価格の底が現れた。今週の巻き直糸2400 texの平均価格は5883元/トン（前月比-33、前年比-300）。電子糸G 75の平均価格は9500元/トン（前月比横ばい、前年比-7500）。電子布主流オファーは3.8元/メートル上下（前月比横ばい）。私たちは22年に業界の新規粗糸/電子糸の生産能力がそれぞれ約54.5/10.1万トンで、生産ラインの生産開始時間がもっと分散していると予想しています。私たちは22 Q 1-22 Q 4の限界の新規生産能力がそれぞれ1.7/3.8/4.4/1.3万トン/四半期で、発生した衝撃は比較的に温和であると予想しています。私たちは22年に世界の粗糸需給がバランスを保つ見込みで、在庫が低位で、価格景気が続く見込みです。ガラス繊維のエネルギーコストは約20%を占め、エネルギー消費は依然として高く、エネルギー消費の二重製御の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地リズムの不確実性が向上した。新規生産能力は依然としてヘッド企業を主とし、業界構造は引き続き最適化される見込みだと考えています。リーダーはコスト、技術などの核心競争力を備え、製品構造の持続的なアップグレードはある程度週期的にヘッジされ、ガラス繊維業界のリーダーは市の占有率の向上からでも、コストの持続的な低下の角度からでも、競争力は明らかに強化され、私たちは次の底部リーダーの利益が歴史より大幅に向上することが期待されていると予想しています。
ブランド建材：統計局の5月の不動産販売と投資データの前期比が改善され、不動産基本麺の曙光が初めてブランド建材のトップを配置した。1）21 Q 4以来、「不動産政策の底+広義不動産市場（保障住宅など）」+信用リスクの落地+原材料価格は安定的に下落し、ブランド建材は底打ちすると予想されている。2）14年と18年の複盤から見ると、不動産はブランド建材の推定値の底に対応すると予想されている。3）トップ企業は業界の圧力期に競争力を強化し、成長性（品種の拡張と応用の開拓）を際立たせ、21年に主要企業の信用減損はすでに地に落ち、22年に業績と評価修復共振を迎えることを望んでいる。ブランド建材のトップ企業はブランド/チャネル/コスト/資金などの麺で優位性を持っており、競争力からも成長性から見ても、週期を越える能力を備えており、さらに底打ちの過程で率先して重囲を際立たせてリードを奪い、リードを積極的に配置している。68 Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) 、中国聯塑、 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) D&O Home Collection Co.Ltd(002798) に注目することを提案します。
セメント在庫の高位化にオフシーズンが到来すると価格が圧迫され、シーズンの安定成長需要が加速して放出されることを期待している。セメントの短期需要の下落は高在庫による多地競争の激化をもたらした。今週の全国セメント市場の価格は引き続き下落し、前月比の下落幅は2.7%だった。価格下落地域は依然として華北、華東、中南、南西などに集中し、幅は20~50元/トンである。6月中旬、伝統的な閑散期の要素の影響を受けて、中国のセメント市場の需要は弱勢で運行し、重点地区の企業のセメントの平均出荷率は6割前後を維持し、在庫は高止まりし、市場競争はますます激しくなり、多くの地区の価格はコストラインの近くに下落し、一部の地区は完全なコストを割り込み、赤字状態にある。今週の全国セメント倉庫容量比は74.8%、前月比+0.1 pctで、前年同期比+12.1 pctだった。出荷率は60.8%で、前月比+1.6 pct、前年比-7.7 pctだった。現在の政策は経済を安定させるために力を入れており、需要の放出を遅らせる必要があり、短期閑散期の雨水と高温は回復強度に影響を与えるが、シーズン中は早めに、在庫が変曲点になった後は価格が弱い傾向にあることが期待され、現在のプレートの推定値は歴史的に低い位置にあり、業績と推定値の修復弾力性を備えている。後続の需要修復に伴い、22年の需要は小さな桁の下落があったが、依然として20億トン以上の高位プラットフォーム期に維持される見通しで、需要収縮の下で企業の供給協同意欲は向上する見込みで、リード企業のクロスホールディングスは共同で業界の最適化をリードし、石炭価格は依然として上昇の期待があり、価格の高位維持を促進している。中長期的には二重炭素政策とエネルギー消費の二重製御が業界構造の最適化を促進し、業界は整合期の競争に入って徐々に競争の代わりになり、先導企業は骨材、商混などの市場貢献成長性を積極的に配置し、評価値の低い下位性価格比が際立っている。 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) を重点的に推薦し、中国の建材、 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) に重点的に注目することを提案します。
消防警報業界のリーダー Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) を引き続き重点的に推薦します。 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 推薦ロジック：会社は消防警報の先導企業として、内生+エピタキシャル高速成長している。消防製品の千億コース、政策推進+下流需要のアップグレード推進が集中に向かっている。強い研究開発+高効率ルート+チップ自給+強いブランドの総合競争力は強く、疎開、工業消防警報などの潜在力の高いコースを全麺的に配置し、会社や業界の集中度を最大の受益者に高める。
中国のコンクリート減水剤業界の蛇口 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) を重点的に推薦し続けている。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 推薦ロジック：インフラ建設の発力+再生産の下で、需要の奮い立ちは目前に迫っている。値上げ幅はコストの上昇幅をはるかに超え、全国的な配置が徐々に改善されると、輸送費率は持続的に低下し、会社の利益能力は持続的に向上する見込みだ。会社の機能性材料（例えば抗破裂浸透剤、風電気灌漑スラリーなど）は高い増加を維持し、添加剤プラットフォーム型企業に成長することが期待されている。領域を拡大+地域を拡大し、業務を測定して持続的に力を入れる。会社の利益α属性と内生成長性が際立ち、水栓に対して、経営品質の向上が期待されている。
フロート価格はコストラインを割って、下半期の冷修+竣工+保交付による価格回復をよく見ています。今週のフロートガラスの平均価格は1812元/トン（前月比-39）。週末在庫7104万重量箱（前月比+53）；ガラス生産能力は17.5万t/d（前月比横ばい）であった。今週の中国のフロートガラス相場は弱勢で整理され、一部の地域の価格の成約の重心は依然として下落している。原因分析：一、雨季に当たり、一部の工場倉庫外ガラス処理；二、需要は持続的に一般的で、後市はしばらく不透明で、フロート工場は一定の生産と販売を維持する意向があり、価格の成約は比較的柔軟である。後期市場では、業界の損失が明らかになると、コストは徐々に一定の支えになると予想されていますが、需要の短期改善の予想は弱く、市場は依然として弱く運営されています。私たちはこの価格の下で、トップ企業の単箱利益はまだ約10元あり、小工場は異なる程度の損失（単箱損失は10-20元と予想）に直麺し、業界の継続的な下り空間は限られていると予想しています。業界の10年以上の窯齢生産ラインは14.2%を占め、損失圧力の下で冷修は再起を期待し、不動産刺激政策の頻出と「保交付」の需要を重ね、下半期の価格は反発し、底部は暖かくなる見込みだ。 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を重点的に推薦し、信義ガラス、 Csg Holding Co.Ltd(000012) などに注目することを提案します。
リスクの提示：マクロ経済の下行リスク；需要は予想を下回った。生産能力が増えすぎている。資金繰りが悪い。
