核心的な観点
石炭の生産能力は持続的に放出され、5月の成長率は10.3%だった。火力発電の一日平均発電量は依然として低位にある。
5月の中国の原炭生産量は3億7000万トンで、前年同期比10.3%増加し、前年同期比の伸び率は前月より0.4ポイント減速した。安定供給政策の推進の下で生産能力の持続的な放出が行われ、中国の原炭生産量は基本的に安定している。
電力生産の麺では、操業再開の加速に伴い、5月の発電量は6410億キロワット時で、前年同期比3.3%に減少した。このうち、火力発電の1日平均発電量は131億キロワット時で、前年同期より10.8%減少し、下落幅は前月より0.9ポイント狭い。
5月、中国の社会全体の電力使用量は6716億キロワット時で、前年同期比0.1%減少し、下落幅は前月とほぼ横ばいで、前月比は減少から増加に転じ、前月比5.6%増加した。このうち、第2次産業の電力使用量は4754億キロワット時で、前年同期比1.0%に上昇し、前月より6.4%増加した。再生産の深化とピーク夏の到来に伴い、社会全体の電力使用量の伸び率は反発を迎える見込みだ。
石炭価格、電気価格の新常態における火力発電資産は底部の反転を迎える見込みである。
火力発電の基本麺はすでに闇い時になっており、石炭価格、電気価格の新常態では大きな業績の弾力性を放出することが期待されている。「市場石炭」と「計画電気」の長期的な位置ずれは政策の誘導の下で徐々に修正される見込みで、その時、火力発電の週期的な弱体化、公共事業の属性に回帰し、安定したROEリターンで、豊かなキャッシュフローを創造し、転換発展を支える資本支出やかなりの赤分け規模が期待されている。その生命週期の最後のキャッシュフローは火力発電企業の「二次創業」を助け、昔の火力発電のリーダーは未来の新エネルギーの大物になる可能性が最も高い。
風力発電設備の高速成長は、揚水貯蔵エネルギー業界の加速発展のチャンスを促進する。
揚水貯蔵エネルギーは経済性、信頼性を兼ね備えた電力網側の柔軟性資源の主力である。中国の揚水貯蔵設備の規模が風力発電、光発電設備に占める割合は2014年の18%から2021年の6%に低下し、将来的には風力発電の大規模なネットワーク化に伴い、電力システムの揚水貯蔵能力に対する需要の不足が大きい。「揚水貯蔵エネルギー中長期発展計画（20212035年）」によると、2025年の揚水貯蔵エネルギーの生産規模は6200万キロワット以上である。2030年までに、生産開始の総規模は1億2000万キロワット前後である。
投資提案と投資目標の
資産の良質、効率がリードし、新エネルギーの転換ペースが速い Huaneng Power International Inc(600011) Huaneng Power International Inc(600011) 、購入）、 Gd Power Development Co.Ltd(600795) Gd Power Development Co.Ltd(600795) 、未評価）に注目することを提案します。
原子力発電+新エネルギー二輪駆動の China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 、未格付け）、原子力発電ハイエンド製造標準の景業知能（688290、未格付け）、 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) 、未格付け）に注目することを提案した。
資産再編を通じて南網エネルギー貯蔵運営プラットフォームになることが期待される Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) 、未格付け）、揚水エネルギー貯蔵産業チェーンの Dongfang Electric Corporation Limited(600875) Dongfang Electric Corporation Limited(600875) 、未格付け）、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、未格付け）に注目することを提案した。
「風光三峡」と「海上風力発電指導者」の目標を位置付ける China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) 、未評価）に注目することを提案し、将来福建省の良質な海風資源の Fujian Funeng Co.Ltd(600483) Fujian Funeng Co.Ltd(600483) 、未評価）、 Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) 、未評価）を共有する可能性がある。
国網傘下の配電網省エネ上場プラットフォーム Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) 、未格付け）、三峡グループ傘下の核心配電と総合エネルギープラットフォーム China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 6 Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) 、未格付け）に注目することを提案した。
リスクのヒント
新エネルギー発電の成長空間は予想を下回る可能性がある。火力発電の基本麺は引き続き悪化する可能性がある。新エネルギー運営の収益率レベルは低下する可能性がある。電力市場化改革の推進は予想に及ばない可能性がある。
