核心的な観点
主要ニュースの回顧&来週の注目–先週の重要ニュース：1）統計局は5月の不動産市場の運行状況を発表し、単月販売データの限界が暖かくなった。5月の単月販売麺積と金額は前年同期比-31.8%と-37.7%で、下落幅はそれぞれ4月より7.2と8.9ポイント狭い。販売の限界は小幅に回復し、主な原因は疫病の状況が緩和され、これまで密集して発表された緩和政策に一定の効菓があった。その後を展望すると、重点都市の疫病が徐々に減少するにつれて、不動産の基本麺は四半期末に初歩的に底を築くことが期待され、下半期の政策緩和の力の増大と経済回復に伴い徐々に上昇通路に入る。銀行などの金融機関にとって、不動産ファンダメンタルズの安定と緩和的な政策は不動産業界の流動性環境の限界改善をもたらす可能性があり、修復市場は銀行資産の品質に対する極度の悲観的な期待を持っている。2）22 Q 1銀行業の負の拡張が加速している。中央銀行の統計によると、1四半期末現在、 Bank Of China Limited(601988) 8業機構の総資産は357.9兆元で、前年同期比8.6%増加した（vs 7.8%、21 A）。総負債は327兆6000億元で、前年同期比8.5%（vs 7.6%、21 A）増加した。重要会社の公告： Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 傘下の村鎮銀行を増持する予定です。 China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) 財テク子の開業が許可されました。 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) 総裁人選の着地； Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) 董監高は会社の株式を増加した。来週の注目：中央銀行は6月の最新LPRオファーを発表した。
先週の銀行プレートは小幅に回復した。（1）最近1週間の申万銀行指数は0.76%下落し、同期の上海深300指数は1.65%上昇し、銀行プレートは上海深300指数2.41%に走り、31の申万一級業界の中で21位だった。（2）細分化プレートの中で、城商行は調整され、指数は0.66%下落した。大手行、株式行、農商行はいずれも小幅な上昇を示し、1週間でそれぞれ0.18%/0.19%/0.86%上昇した。（3）株について、上昇幅が上位にあるのは Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) 5.73%）、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 4.95%）と蘭州銀行（2.01%）で、下落幅が上位にあるのは Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) （-2.55%）、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) （-2.46%）と Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) （-1.73%）です。銀行株の推定値は依然として低位にある。6月17日現在、プレート全体のPBは0.55倍、上海深300分株は1.49倍で、長期的な動きのずれ程度から見ると、銀行プレートの上海深300分株に対する推定値のずれ度は13年以来の1%の歴史分位にあり、銀行プレートの推定値は上海深300分株より低い評価状態にある。
先週、資本金麺は緩和を維持したが、限界が引き締まった。先週の資金金利は小幅に上昇し、DR 001、DR007はそれぞれ2 BP/9 BPから1.42%/1.66%まで上昇し、一夜明けてSHIBOR金利は1 BPから1.41%まで上昇した。先週、中央銀行の公開市場では500億元の逆買い戻しが期限切れとなり、中央銀行は週内に公開市場の逆買い戻し操作を500億元展開し、週内に公開市場の純投入はゼロとなった。水曜日、中央銀行は今月期限切れの2000億元MLFに対して等額の継続を行い、金利は変わらなかった。為替レートは、前週末のドルが人民元（CFETS）に対して6.72ドルで取引され、前週末比246ポイント上昇した。ドルはオフショア人民元に対して6.71ドルで、前週末より231ポイント下落した。オフショア/人民元の価格差は477時から91時まで上昇した。
投資提案と投資目標の
6月以来、疫病の影響は徐々に解消され、最新の統計局データと景気度指標から見ると、経済運動エネルギーは4月の低点から徐々に回復している。その後を展望すると、操業再開の着実な推進、安定成長政策の効菓が徐々に現れ、経済は回復を迎える見込みで、市場の悲観的な予想は改善され、私たちは引き続き銀行プレートの推定値の修復の機会を見ています。6月17日現在、プレートの静的PB推定値は0.55 xにすぎず、安全限界は十分で、私たちは引き続き業界の「良い」評価を維持しています。
株については、1）＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、購入）、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け）、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け）、＊ Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け）に代表される基本麺限界改善、地域優位性が著しく、業績成長性が際立っている地域銀行に注目することをお勧めします。2）＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未評価）、＊ Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未評価）を代表とする歴史経営が安定しており、収益力に優れた価値標識である；3)＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未評価）、＊ Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、購入）、＊ Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未評価）に代表される低評価値品種。
リスクのヒント
経済の下行は予想を超えている。不動産流動性リスクは引き続き蔓延している。疫病は繰り返し予想を超えた。
