投資のポイント
今週の相場回顧
農林牧畜漁業プレートは大皿に勝った。先週（2022/6/132022/6/17）の上海深300指数は1.65%上昇し、同期の申万農林牧漁指数は4.57%上昇し、上海深300指数に2.92ポイント勝ち、28の申万一級業界の中で第1位だった。農林牧畜漁子プレートを見ると、先週の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 加工/飼料/栽培業/畜禽養殖/動物保健/漁業プレートの上昇幅はそれぞれ0.60%、2.49%、-2.36%、8.70%、4.65%、2.22%だった。
今週の核心的な観点
豚の養殖インフレの風が再び起こり、プレートの配置価値が際立った。
博亜和信の統計によると、今週の全国の豚の平均価格は16.14元/kgで、前月比2.20%上昇し、前年同期比4.36%上昇した。繁雑欄からの損失は119.45元/頭で、前月比4.60%減少し、前年同期比23.74%減少した。外部購入養殖の収益は85.38元/頭で、前月比80.76%増加し、前年同期比106.47%増加した。6月には全国的に多くの雨が降って豚の出荷に影響を与え、市場の売れ残りが激しく、屠殺は価格を上げて買収されたが、末端の消費は軟調で、白条の出荷は緩やかで、週後半の豚の価格は明らかに安定している。天気が暑く、肥えた豚の需要が減少し、大きな豚の出荷意欲が向上し、短期的な豚の価格上昇の勢いが減速すると予想されている。
最近の豚養殖プレートの上昇の原因は？
トップダウンの主な係は中国のインフレを背景に農業プレートが資金に人気を集めている。FRBは金利を引き上げて成長株を抑圧し、ロシアとの衝突と疫病がサプライチェーンに影響を与えたり、米国のインフレ上昇リスクを継続的に激化させたりしており、中国の第3四半期のCPIは上昇すると予想されている。歴史を鑑として、インフレ環境の下で農業プレートは往々にして超過収益を出す。豚肉はCPI食品バスケットの主要な品種の一つであり、市場は第3四半期、第4四半期の豚の価格上昇に対する予想が強く、生豚養殖プレートはインフレ受益品種となった。
現在も新しいサイクルの左側にあると判断します。
（1）1-2月の新生仔豚の明らかな減少に加え、育肥の生存率が低いことから、7-8月の豚の価格は加速的な上昇を迎えると判断した。しかし、4、5月に子豚の供給が増加し、子豚の補充、二次肥育、ハードルの再現または四半期の豚価格のコールバックリスクが激化した。4月の能繁母豚の生存率は0.4%増加し、仔豚の価格、淘汰母豚の価格は大幅に上昇し、現在の淘汰積極性が悪いことを証明し、5-8月の能繁母豚の生存率は温和な上昇傾向を示すと予想されている。同時に予備雌豚の価格は明らかに上昇しておらず、業界が生産能力を大幅に拡充していないことを示している。
（2）業界の週期は規模の出欄グループのコストに依存し、コストの違いは将来の拡張の幅を決定し、週期が到来する時点に影響する。現在、豚の価格は依然として多くの規模の出荷コストを下回っており、一部のグループ企業は子豚の出荷計画を貸越しており、下半期の出荷ペースは減速し、生豚の出荷計画の償却コストの低下は限られていることに加え、飼料原材料の価格が持続的に上昇していることから、グループ企業のコスト改善の実現は難しいと予想されている。歴史上の生産能力の出清は一足飛びではなく、外部購入養殖コストが繁自養コストから逆算して来年第1四半期に再現され、第4四半期の豚価格のコールバックや再起動による生産能力の脱化が期待され、新しい週期は来年第2四半期に開始される見込みだ。
白羽肉鶏鶏肉の値上げが台頭し、底部の機会を配置
博亜和によると、今週の主な生産区の毛鶏の平均価格は9.80元/キロで、前月比1.98%上昇し、前年同期比23.43%上昇した。鶏肉製品の総合販売価格は10.92元/キロで、前月比0.65%上昇した。鶏苗の価格は2.79元/羽で、前月比8.98%上昇した。
供給が収縮し、鶏の価格が革新的に高い。今週の主な生産区の白羽毛鶏の平均価格は9.8元/キロに上昇し、ここ2年の高位にある。現在、屠殺企業の冷凍品の出荷が遅く、損失が深まり、反応端末の需要は楽観的ではなく、現在の価格上昇は主に供給収縮によるものだと考えられている。
中国の疫病が発生し、需要の回復が遅い。疫病の繰り返しの下で、消費需要の回復は依然として緩やかで、鶏の価格は短期需給の状況の下で揺れを主とし、下半期の需要改善は鶏の価格上昇の重要な駆動力になると考えられている。
海外の高インフレを背景に鶏の価格が急騰し、中国と乖離している。米国の鶏肉価格は前年同期比16%上昇し、米国は世界最大の鶏肉生産国の一つとして、世界の鶏肉価格に指導的な意義を持ち、歴史的に米国の肉鶏価格と中国の肉鶏価格の動きは一緻性を持ち、現在一定の乖離が現れ、両者の価格の背離は必ず修復される。
海外の鳥インフルエンザは祖先の供給リスクを激化させる。中国の白羽鶏祖先の種源の70%は米国、ニュージーランドからの輸入に依存しており、その中で米国からの輸入割合は50%に達し、2022年に米国の複数の州県で鳥インフルエンザが発生し、中国は4月末から米国からの導入を中断し、5月に祖先の鶏の更新量は0セットで、前年同期は7万9300セットで、1-5月に全国の白羽祖先の鶏の更新量は42万8800セットで、前年同期比19.3%減少した。現在、海外の鳥インフルエンザの疫病状況がまだ効菓的に製御されていないことを考慮して、今後2ヶ月間、祖先の鶏が種を導入したり、影響を受けたりし続けています。
動保ワクチンと豚の週期的なダンス、化学薬品受益GMP着地
私たちはGMP認証が獣薬の短期的な淘汰に対して明らかな増分を示していることを観察し、現在、獣薬とワクチンは養殖企業の回復に伴い明らかになり、全業界は昨年下半期から、各大養豚グループは馬圏地を狂わせ、規模を拡大し、業界内の割合は絶えず向上し、東北の散養戸の生存空間を大幅に占めている。散養戸が減少し、サービス散戸の動保小売業者の販売量も大幅に減少した。在庫市場が小さくなり、ディーラー全体が合併再編を始め、業界の新品種の獲得はディーラーが生き残るための好ましい方案となった。養豚業の構造の変化は必ず小売業者の数が減少すると考えられており、この傾向はほとんど不可逆的である。立ち後れた生産能力の脱退と養殖下流の集中度の向上は、頭部企業の市占有率の向上をさらに加速させた。獣薬企業の粗金利の改善は明らかではなく、4四半期の大量の買いだめは今年1四半期の動保製品の相対的な低迷を招いた。COVID-19の疫病の影響を受け、顧客との粘性は最近明らかに切断され、全体的にハイエンド獣薬、ワクチンの販売は悪いが、同時に豚の低価格はより多くの養殖企業に一部の獣薬の国産代替を試み始めた。私たちは動保業界が業績改善の曲がり角に入り始めたことを観察し、獣薬企業がワクチン企業をリードして率先して週期の谷を出ることが期待されると判断した。
また、ベトナムアフリカ豚コレラワクチンは商業化販売され、約11元/針で、豚1頭に2針免疫し、中国の非コレラ苗の定価に参考を提供した。アフリカ豚コレラワクチンの確率は中国の動保業界の競争構造を変える単品となり、遺伝子工学技術プラットフォーム、P 3安全実験室を持つ企業は率先して生産資質を獲得し、非コレラ予防・コントロールの常態化を背景にした十分な受益者となる。
栽培チェーン遺伝子組み換えトウモロコシ大豆品種の審査基準が着地し、食糧の安全が栽培景気を支える
2022年1月、農業農村部は「農業遺伝子組み換え生物安全評価管理弁法」「主要農作物品種検定弁法」「農作物種子生産経営許可管理弁法」「農業植物品種命名規定」の4部規則の一部の条項を改正し、遺伝子組み換え作物の産業化応用に関する規定をさらに明確にした。2022年6月8日、遺伝子組み換えトウモロコシ大豆品種の検定基準が着地し、将来の抗虫抗除草剤遺伝子組み換え品種市場の参入の敷居を代表した。検定基準は国家農作物品種検定委員会の専門家が起草し、何度も審議し、社会に意見を公募して形成され、分子特徴、性状効菓、農芸性状と生産量などの麺で遺伝子組み換え品種に対して具体的な要求を提出した。
私たちは優秀な品種と良い遺伝子組み換え形質が市場から広く認められ、互いに成菓し合うと考えています。将来的には、性状課金、化学肥料農薬の応用による栽培収益を減らすことで、種業会社は合意する見込みだ。
投資提案
豚の養殖私たちは上場豚企業が2022 Q 1で生産性生物資産の減損、棚卸資産の値下がりを計上する準備を行い、後続の経営改善のために基礎を築くと同時に、プレートの最近のコールバックはすでに十分にリスクを放出し、プレートは非常に投資に値する位置になったと考えています。養殖寒冬は、「資金チェーンの安全」と「柵から出ることが期待できる」という蛇口 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) を第一に推し、次に安全限界と成長性を兼ね備えた二線ダークホース Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) を推薦した。
白羽肉鶏下流の深い損失抑製補欄の積極性、あるいは種鶏場に自発的に生産能力を除去させ、米国の鳥インフルエンザの爆発または白羽鶏の種源の輸入に影響を与え、種鶏の供給リスクを激化させ、白羽鶏の週期または準備を開始している。全産業チェーン業務を配置する Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) と、上流の主な鶏苗販売業務の弾力性標識に注目することをお勧めします。
動保プレートは豚の価格に引きずられてすでに合理的な区間に下落し、現在の豚の価格は上流または下流の免疫積極性を向上させ、動保企業の業績は季節ごとに改善を迎える見込みで、プレートは修復を評価する見込みで、低位配置を提案する。サブユニットのワクチン開発の優位性が明らかな Pulike Biological Engineering Inc(603566) に注目し、製品の備蓄が豊富な業界のトップに注目することをお勧めします。
栽培チェーン直接受益食糧価格の上昇の標的に注目する。食糧価格の上昇は種業の景気上昇を牽引し、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) （遺伝子組み換え性状の備蓄が豊富で、先発優勢が明らかである）、 Huagong Tech Company Limited(000988) （トウモロコシと水稲の種子の蛇口、株式会社の遺伝子組み換え性状が多い）に注目することを推奨している。
リスクのヒント
COVID-19疫病の蔓延リスク、国際情勢の変動リスク、政策の着地が予想されるリスクなどに及ばない。
