業界追跡（2022.6.112022.6.17）
5月単月販売前月比プラス転換
今週、統計局は1~5月の不動産データを発表した。
5月の単月販売は前月比プラスに転じ、第3四半期の販売増率はさらに改善する見込みだ。1-5月の販売金額は前年同期比-31.5%で、伸び率は1-4月より2.0 pct低下し、そのうち住宅販売金額は前年同期比-34.46%だった。5月の単月販売金額は前月比+29.7%、前年比-37.7%で、下落幅は4月より8.9 pct狭くなった。1-5月の販売麺積は前年同期比-23.6%で、伸び率は1-4月より2.7 pct低下し、そのうち住宅販売麺積は前年同期比-28.13%だった。5月の単月販売麺積は前月比+25.8%で、前年同期比-31.8%で、下落幅は4月より7.2 pct狭くなった。5月の単月販売の平均価格は9615元/平で、前月比+3.1%で、前年同期比-8.7%で、下落幅は4月より3.8 pct狭くなった。下半期の低基数効菓の下で、需要側が慣性修復を期待するにつれて、第3四半期の販売増速はさらにパルス改善する見込みです。
5月の開発投資は前月比で上昇するか、引き続き圧力を受ける。1-5月の不動産開発投資の累計完成額は前年同期比-4.0%で、1-4月より1.3 pct減少した。5月の単月は前年同期比-7.8%で、下落幅は4月より2.3 pct狭く、前月比の増加速度はマイナスからプラス+14.0%で、4月より28.1 pct改善した。需給政策の推進により、投資端と販売端はいずれも単月比較指標の回復が現れたが、投資の増加率は販売より弱い。所定の資金は前年同期比で増加速度が低下した。1-5月の全国不動産開発企業の資金調達額は前年同期比-25.8%で、伸び率は1-4月より2.2 pct低下した。5月の単月到着資金は前月比+14.4%で、前年同期比-33.4%で、下落幅は4月より2.2 pct狭くなった。その中：1）販売返金：1-5月の手付金と事前入金は前年同期比-39.7%、5月単月は前年同期比-48.7%、前月比+21.9%で、前月比の伸び率は分譲住宅の販売金額より弱い。1-5月の個人ローンは前年同期比-27.0%、5月単月は同-34.4%、前月比+4.76%だった。2）外部融資：1-5月の中国ローンは前年同期比-26.0%、5月単月は前年同期比-34.0%、前月比-7.9%。1-5月の自己資金調達は前年同期比-7.2%、5月単月は同-13.2%、前月比+23.6%だった。
6月の新築と中古住宅の成約は著しく回復した。
新築住宅市場は今週606万平で、月次は前年同期比-21.77%で、前月より21.71 pct改善した。累計在庫は15507万平で、一線、二線、三線及び以下の脱化が加速している。中古住宅市場の今週の成約は171万平で、毎月は前年同期比-10.59%で、先月より17.63 pct改善した。土地市場は今週完成した建設麺は1874万平で、12週連続で前年同期比-32.98%だった。成約総額は486億元で、12週間のスクロールは前年同期比-52.7%だった。全国平均プレミアム率は+5.77%で、12週間のスクロールは前年同期比-16.59 pctだった。今週の申万不動産指数は-0.31%で、先週より0.47 pct上昇し、上昇幅は23/31位で、上海の深さ300指数は1.96 pctだった。H株については、今週のWind香港不動産指数は-3.86%で、先週より3.84 pct上昇し、上昇幅は8/11で、ハンセン指数は0.51 pctだった。グラムに対して、瑞内房株のリード指数は-3.64%で、先週より1.32 pct上昇した。
取引が回復し、分化を迎える
5月の政策効菓は初めて現れ、基本麺は弱い回復を迎え、販売、投資などの核心指標は単月で正転し、プレートの推定値のさらなる修復を推進することが期待されている。もし需要を抑圧するシステム的な要素が引き続き緩和できるならば、私たちは需要の回復が率先して国央企業と頭部会社に吸収され、業界はあるいは信用分化から販売分化に加速的に変化し、「弱回復、強分化」の構造を形成し、良質な住宅企業も今回の非対称性の回復にさらに利益を受けると考えています。
投資提案：未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の出清リズムと政策の底打ち力にかかっている。alphaは重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆週期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な掘削にある。持続的な推薦：1）良質なリーダー：中国海外発展、 Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Vanke Co.Ltd(000002) 、龍湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、旭輝ホールディングス；3）良質な物管：碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利物業、旭輝永昇サービス。注目をお勧めします： Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、越秀不動産、建発国際などの地方国有企業。
リスクの提示：業界信用リスクの蔓延；業界の販売は予想を超えている。都市の施策の力が予想に及ばないため
