貴金属：インフレ予想は持続的に昇温し、金のインフレ防止配置価値に注目している。金：①名目金利：ここ2ヶ月の非農業データと3月の失業率は米国の雇用状況が近年の歴史的に最も優れていることを示しており、この背景の下でFRBの後続のインフレ許容度はさらに低下し、現在、市場は7月に70%の確率で75 bp金利を引き上げ、9月には50 bp金利を引き上げる可能性が高いと予想している。②インフレ予想：今回のインフレの原因の一つはロシアと烏の衝突による原油供給端の不足によるもので、原油価格の第2四半期の表現は予想を超えて堅調で、グリーン革命の背景の下で石油・ガス資源の後続CAPEX自信が不足し、後続の増産能力が限られている。金利引き上げと通貨緊縮は原油消費需要に影響を与え、供給側に与える影響は限られており、伝導速度は遅く、第3四半期のインフレは依然として高位を維持する見通しで、衰退予想&インフレを背景に、金鉱業株の投資機会に重点を置くことを提案した。注目することをお勧めします： Zijin Mining Group Company Limited(601899) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) など。
工業金属：安定成長政策のプラスコード、政策はトップレベルの設計から実行端に伝導し、銅アルミニウム価格の靭性を支持することが期待されている。（1）銅：①マクロ麺では、6月のFOMC会議は30年近くの最大の金利引き上げを迎え、銅価格の最近の最大の利空要素となり、後続の銅価格の動きは依然として7月、9月の金利引き上げ経路に押される。②供給について、LasBambasはコミュニティと30日間の「停戦」合意（6月15日-7月15日）を達成し、新しい交渉と引き換えに、2ヶ月間中断していた鉱山生産は6月11日（ペルー時間）に徐々に回復した。③需要&在庫については、5月の不動産データは依然として低迷しており、1~5月の全国の不動産開発投資は前年同期比4.0%減少し、工業増加値は前年同期比0.7%増加し、全体的に見ると中国の消費回復は依然として弱い。海外金利引き上げと中国不動産チェーンの下落の二重圧力の下で、下半期の銅価格は圧力に直麺し、基本麺は中国の安定成長政策の着地状況を追跡する必要がある。（2）アルミニウム：①コスト面：週内に事前焙煎陽極単トンの純利益は391元/トンから1363元/トンまで減少した；週内の動力石炭価格は857元/トンから869元/トンに上昇し、アルミナの単トン価格は週内に4元/トンから2961元/トンに下落し、コスト端は小幅に上昇した。週内にアルミニウム価格が急落したため、1トンの電解アルミニウム（自家発電所）の利益レベルは週内に575.7元/トンから1193元/トンに下落した。②供給麺：電解アルミニウムの運行生産能力の増加幅は第2四半期初めより減速した。2022年6月16日現在、2022年に中国の電解アルミニウムは237万7000トン、新たに132万トンを生産し、総新規生産能力は370万トンに達した。現在、操業生産能力は4071.8万トン、操業率は87.67%である。海外倫アルミニウム価格は大幅な下落を続け、アルミニウム滬倫比は再び高位に戻り、海外価格の優位性が弱まり、輸出アルミニウム材料の利益はやや狭くなった。③需要&在庫について：政策刺激の下で需要が緩やかに回復し、倉庫貯蔵事件がまだ明らかにされていないことに加え、現物貿易商はパニック的に出荷し、中国アルミニウム社の倉庫の在庫移動がスムーズで、国内外の低在庫はアルミニウム価格を支えている。米国の大挙利上げ圧力に直麺しているにもかかわらず、アルミニウム価格は1万8500元/トンのコスト位で絶対的な支持性を持っている。注目することをお勧めします： China Molybdenum Co.Ltd(603993) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) 、中国有色鉱業、6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 036126016 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) など。
エネルギー金属：政策刺激の下で需要が持続的に好転し、エネルギー金属需要の右側の曲がり角が確立した。（1）リチウム：今週の電池級炭酸リチウム価格は週内に0.2万元/トンから48.29万元/トンに上昇し、電池級水酸化リチウム（微粉）は49.48万元/トンに安定している。①コスト麺：今週のリチウム輝石価格は500ドル/トンから5550ドル/トン（CFR、税抜）に上昇し、電気炭素の利益空間は2.54万元/トンから10.98万元/トンに下落した。②供給麺：今週の炭酸リチウム生産量は7553トン、前月比+5.8%、稼働率は75%で、新規生産量は主に一部の鉱端メーカーの新規生産能力から生産され、現在、長協の注文は95%以上に達し、供給の緊張状況は依然として存在している。水酸化リチウムの今週の生産量は4880トンで、前月比+4%、稼働率56%、低稼働率レベルは継続しており、主に原料の供給が逼迫しているため、需要はまだ明らかに向上していない。③需要&在庫について：疫病の影響は徐々に弱体化し、政策の刺激を重ね、乗用車の販売台数は持続的に好転し、乗用車連合会の統計によると、6/1-6/12の中国乗用車小売は51.9万台で、前月同期比+35%で、前年同期より引き続き回復し、14%に転じた。主流の電気コア工場が電池排出量の引き上げを加速させた影響を受けて、正極材料メーカーは商品を求める意向が積極的で、多くは商品を受け取る必要があり、リン酸鉄リチウムの需要は明らかに回復し、三元材料の需要はまだ明らかに上昇していない。下半期のニッケル価格の下落に伴い、三元材料の需要はある程度回復すると予想されている。今週の炭酸リチウムと水酸化リチウムの在庫は小幅に増加したが、いずれも過去同期の低いレベルにある。（2）ニッケル：今週SHFEニッケルは9.12%から19.7万元/トン下落し、硫酸ニッケルの今週の価格は1.16%から4.25万元/トン下落し、高ニッケル鉄は4.61%から1450元/ニッケルまで下落した。今週の市場MHPニッケル係数のオファーは一時的に67-70割引で安定しており、インドネシアのニッケル中間品の供給増加に伴い、硫酸ニッケル原料に占めるニッケル豆とニッケル粉の使用割合は2021年の45%から現在の18%に低下した。（3）コバルト：金曜日までに、中国の電解コバルトは週0.46%から43.15万元/トン、硫酸コバルトは週8.65%から8.45万元/トン下落した。今週、コバルト原料を除去した後の硫酸コバルトの加工利益空間は週内に2.49万元/トンから0.28万元/トンに上昇し、コストは持続的に急速に下落し、製油所の利益は大幅に改善した。しかし、後で見ると、高ニッケル化、コバルト除去化は依然として電池の発展の主要な傾向であり、コバルト消費の長期成長空間に不利である。注目することをお勧めします： Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) Guangyuyuan Chinese Herbal Medicine Co.Ltd(600771) 1 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Youngy Co.Ltd(002192) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Nanjing Hanrui Cobalt Co.Ltd(300618) Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Xtc New Energy Materials(Xiamen) Co.Ltd(688778) Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) など。
リスク提示：世界経済の回復が予想されていないリスク、世界の疫病発展が予想を超えているリスク、政治リスクなど。
