投資のポイント
今週（2022.6.132022.6.17、以下同じ）：今週の建築材料プレート（SW）の下落幅は0.76%で、同期の上海深さ300、万得全A指数の上昇幅はそれぞれ1.65%、1.76%で、超過収益はそれぞれ-0.89%、-1%だった。
大口建材の基本麺と高週波データ：（1）セメント：今週の全国高規格セメント市場価格は444元/トンで、先週より-13元/トンで、2021年同期より-9元/トンである。先週より値上がりした地域：なし；価格が下落した地域：長江デルタ地区（-13元/トン）、長江流域地区（-17元/トン）、汎京津冀地区（-6元/トン）、両広地区（-25元/トン）、華北地区（-7元/トン）、華東地区（-17元/トン）、中南地区（-13元/トン）、西南地区（-18元/トン）、西南地区（-10元/トン）。今週の全国サンプル企業の平均セメント倉庫位は74.8%で、先週より+0.1 pct、2021年同期より+12.1 pctだった。全国サンプル企業の平均セメント出荷率（日出荷率/生産能力）は60.8%で、先週より+1.60 pct、2021年同期より-7.73 pctだった。（2）ガラス：今週の卓越した情報統計による全国フロート白ガラス原片の平均価格は1812元/トンで、先週から39元/トンで、2021年同期から1044元/トンです。今週の卓創情報統計によると、全国13省のサンプル企業の原片在庫は7104万重量箱で、先週より+53万重量箱で、2021年同期より+5184万重量箱だった。（3）ガラス繊維：今週の無アルカリ2400 tex直接糸の成約中央値は5850元/トンで、先週より変化がなく、2021年同期より-250元/トンである。
週観点：60都市の不動産週度販売データは明らかに暖かくなり、一部は疫病後の需要が集中的に放出された原因である。短期的に工事の閑散期に入り、工事再開の強度は限られているが、季節的な法則よりも強い。短期情緒触媒内装建材の推定弾性、中期インフラ需要の着地がより早く、着工端材料の相対弾性がより大きく、セメントや防水材料などがあると考えられています。業界のトップは往々にして業界の底でも逆勢の拡張と率先してレバレッジを加える企業である。 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 2 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) 、中国聯塑などに注目することをお勧めします。
大口建材については、長江デルタの需要は操業再開の推進に伴い前月比で引き続き回復しているが、雨水、農繁期などの季節的な要素が全国全体の需要回復幅を製約しているため、出荷量の前月比改善は弱いが、前年同期比の回復は明らかで、業界で最も悪い時や徐々に過去のものとなっている。短期的に見ると、華東、華中などの市場競争が激しい市場価格はすでに熟料価格と逆さまになっており、高コスト企業のコストラインに近く、後続の下り空間は限られている。政策がインフラ建設を全麺的に強化する基調の下で、疫病の緩和に伴い、華東は操業再開を加速させ、インフラ建設プロジェクトの着地は実物の需要に貢献し、6月のセメント需要は引き続き改善される見込みで、第3四半期に集中的に放出された。需要の回復には業界協同の修復が重なり、下半期の最盛期の価格弾力性、特に生産能力利用率が高く、業界構造が良好な長江と珠江デルタ市場をよく見ている。
セメントプレートは最近の調整を経て、安全限界が強く、2021年度の5~8%の配当収益率は現在の7倍未満の市場収益率の推定値に修復空間を持たせている。地域の価格の弾力性が大きく、中長期的な産業チェーンの延長に明るい Huaxin Cement Co.Ltd(600801) を推薦し、 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) と Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) などに注目することを提案し、中長期的には北方市場の統合、景気の弾力性が大きい Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) などの利益を得ることを期待している。また、短期的な不動産データの回復は市場の情緒を触媒し、産業チェーンの自信を高め、ガラスは後周期品種として反発を迎える見込みで、 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 、南ガラスAなどに注目することができる。
内装建材については、インフラ投資が徐々に地に落ち、疫病後の労働者の需要を高めることが期待されているが、コスト端のアスファルトなどの価格圧力は依然として大きく、防水企業はすでに第2ラウンドの値上げを発表しており、疫病の影響が弱まり、政策効菓が徐々に現れている中で、内装建材の出荷と注文状況が好転する見込みで、コスト圧力が徐々に伝導すると予想されている。不動産緩和政策の効菓が徐々に現れ、貸倒金の計上とキャッシュフローリスクの予想が徐々に放出される中で、プレート全体は業績と推定値の修復を迎えることが期待されている。消費建材プレートの歴史経験と現在の競争態勢を参考にすると、不動産業界の資金緩和+自信が底から徐々に回復している段階で、一部の会社は率先してルートのリード配置、経営効率の優位性、融資にレバレッジなどを利用してシェアをさらに向上させ、新しい拡張週期に入るか、出荷や注文の増加速度の曲がり角を右側の信号とすることができる。 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Monalisa Group Co.Ltd(002918) Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) 、中国聯塑、西暦株式、 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 1などに注目することをお勧めします。
リスク提示：疫病状況が予想を超え、不動産信用リスクが暴走し、政策の定力が予想を超えている。
