核心的な観点：
消費は回復し、5月には減少幅が鈍化した。2022年1-5月、社会消費財小売総額は17兆1700億元で、前年同期比1.5%減少し、下落幅は前月比1.3 pct増加した。このうち、5月の単月社会消費財小売総額は3.35兆元で、前年同期比6.7%減少し、下落幅は前月比4.4 pct改善した。
不動産圧力と疫病の影響で、家具類の小売額は引き続き弱い。2022年1-5月の家具類小売額は575億元で、前年同期比9.6%減少し、下落幅は前月比0.7 pct増加した。このうち、5月単月の家具類小売額は122億元で、前年同期比12.2%減少し、下落幅は前月比1.8 pct改善した。不動産政策の力は持続的に強化され、将来の住宅需要の確実性は絶えず強化され、5月の政策数は142条に達し、前月比94.52%増加し、緩和政策の割合は85.21%に達した。同時に、全国の疫病状況は安定しており、上海は重量挙げ政策を発表して不動産業界の回復を支援し、これまで疫病に押されていた住宅は集中的に放出される見込みだ。提案の注目：核心競争力を備え、ルート、品物類は持続的に力を発揮し、業績は急速に成長し、市の占有率が絶えず向上している頭部家庭企業 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 、 Oppein Home Group Inc(603833) 、 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 及び Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) 。
金銀宝石類の小売額は引き続き圧力を受け、将来の消費回復を待っている。2022年1-5月、金銀宝石類の小売額は1221億元で、前年同期比3.1%減少し、プラスからマイナスに転じた。このうち、5月単月の金銀宝石類の小売額は220億元で、前年同期比15.5%減少し、下落幅は前月比11.2 pct改善した。ヘッド企業は製品の研究開発のグレードアップ、ブランド建設とルートの開拓を継続的に行い、コア競争力を強化し、市場の集中度は絶えず向上している。疫病の好転に伴う消費回復により、金銀宝石類企業の業績は修復される見込みだ。提案の注目：ルート、ブランドの優位性が顕著で、製品の設計能力が優秀で、消費回復の頭部企業 Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) 、 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 、ディア株式から十分に恩恵を受けることが期待される。
たばこ酒類の小売額は修復より明らかで、包装業務の回復を牽引するだろう。2022年1-5月、タバコ酒類の小売額は2051億元で、前年同期比7.1%増加し、増加率は前月比0.7 pct減速した。このうち、5月の単月たばこ酒類小売額は352億元で、前年同期比3.8%増加し、増加率は前月比マイナスからプラスに転じた。タバコと酒の消費回復に伴い、タバコと酒の包装業務も回復するだろう。提案の注目：タバコと酒の包装業務を継続的に開拓し、頭部顧客のサプライチェーンに切り込み、業績は絶えず成長することが期待される Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) 。
文化事務用品類の小売額の伸び率は減速し、業界の将来の成長空間は広い。2022年1-5月、文化事務用品類の小売額は1490億元で、前年同期比4.7%増加し、成長率は前月比2 pct減速した。このうち、5月の単月文化事務用品類の小売額は275億元で、前年同期比3.3%減少し、減少幅は前月比1.5 pct改善した。我々は、ダブルマイナス政策が業界に与える衝撃は徐々に薄れていくと考えているが、疫病が繰り返しもたらした影響は短期的な要素にすぎず、将来的にはC端文具業界は消費のグレードアップに牽引されて着実に成長し、B端オフィス直販事業の市場規模は兆級に達し、成長空間は広い。提案の注目：一体の両翼は持続的に力を出して、伝統的な業務を最適化して、強力に新しい業務を開拓して、絶えず核心競争力の朝光株式を強化します。
リスクの提示：疫病の繰り返しは期待に及ばない、経済成長が予想に及ばないリスク、市場競争が激化するリスク。
