核心的観点
市場表現先週の5上海深さ300指数は430904ポイントに終わり、1週間の上昇幅は1.7%だった。上証総合指数は3317点で、1週間の上昇幅は1.0%だった。中信一級業界のうち、機械業界は週2.9%上昇し、10位だった。年初から現在まで、機械業界は17.4%下落し、22位だった。先週の機械業界で好調だったトップ5はそれぞれ3 C設備（+10.6%）、エンジン設備（+8.3%）、農業機械設備（+7.3%）、リチウム電気設備（+6.2%）、レーザー加工設備（+3.7%）で、下落幅が最も大きかったのは油服設備（-5.7%）だった。
重点情報1）国民経済運営データ：1-5月、全国の固定資産投資は約20兆元で、前年同期比6.2%増加した、その中で、広義インフラ/製造業の投資はそれぞれ前年同期比8.2%/10.6%増加し、不動産開発投資は前年同期比4.0%減少した（国家統計局）。2）5月の光起電力新規増装機は6.8 GWで、前年同期比141.4%増加した（国家エネルギー局）。3）5月の動力電池生産量は計35.6 GWhで、前年同期比157.9%、前月比22.8%増加した（中国自動車工業協会）。4）SEMIは『世界ウェハ工場予測報告』を発表し、2022年に世界先端ウェハ工場の設備支出は前年同期比20%増の1090億ドルと過去最高（SEMI）を記録すると予測した。5）5月の掘削機販売台数は前年同期比24.2%減の2.1万台、自動車クレーンは2246台で、同55.4%減少した（建設機械工業協会）。6）中科飛測科創板IPO過会（Wind）。
重点公告1 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 2022年ストックオプションインセンティブ計画を発表し、インセンティブ対象に株式オプション1310万件を授与する予定で、株式総額の約2.5%を占めている。2)＊ Kingsemi Co.Ltd(688037) ：方向性増発登録申請が承認され、発行価格は124.3元/株、発行株式数は804.6万株、募集資金総額は約10億元である。3 Estun Automation Co.Ltd(002747) ：江蘇南京に12億元を投資して高淳産業プロジェクトを建設する予定である。4 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ：完全子会社の徐工消防安全装備会社に4億元増資し、高所作業プラットフォームと緊急救援装備プレートの発展を加速させる予定である。
今週の視点
5月の光起電力新規増装機6.8 GW、 Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) プラスHJT投資。5月の光起電力新規増装機は6.8 GWで、前年同期比141.3%増加した。1-5月の光起電力の累計新規搭載機は23.7 GWで、前年同期比139.3%増加した。CPIAの予測によると、20222025年、中国の太陽光発電所の年間新規設備量は83-99 GWに達し、生産能力の建設に牽引され、設備需要は引き続き旺盛である。6月17日、＊ Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) は公告を発表し、41.9億元を投資して4.8 GWHJT電池と部品の生産能力を拡張する予定である。年初から現在までに、＊ Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) を含む複数の企業がHJTの新プロジェクトを披露しており、コスト削減が継続的に推進されることに伴い、産業化プロセスのスピードアップが期待されている。現在、太陽光発電設備業界の景気は持続しており、TOPCNは現段階でコスト優位性を備えているため、真っ先に包囲を突破することが期待されており、HJTはシート化、銀ペーストなどを通じてさらに本を下げた後、カーブを越えて追い越すことが期待されていると考えている。
華海清科は正式に科創板に上陸し、中科飛測IPOが会議を通過し、資本支出の高位+国産代替が国産設備メーカーの大規模な強化を加速させる。華海清科の主要製品はCMP設備であり、現在中国で唯一集積回路メーカーに12インチCMPビジネスモデルを提供しているハイエンド半導体設備メーカーである。世界CMP設備市場は高度に独占しており、米国AMATと日本EBARAの合計市場の占有率は90%を超え、本土市場も比較的に大きな国産代替空間を備えている。同社は成熟プロセス分野で海外大手の独占を打破し、将来的にはウエハ工場の積極的な生産拡大、国産代替の加速に伴い、率先して利益を得ることが期待されている。中科飛測は中国をリードする半導体前道技術検査設備メーカーであり、主な製品は無図形ウエハ欠陥検査設備、図形ウエハ欠陥検査設備、三次元形態測量設備、薄膜膜膜厚測量設備などを含み、製品はすでに＊ Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江記憶、士蘭集科、＊ Jcet Group Co.Ltd(600584) などの中国の主流集積回路製造、封止測定生産ラインに応用されている。プロセス検査設備の国産化率は極めて低く、中国の主要市場は米国KLA、AMATが占めており、サプライチェーンの安全を考慮すると、国産代替需要が差し迫っている。中科飛測は中国の比較的早い配置技術検査設備の良質な企業の一つとして、2021年に手注文が爆発的に増加し、2022年の収入高増加の基礎を築き、国産代替の恩恵を持続的に受けることになる。
特別債の発行速度は明らかに加速し、不動産政策の限界は緩和され、建設機械業界の第3四半期の需要は限界改善が期待されている。1）特別債：6月16日現在、全国各地で累計発行された新規特別債は2.5兆元を超え、特別債の発行規模は2021年同期より1.7兆元増加し、発行の進度は明らかに加速した。計画によると、6月末に特別債の新規発行がほぼ完了し、8月末にほぼ使用終了する見込みだ。同時に、財政部は新型インフラ、新エネルギープロジェクトを特定項目債券の重点支持範囲に組み入れることを明確にし、インフラ業界の景気度が回復し、建設機械の需要を牽引することが期待されている。2）不動産：5月、全国の分譲住宅の販売面積は1.1億平方メートルで、前月比25.8%上昇した、分譲住宅の売上高は1兆1000億元で、前月比は29.7%上昇した。不動産緩和政策の継続的な着地に伴い、不動産市場に積極的な信号が現れた。5月以来、中央はまた一連の政策を連続的に打ち出し、住宅企業の融資、最初の住宅ローン金利の引き下げ、LPR金利の引き下げなど多くの方面にわたり、各地で都市政策のため、不動産市場は回復する見込みだ。3）海外市場：2021年1月から2022年5月まで17カ月連続で輸出販売量は「安定の中で前進がある」、各月の最低前年同期比上昇幅は55.2%で、最高は166.3%に達し、掘削機の海外販売は力強く、中国販売量の下落の影響を一部補い、建設機械業界の回復を推進する重要な原動力である。安定した成長政策基調の下で、インフラ開発の力、不動産政策の限界は緩和され、建設機械業界の第3四半期の需要は限界改善が期待されている。
投資提案
光起電力装置の関連標識には、＊ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) 、＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 、＊ Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) 、＊ Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) 、＊ Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) などが含まれる。半導体装置の関連標的には、＊ Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、盛美上海、＊ Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 、拓荊科技、華海清科、＊ Kingsemi Co.Ltd(688037) 、＊ Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) などが含まれている。建設機械関連標識には、＊ Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 、＊ Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 、＊ Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) などが含まれる。
リスクの提示
中国の疫病は繰り返し、インフラ建設と不動産投資が予想を下回った、太陽光発電プロジェクトの着地は予想されていなかった。
