不動産データは底を打ち続け、消費建材の回復機会に注目している。5月の建築建材業界のデータ発表によると、5月のインフラ投資額は1.83兆元、YoY+7.9%、増速QoQ+3.6 pct、構造別に見ると、電力、交通、市政の3つの分野の投資の伸び率はいずれも回復した。インフラの安定成長の論理的な持続的な深さを実現する。経済の下押し圧力が持続的に増大する環境下で、インフラストラクチャは依然として中高レベルの成長率を維持し、市場もこれに対して一定の共通認識を形成していると考えている。不動産の着工、竣工、販売、土地の成約面積はそれぞれ1.9、0.33、1.1、1.1億平である、YoYはそれぞれ-41.9%、-31.3%、-31.8%、-37.3%である、増速QoQはそれぞれ+2.4 pct、-17.1 pct、+7.2 pct、-8.3 pctである。不動産関連データは引き続き底を打ち、竣工と土地取得の伸び率が前月比で下落し続けたほか、着工と販売面積の伸び率は前月比で小幅に改善した。着工と竣工のデータ伝導によると、20212022年は竣工の当たり年であるはずだが、不動産リスクの放出と疫病の影響で、不動産竣工のデータは下落し続けている。この下落は通常の不動産データ伝導の論理に合致せず、その後、疫病の影響の減少と不動産救済政策の登場に伴い、竣工需要は改善される見込みだ。住宅企業の資金使用の角度から見ると、住宅企業は期限切れの債務返済を保障するだけでなく、竣工保証住宅は限度が第二順位にあり、資金が徐々に改善される環境の下で、竣工データの回復は一定の支えがある。しかし、中長期的に見ると、2020年下半期以降の不動産着工データの低下が続くにつれて、その後の竣工・回復の持続可能性はやや弱くなるだろう。着工端は不動産救済政策の持続的な触媒の下で、同様に改善の余地があると考えられているが、住宅企業の新規用地取得に対する新規着工優先順位は竣工保証住宅にあるべきであり、また新たな不動産開発の主体や国資背景の住宅企業に集中することで、範囲は従来よりも縮小されるだろう。以上のことから、不動産データには改善余地があり、竣工データの回復可能性は高いが持続性は弱く、着工データの回復可能性はやや弱いが持続性は強いと考えている。私たちは現在も消費建材の回復機会を推薦しており、ファンダメンタルズは竣工関連需要の改善とコスト圧力の逐次移転をよく見ており、評価面では現在の消費建材の評価レベルは過去最低に近く、不動産政策の触媒下で、大きな修復空間が存在している。
今週の市場回顧：今週（202206/13202206/17）建材プレート（中信）指数は1.5%下落し、上海の深さ300に対して超過収益は-0.2%だった。年初から現在まで、建材プレートの収益率は-11.9%で、上海より深さ300の超過収益率は0.8%だった。先週の好ましい組み合わせ収益率は1.7%であり、建材指数の超過収益率は0.2%であるのに対し、累計収益率/超過収益率は-6.0%/-3.6%であった。
建材周度データの概要：今週の全国フロートガラスの平均価格は92.8元/重量箱で、リング/前年同期比-2.0%/-35.0%変化した、在庫は7104万重量箱で、前月比0.8%上昇し、前年同期比270.0%上昇した。今週の全国主流巻き直糸の平均価格は6200元/トンで、先週と同じだった。電子糸の平均価格は9000元/トンで、先週と同じだった。今週の全国セメント市場の平均成約価格は448元/トンで、前月比2.7%下落した。今週のセメント出荷率は60.8%で、前月比2.9%上昇した。クーリング比は71.8%、リング比は0.7 pct低下した。今週消費建材の原材料のうち、アスファルトの平均価格は5877元/トンで、リング比価格は14.7%上昇した。PVCの平均価格は8495元/トンで、前月比2.9%下落した。
投資提案と投資目標の
太陽光発電/新材料プレートをよく見て、推奨＊ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 、購入）、インフラ産業チェーン受益品種は、＊ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 、購入）と中国聯塑（02128、購入）を推薦し、長期的に防水蛇口＊ Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、購入）をよく見ている。また、新材料とUTGプレートの急速な成長が期待される＊ Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) 、購入）及び製品構造最適化におけるホウ素珪素薬ガラスの急速な成長の＊ Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) 、購入）の来週の好ましい組み合わせを推薦する：＊ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 、＊ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 、中国聯塑、＊ Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、＊ Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) 、＊ Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188)
リスクの提示
インフラ/不動産投資の伸び率が予想に届かず、原材料価格が大幅に変動
