前期制圧プレート株価の核心的な原因の一つは：針状焦点と黒鉛焦点価格Q 2の上昇が比較的に多く、単トン負極焦点類のコストを試算すると1.3-1.5万元に達し、営業コストに占める割合はすでに40%前後に達した。
コークス価格Q 2の上昇は負極利益に影響する可能性がある
現在の針状焦点価格は1万3800元/トンで、年初から現在まで37%上昇し、Q 2はすでに27%上昇し、2020年3月以来の高位になった。大慶、撫順石油コークス1Aのオファーは0.9万元/トンで、年初から49%上昇し、Q 2は21%上昇し、すでに歴史的な高位にある。
リチウム電気負極用コークス製品の需給構造分析
1）需要角度：2022年の世界新エネルギー車販売量は約1000万台、世界リチウム電装機量は750 GWh前後、生産量は900 GWh近く、人工負極需要90-100万トンに対応し、1万トンの人工負極は平均1.5万トンのコークス類（ハイエンド針状コークス単消費量は約1.1-1.4万トン、低端石油コークス単消費量は約2-2.5万トン）を必要とし、21年から80%のコークス類の購入は中国から出て、中国コークス類需要110120万トン前後に対応し、歴史的な割合によると、針状コークスの需要は約70万トン（1.2単消費60万トン負極）、石油コークスは50万トン（2.5単消費20万トン負極）だった。
2）供給角度：負極生産に用いられる低硫黄石油コークスは主に撫順大慶両工場であり、年間50万トン以上を供給し、生産拡大はなかった。現在、針状コークスの名目生産能力は約500万トンであるが、負極生産に直接使用できる油系と石炭系の針状コークスを合わせて150160万トンである。
3）需給結論：低硫黄石油コークス（1A）の現在の市場オファーは9000元/トンで、歴史的な高位にあり、生産拡大はしていないが、もし上昇を続ければ完全に針状コークスで代替することができ、同時に一部のナンバープレートの石油コークスはすでに価格の緩みが現れていることに気づいたので、価格が大幅に上昇する可能性は低いと判断した、針状焦点は負極需要の増加の影響を受け、価格には一定の値上げ余地があるが、下流の負極顧客の受け入れ能力を考慮すると、全体の上昇余地は大きくない。
リチウム電気負極のコスト圧力が最大になる時期は徐々に過ぎていく
後期の焦点類価格の安定確率は比較的に大きく、負極企業の値上げはコスト上昇に遅れ、コア顧客の価格交渉周期は四半期から半年度ごろ、21年の黒鉛化値上げは半年近く遅れて伝導された。本ホイールコークス類の値上げは22 Q 1でスタートし、基本的には前輪黒鉛化コスト伝導調整を経験したばかりであるため、耐圧の大きい負極工場は基本的にQ 2末に再度調整することを合意した。負極製品の値上げ後は収益力が回復し、外部からの黒鉛化生産能力の放出を重ね合わせると、下半期の収益力の限界修復がより明らかになる。
投資提案：現在の負極ヘッドメーカーの株価は上述の圧力を十分に反映していると考え、3本のメインラインから重点的に注目することを提案する1）コスト端は上流の焦点類の購入量が大きいことから利益を得て、例えば＊ Sunstone Development Co.Ltd(603612) 2）単位利益は黒鉛化セット率の加速向上に恩恵を受け、例えば＊ Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) 、＊ Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) 3）連続黒鉛化、シリコン炭素負極の配置が比較的に速い企業、例えばベイトリー、 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) 。
リスク提示：価格伝導が予想に及ばず、需要が急速に上昇しコストが上昇する
