5月の生産量の伸び率は徐々に減速し、需要は前月比で回復し始めた。（1）生産量：5月の全国原炭生産量は3.68億トンで、前年同期比/前月比+10.3%/1.4%である、1-5月の累計生産量は18.14億トンで、前年同期比+10.4%だった。（2）需要：5月の火力発電/銑鉄/セメント生産量は前年比-10.9%/+2%/-17%、1-5月の累計生産量は前年比-3.5%/-5.9%/-15.3%である。私たちは、中国の増産・供給は依然として続いているが、生産量は前年同期比増加率が徐々に減速している（3~5月当月は前年同期比14.8%/10.7%/10.5%）と考えており、21年下半期の基数がより高いことを考慮すると、生産量の増加率はさらに減速する見込みだ。疫病、水風景などの代替効果の影響を受け、5月の需要端の伸び率も悪いが、4月よりは回復し始めている。後期を展望すると、疫病状況が徐々に好転し、気温が徐々に上昇し、安定成長政策がさらに力を入れ、需要端が徐々に回復する見込みだ。
日消費サイクルは小幅に上昇し、需給見通しは良好+政策調整の下で動力石炭価格は全体的に安定している。（1）今週の秦港の石炭価格は1205元/トンで、楡林5800 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 及び大同5500大カード指数の環比はすべて横ばいである。（2）今週（6月10日-16日）、沿海8省の発電所の平均日消費量は167万トンで、前年同期比-13%（先週はそれぞれ164万トン、-13.6%）、平均在庫は3046万トンで、前年同期比+21.7%（前週はそれぞれ3069万トン、+23.4%）だった。（3）6月18日現在、北方四港の在庫は1632万トンで、21/20年同期比+290/+263万トン（先週同期比+195275万トン）である。現在、保供長協のため、市場の石炭供給は依然として緊張していると考えている。生産再開の重畳最盛期には、今週の日曜日の消費サイクルは引き続き回復したが、回復幅は小さく、重畳政策の圧力が大きく、在庫が高いため、上昇と下落の余地は限られていると予想され、政策の調整力と下流の需要の実際の放出状況に引き続き注目しなければならない。
石炭コークス価格は再び上昇し、産業チェーンの末端需要の影響を受けて短期的または圧力を受けている。（1）生産量：5月の全国コークス生産量は4176万トンで、前年同期比/前月比+5.9%/4.4%である、1-5月の累計生産量は1億9800万トンで、前年同期比-0.5%だった。（2）今週のコークス価格の第2ラウンドは上昇して着地し、臨汾の第2級コークスは200元/トンから3180元/トンに上昇し、第2ラウンドは累計300元/トン上昇した、コークス炭については、京唐港の主コークス炭は2回連続で引き上げられ、累計250元/トンから3300元/トンに上昇した。（3）6月17日現在、供給端、コークス化工場の稼働率82.6%、前月比+1.5 pct、需要端では、マイステルの全国247の鉄鋼工場の1日平均鉄水生産量は243万トンで、前月比/前年比+0%/-0.7%（前週比-0.7%）だった。鋼材価格の弱さが続いている影響で、製鉄所の利益は微々たるものであり、製鉄所の減産予想は比較的強く、同時に原材料のコークス価格を圧迫していると考えている。今週の製鉄所の1日平均鉄水生産量は前月比横ばいであり、その後、生産量の変化状況を観察する必要がある。今年5月の粗鋼生産量は4億3500万トンで、前年同期比-8.7%、つまり約3800万トン減産されたが、年間生産量の平準化目標に従えば、下半期の生産量は前年同期比増加する見込みだ。今週のコークス価格は上昇したが、原料コークス石炭の上昇幅はさらに大きく、コークス企業の損失面は拡大していることが多く、操業率は依然として低位にある。製鉄所の減産予想と原材料価格の下支えの総合的な影響を受け、コークス価格は短期的に下落し、その後、鋼材価格と最終需要の回復状況を観察する必要がある。コークス炭については、コークス価格の上昇と着地に伴い、前期の下落幅が大きかった主コークス炭価格が連続的に上昇し、産業チェーンの末端需要と国際コークス炭価格の揺れの下押し影響、コークス炭価格の短期的な圧力を考慮し、後期には産業チェーンの末端需要の回復状況と製鉄所の倉庫補充の進度に注目する必要がある。
投資提案：最近プレートの変動が比較的に大きく、主に需要の悲観によるもので、疫病の影響は依然として+南方の大雨が残っており、下流の再生産・再生産はまだ十分に体現されておらず、シーズンが近づく+安定的な成長に力を入れ、需要の限界改善は依然として可能であり、また多くの石炭企業Q 2の業績はさらに成長する見込みであり、低評価値、高配当の石炭会社は依然として魅力を備えており、引き続きプレート業績中枢の上移動+評価向上機会をよく見ている。Q 2経営の穏健で良好なものに注目することを提案： Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) China Coal Energy Company Limited(601898) 、エン鉱エネルギー、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、などと転換標的の Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) 、電気投エネルギー、00052、同時に業界の固定資産投資の変化による石炭機械などの設備系企業の機会に注目し、 Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) 。
リスクの提示。下流の需要が大幅に下落し、安定した価格を維持し、生産制限政策の影響を持続的に追跡する必要がある。
