今月の観点：住宅ローンの端などの安定した不動産政策の力を得て、および疫病の状況の有効な制御、5月のビル市の成約と住宅企業の販売の環状比の改善、現在の政策ツールボックスは依然として比較的に大きな移動空間を備えており、その後続々と開くことは業界のファンダメンタルズの持続的な修復を推進するのに役立ち、業界は徐々に政策緩和と販売回復のハネムーン期を迎える見込みであり、プレートは依然として超過収益を実現する見込みである。個株の提案は販売、投資が優位であり、業界の回復を率先して受益した高信用企業であり、例えば、＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、中国海外発展、＊ China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 9、＊ China Vanke Co.Ltd(000002) 、＊ Gemdale Corporation(600383) 、＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、＊ Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) などである。多元化の面では、不動産の温和な回復に伴い、物管の成長性と独立性の懸念が緩和され、先導物企業の評価値が修復される見込みであり、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、新城悦サービス、星盛商業などに注目することを提案した。
政策：住宅ローンの端の下の空間が開き、政策の潜在的な解放空間が残っている。5月の住宅関連政策は53項目で、偏松類政策は48項目で、単月の住宅関連偏松類政策の打ち出しは何度も革新的になった。中央銀行は最低初の住宅ローン金利の下限を5年LPRから20 bp引き下げ、5月20日に中央銀行は5年LPRから4.45%引き下げ、住宅ローン金利の低下を加速させた。各地では結束力と都市のエネルギーレベルが拡大しており、政策ツールボックスは依然として大きな移動空間を備えており、その後続々と開くことはファンダメンタルズの修復に役立つ。
資金：住民の中長期貸付の循環比が改善され、住宅企業の融資の循環比が下落した。5月のM 2増速は前月比0.6 pct上昇し、社融貯留量の増速は前月比0.3 pct上昇した。5月5年期のLPRは15 bpから4.45%減少し、LPR制度改正後5年期の最大の単回下落幅を記録した。疫病予防・抑制の緩和、不動産政策による住宅ローン需要の放出の推進の恩恵を受け、5月の新規住民の中長期貸付金の前期比は1361億元増加した。個別の大手住宅企業の債務期間延長などの影響を受け、全体の融資規模は前月比で下落した。国内の債務は依然として主に良質な住宅企業に集中しており、国内の債務発行金利は引き続き低下している。
楼市：成約は前年同期比で減少幅が狭く、安定した楼市政策は初めて効果が現れた。安定した不動産政策の発力に伴い、疫病の状況が徐々に制御され、5月の成約は前年同期比で減少幅が縮小し、重点50都市の新築住宅の月平均成約減少幅は5.4 pct縮小した。重点20都市の中古住宅の月平均成約減少幅は14.4 pct縮小した。5月の百城住宅の平均価格は4カ月連続で上昇し、百城の上昇都市数は前月より19増加した。その後の多重要素は共振を形成し、販売企業の安定に基礎を築くことが期待されている。
地市：出来高価格が下落し、第1ラウンドの土拍圧力が残っている。5月の第1陣の土拍は終わりに入り、土地の出来高価格は下落し、出来高の建設面は前月比12.8%下落し、土地の出来高の平均価格は前月比10.8%下落した。第1陣の集中供給地の競売要求、供給地の品質はいずれも最適化されているが、流拍率、成約割増率は2021年の第3陣より明らかに改善されていない、都市部の地域間の分化が続き、中核都市の中核地域がさらに人気を集めている。
住宅企業：百強の住宅企業の販売サイクルが改善され、良質な住宅企業が土地を持つ主力となっている。ビル市の救済政策のおかげで、「メーデー」休暇中の住宅企業のマーケティングの積極性が向上し、市場の成約はやや回復した。トップ100の住宅企業の5月単月の全口径販売金額、販売面積は前月比5.4%、20.3%上昇した。中国の疫病状況の効果的な制御に伴い、住宅企業の半年度の業績を押し上げ、6月には供給力を強化し、販売企業の安定のための重要な観察窓口期となる。50強の住宅企業のうち、越秀、 Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) など11社の住宅企業だけが土地取得に参加し、いずれも財務が安定し、信用資質が比較的に良い中央国有企業と良質な民間企業である。
プレートの表現：5月の申万不動産プレートは5.91%下落し、上海の深さ300（1.87%）に走って負けた、2022年6月17日現在、現在の不動産プレートPE（TTM）は11.93倍で、推定値はここ5年で77.5%の順位にある。5月の上場50強の住宅企業の上昇幅ランキングの上位3つの住宅企業はそれぞれ China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) 、越秀不動産、 Sichuan Languang Development Co.Ltd(600466) で、下位3つの住宅企業は宝龍不動産、ST泰禾、 Jinke Property Group Co.Ltd(000656) だった。
リスク提示：1）後続貨物量の供給が新規土砂埋蔵不足により衝撃を受けると、業界の販売、着工、投資などにマイナスの影響を与える、2）不動産市場の脱化圧力が予想を超え、販売が価格で量を交換し続けると、一部の前期高値の減損リスクをもたらす、3）政策の保護力は限られ、業界の調整幅、時間は予想を超え、業界の発展にマイナスの影響を与える。
