事件：6月17日、中国証券業協会は各証券会社の監査データに基づいて、証券会社の資産規模、各業務収入など38項目の指標に対して統計ランキングを行い、2021年の証券会社経営業績指標ランキングを発表した。データによると、2021年末現在、業界の総資産は10.53兆元、純資産は2.51兆元で、それぞれ前年末より20.0%、12.5%増加した。業界の純資本は1兆9900億元で、前年末より10.7%増加した。2021年度の証券業界の業績は持続的に改善され、全業界は営業収入496795億元を実現し、純利益221877億元を実現した。2021証券業界の純資産収益率は9.23%で、前年より1.4ポイント上昇した。
業務面から見ると、業界は実体経済と住民の財産管理の両面の能力を絶えず際立たせている。中証協のデータによると、2021年度の証券業界の投資業務収入は699億5200万元に達し、前年同期比4.3%増加し、営業収入に占める割合は14.1%に達した。ブローカー業務の収入は1529億6200万元で、前年同期比19.6%増加した。同時に金融製品の代理販売収入は190.75億元で、前年同期比51.7%増加した。投資銀行と財産管理の2つの中長期的な発展の重点点において、証券業界は実体経済にサービスする本源の位置づけを守り、全面登録制の風に乗り、投資業務の安定と比較的速い成長を実現することができる、同時に、業界は富管理分野で持続的に力を発揮し、革新業務は多くの点で開花し、量質は2リットルで、転換の効果は顕著である。美しいデータも、業界の将来性について「中長期的に大富管理と『汎投行』共振の『成長性』機会に注目する」ことを証明し続けている。という判断でした。市場が安定した後の金融製品の代理販売&投資業務の限界改善と制御/出資ファンド会社の業績向上は、トップマークの評価修復に役立つと考えている。全面登録制は、証券プレートの中長期的に最も確実性のある成長機会になると予想されている。また、現在のプロジェクトの供給は投資銀行の積載能力をある程度超えており、証券会社の定価能力の向上を推進することが期待されており、投資銀行の業務収入の増加はスピードアップすることが期待されている。
変革の中で前進し、業界は持続的に質の高い発展を推進している。各社の経営データを見ると、業界は引き続き富管理と私募資本管理などの高コミッション付加価値業務、権益投資、株式投資、派生品投資などの投資類業務、及び融資融券などの資本仲介業務分野に力を入れ、収入源を広げ、より高い業績価値の創造に努める。2021年の業界仲介業務（代理売買及び金融製品販売を含む）の収入は154518億元で、前年同期比19.27%増の30.76%を占めた。投資業務の収入は699億8300万元で、前年同期比4.12%増加し、13.93%を占めた。資産管理業務の収入は317億8600万元で、前年同期比6.09%増加し、6.33%を占めた。その他の重資産業務の収入は合計239578億元で、前年同期比10.96%増の60.47%を占めた。将来を展望すると、伝統的な「天を見て食事をする」コミッションモデルは顕著に変化し、中国の証券会社の収入構造は徐々に欧米の大型投資に接近し、業界の質の高い発展と「成長の再加速」が期待される。
頭部証券会社の業績は増加し、順位は安定しており、業界のマタイ効果は顕著である。証券業界β属性が強く、資本市場の変動の影響を大きく受け、重資産業務の比率が徐々に上昇している現在、全体的に経営が安定し、業務構造が相対的に均衡している頭部証券会社は、各種の非体系的なリスクをよりよく防ぎ、業績の確定性がより高いことが期待されている。業界の2021年営業収入CR 5は28.24%、CR 10は48.26%で、それぞれ前年より1.26 pct、1.80 pct上昇した、純利益CR 5は34.22%で、前年より0.40 pct上昇し、CR 10は57.85%で、前年より0.16 pct低下した。近年、市場の変動が激化し、業界のモデルチェンジリスクがさらに拡大する中で、大手証券会社と中小証券会社の業績伸び率の違いは業界の集中度を緩やかに高め、マタイ効果がますます顕著になっている。中長期的な観点から見ると、業界統合プロセスが加速し、上述の傾向の推定率が継続し、程度がさらに強化されるかもしれない。
投資提案：資本市場改革の持続的な推進と業界規模の拡大に伴い、証券業界の金融システム内での地位は絶えず向上する見込みがあり、経営能力、ひいては評価レベルはいずれも大きな上昇余地があると考えている。全体的に見ると、証券業界の現在の業務の同質化は依然として高く、マタイ効果の持続的な増強を背景に、リードする堀だけが持続的に存在し、拡大することが期待され、資源集積効果が最も顕著であり、さらにより高い評価プレミアムを獲得する機会がある。だから私たちは引き続きbetaと高い業績成長の確実性を兼ね備えた業界トップ Citic Securities Company Limited(600030) を第一に推しています。60 Hefei Lifeon Pharmaceutical Co.Ltd(003020) 21年末の総資産は975899億元、純資産は180075億元で、「券業空母」は初歩的に形成され、現在の推定値は1.34 xPBにすぎず、会社の業績とROEは2019年から持続的に上昇し、2021年にROEは12%に達し、22 Q 1は市場が大幅に変動した状況下でも利益の増加を維持でき、収益力と業績の増加の確実性は肯定的であり、中国証券会社のトップの地位は安定している。また、近年、会社の業務構造は絶えず最適化され、絶えず海外のヘッドプラットフォームにならって、比較的に強い展望性を備えて、私たちはその発展の将来性をしっかりと見ています。
リスク提示：マクロ経済の下振れリスク、政策リスク、市場リスク、流動性リスク。
