事件：2022年6月17日夜 Trina Solar Co.Ltd(688599) 公告は西寧経済技術開発区に年産30万トンの工業シリコン、年産15万トンの高純度多結晶シリコン、年産35 GW単結晶シリコン、年産10 GWスライス、年産10 GW電池、年産10 GW部品及び15 GW部品の補助材料生産ラインを投資建設する予定である。プロジェクトは2期に分けて建設され、第1段階は2023年末までに完成し、第2段階は2025年末までに完成する予定である。
投資の要点
技術&コスト&市場などの多種の要素を総合的に考慮して、 Trina Solar Co.Ltd(688599) 垂直一体化戦略を実施する： Trina Solar Co.Ltd(688599) 電池+部品メーカーから上流シリコン材料、シリコンチップ環節へ延びて垂直一体化配置を形成し、主に以下の三つの要素を考慮して、（1）N型技術発展を推進する：現在電池チップ部品のN型化発展、しかし必要なN型上流生産能力はまだ一定のボトルネックが存在する、（2）コストを制御し、長単を保障する：上流の原材料価格の変動時に電池モジュールのコストをよりよく制御し、それによって締結した長単が有効に実行されることを保障する、（3）世界市場を開く：製品の遡及に有利で、国外の複雑な環境下の異なる顧客の需要を満たし、貿易摩擦を減らし、それによって世界市場を開く。今回の＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) シリコン材料、シリコンチップ、電池チップ、コンポーネントの全産業チェーンは生産拡大を行い、各段階の設備需要を牽引し、各段階の先導設備業者に利益をもたらすことが期待されている。
シリコンチップの一環：先導設備業者はすべてN型技術を備えている&製品競争力が強く、＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) 上流の生産拡大注文を獲得することが期待されている：（1）単結晶炉：＊ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 技術優勢によって単結晶炉の高い市場シェアを獲得し、市場占有率は約90%（隆基＊ Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) を除く）、その単結晶炉の性価格比は高く、安定性は良く、半導体単結晶技術の備蓄は豊富であるため、光伏N型に切り込むのは難しくなく、また、N型で使用される単結晶炉はP型と大きな違いはない。我々は、＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) シリコンウェハの生産拡大は生産能力が迅速で、穏当に放出されることを考慮して、おおよその率は＊ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) の単結晶炉を選択し、単結晶炉の投資額が1.4億元/GWであると仮定すると、35 GWの単結晶炉の生産能力は49億元の単結晶炉の注文に対応し、＊ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) はそこから利益を得ることが期待できると考えている。（2）スライス機：N型技術、特にHJT電池はシリコンシートのシート化に対する要求がより高く、＊ Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) は相応の技術備蓄を持っていると同時に、そのスライス機はスライス速度、断線率、故障率、良率などの面で優位性が明らかで、スライス率は業界平均水準より高く、スライス機市場の占有率は50%+。我々は、 Trina Solar Co.Ltd(688599) のスライス生産能力は Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) のスライス機を選択することが期待できると考えており、仮に切断設備投資額が0.33億元/GWであれば、10 GWのスライス生産能力は約3.3億元の切断設備受注に対応し、 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) はスライス機のリーダーとして利益を得ることが期待されている。（3）熱場： Kbc Corporation Ltd(688598) N型熱場の分野ではすでに相応の技術と生産能力の備蓄を備えており、2022年5月に宇沢半導体と単結晶N型熱場の分野で戦略協力を達成し、我々は Trina Solar Co.Ltd(688599) シリコンウエハの生産能力に対応する熱場の消費量は21トン/GWと予想しており、2022 Q 1単トンの販売価格76万/トンに基づいて計算すると、35 GWのラ晶の生産能力は熱場の需要に対応して約5.6億元、 Kbc Corporation Ltd(688598) は十分に利益を得ることができる。
電池チップの一環：N型技術の変革を迎え、先導設備業者は高い注文弾性を備えている：電池チップの一環であるN型技術はPERCに取って代わられつつあり、我々は将来20222023年の電池チップの生産拡大状況を展望している――HJT+TOPCNが主流であり、その中でHJTは最終技術である。現在、＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) はTOPCNにおいて500 MW中の試験ラインと8 GW宿遷プロジェクトを配置しており、これは会社の伝統的なPERC生産能力が多いことと関係があると考えている。HJTの低コスト化が加速的に進むにつれ、将来的には Trina Solar Co.Ltd(688599) 10 GWN型電池にHJTをレイアウトする可能性がある。HJTの産業化プロセスは加速的に推進され、＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) は整線設備のリーダーとして高い注文弾性を備えていると考えている。2022年以来、華晟（4.8 GW）、インド信実（4.8 GW）、＊ Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) 4.8 GW）、華潤電力（3 GW）、隆基（1.2 GW）がGW級HJTプロジェクトの建設を積極的に推進していることに伴い、2022年はHJTのコスト削減とPERCのレベルアップを加速する年であり、2022年の全業界の20-30 GWの生産拡大予想を維持することは変わらないと考えている。2023年から全業界で生産拡大爆発&主流の大工場が規模な生産拡大を開始する。龍一＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 市の占有率70%+、すなわち2022年の20 GWHJT受注を仮定すると、太陽光発電の主業は80億元のHJT受注規模に達することができる。
コンポーネントの一環： Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) はストリング溶接機のリーダーであり、 Trina Solar Co.Ltd(688599) コンポーネントの生産拡大に恩恵を受けることが期待される：N型技術の発展はストリング溶接機の更新需要をもたらし、シート化、SMB高精度ストリング溶接、多分割などを含み、 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) は相応の技術の蓄積を備え、同時に溶接効率がより高く、投資回収期間がより短く、顧客により高い収益をもたらすことができる。ストリング溶接機の価値量が2500万元/GWであれば、10 GWコンポーネントの生産能力はストリング溶接機の需要に対応して2.5億元であり、 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) から利益を受けることが期待される。
投資提案：シリコンプロセスの推薦 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) 、電池チップデバイスは Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) を推薦し、 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) に注目することを提案する、コンポーネントデバイス推奨 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) 、ホットスポットコーナーでは[ Kbc Corporation Ltd(688598) ]をお勧めします。
リスク提示：太陽光起電力下流の生産拡大の進度は予想を下回って、下流の組立量は予想に及ばない。
