周期性から見ると、今回の在庫周期は3 Q 19から回復し始め、歴史法則によると、今回の周期は2 Q 20で繁栄段階に入り、2 Q 21で衰退期に入り、最終的に不況期を経て3 Q 22で底をつく可能性があるが、1 Q 20からのCOVID-19疫病は今回の周期の波動を拡大し、高景気の持続時間を延長し、具体的な原因は産業供給が疫病の持続的な影響を受け、世界的な流動性ヘッジはマクロ需要の高まりと疫病による在宅オフィス消費の需要の高まりを招いている。2 Q 22現在では、HPC、携帯電話通信、Foundry、OSATを含む世界の半導体在庫高企業はいずれも歴史的な高値にあり、アナログIC、パワーIC関連サプライチェーンの元工場在庫は依然として低い水位を維持している。中国の疫病状況の好転に伴い、中国の下流端末需要は徐々に回復しているが、世界のインフレ背景、地域間の衝突に限られ、世界の下流端末需要は依然として大きな抑圧を受けており、われわれは、世界の電子は現在衰退不況期にあり、下流端末需要は揺れが弱く回復し、上流サプライチェーンは自発的に在庫を除去する段階にあると考えている。今後半年間は、在庫が相対的に低く、下流需要が中国で弱く回復している消費電子部品、パネル、LEDプレート、消費電子関連の半導体プレートをより推薦し、その他の半導体の高水位在庫は1 Q 23後まで継続的に解消される見通しだ。
成長性を見ると、5 G、IOT、HPC、半導体の国産化は2020年から2021年までの需要成長を牽引する主力である。将来、世界の5 G携帯電話出荷浸透率は60%を突破し、5 Gによる動力は弱くなるが、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車販売台数浸透率はまだ30%を超えておらず、世界浸透率はさらに低く、次のA株電子周期の成長動力は自動車電子、IOT、VR/ARと半導体の国産化であると考えている。カーエレクトロニクスでは、CISとパワーICのサプライチェーンに重点を置くことを提案します。国産化では、半導体装置、シリコンウェハ、FPGA、IC基板、アナログIC、OLEDパネルに重点を置くことを提案します。コンシューマエレクトロニクスでは、折りたたみ画面、MLCC、MiniLEDサプライチェーンに重点を置くことをお勧めします。
A株業界の推定値を見ると、中信電子指数（CI 005025.W）に準拠して、PE（TTM）の推定値は現在33 xで、歴史分位は6.6%付近にあり、歴史的推定値と景気段階を結合すると、現在の電子業界の推定値の引き下げの段階はすでに終わり、将来的には業績の引き下げ、株価の下落、推定値の揺れの段階、特に半導体プレートに入る。PB評価値は現在約3.5 xで、歴史的な分位数は31%付近にあり、A株半導体資産の割合、品質は前のサイクルより明らかに上昇しているため、PB評価の参考意義は小さい。
重点的な推薦標識：1）折り畳み画面： Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ）、2）VR/AR： Goertek Inc(002241) Goertek Inc(002241) ）；3）自動車電子： Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ）、4）半導体装置： Naura Technology Group Co.Ltd(002371) Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ）、5）シリコンシートの国産化： Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ）、6）FPGA国産化： Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ）、7）ICキャリアボードの国産化： Shennan Circuits Co.Ltd(002916) Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ）、8）アナログICの国産化：＊ Sg Micro Corp(300661) Sg Micro Corp(300661) ）、＊ Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ）、9）OLED国産化： Boe Technology Group Co.Ltd(000725) Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ）。
リスクの提示：下流端末の需要が期待に達していない、国際地域の衝突が激化しているなど。
