投資の要点
業界データ：
618：国牌は美しい目を表現し、新プラットフォームの震え音は加速的に台頭する
分類別に見ると、天猫プラットフォーム618期間中の婦人服/紳士服/スニーカー/子供服/寝具/スポーツウェア類GMVは前年同期比+8%/-3%/+14%/+7.4%/+3%/+24%だった。同期のドサウンドプラットフォームの婦人服/アウトドアスポーツ/紳士服/子供服類のGMVはそれぞれ149.9/26.7/26.1/8.1億元で、その中の婦人服の規模はすでに天猫プラットフォームを超えている。天猫の各品目ランキングでは中国ブランドが多数を占めており、例えばスニーカーでは安踏/李寧/Fila/特歩がそれぞれ2/4/5/7位、スポーツアパレルではFila/李寧/安踏/特歩/鴻星爾克がそれぞれ1/3/5/9/10位となっている。増加率を見ると、運動国札は昨年の高基数の下で依然として高い増加を維持し、その中で安踏/Fila/李寧/特歩/361度天猫官旗GMVはそれぞれ前年同期比43%/17%/18%/48%/51%増加した（出所：魔鏡市場）。
ブランド服飾：5月疫病の影響は改善され、オンライン回復はオフラインより優れている
2022年5月の社会消費財小売総額は同月比-6.7%（増速前月比+4.4 PCTs）、1-5月の社会消費財小売総額は累計で同-1.5%となり、増速前月比は1.3 PCTs減速した。その中で紡績服類は前年同期比-16.2%（増速リング比+6.6 PCTs）で、1~5月の累計小売額を見ると、アパレル社は前年同期比-8.1%だった。
ルート別に見ると、2022 5月の実物商品のオンライン小売額の当月/累計は前年同期比+7%/+5.6%で、伸び率はそれぞれ+12.2/+0.4 PCTsだった。オフラインでは、5月の実店舗消費財小売額の当月/累計は前年同期比-11.4%/-3.6%で、伸び率はそれぞれ前月比+1.6/-1.8 PCTsだった。
紡績製造：中国綿価格の下落が続き、物流回復で紡績服輸出が好転
価格状況：2022年6月20日現在、綿花328価格指数は20389元/トンに収まり、前月比/前年比-1716/+4558元変動した。
需給状況：6月USDAは202223年の中国綿花供給は827万3000トン、需要は828万5000トン、需給ギャップは1万2000トンで、5月の予想より横ばいで、在庫販売比は+0.52 PCTsから95.73%に達すると予想している。世界市場を見ると、202223年の需給ギャップは前月比14.3-5.8万トン縮小し、在庫販売比-0.12 PCTs-48.97%に達し、主に世界の綿花生産量がやや増加した（前月比20万パック増加、うちエジプト生産量は10万パック増加し、西アフリカ生産量も小幅増加した）ため、消費量はやや減少した（前月比45万パック減少、主にメキシコ、バングラデシュ、ベトナムから減少した）。
輸出データを見ると、2022年1-5月の紡績衣料の累計輸出金額は前年同期比+11%だった。品目別に見ると、5月当月のアパレル類/紡績類製品の輸出金額はそれぞれ前年比+9.9%/+12.1%累計し、単月の輸出金額はそれぞれ前年比+24.6%/+15.7%で、単月の前月比のスピードアップは明らかで、私たちは主に中国の疫病状況が徐々に緩和され、生産と物流が徐々に回復すると同時に、3-4月に物流で出荷できない製品が5月に延期されたことと、コスト上昇下の値上げによるものと予想している。
業界の観点と投資提案：1）ブランドアパレル、疫病と高基数の影響を受けて、短期Q 2需要は依然として大きな圧力があると予想している。長期的に業界の景気度の高い運動の先導者をよく見て、グループ化能力が際立っていることに注目して、メインブランドDTCのモデルチェンジと効果を上げて、新ブランドが高く増加した安踏体育（2022年25 x）、2）紡績・製織、疫病による損傷に注目することを提案したが、5月の状況は予想より良く、長論理は依然としてはっきりしたハイエンド差異化民用ナイロン一体化リード＊ Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) 2022年21 x）、需要と生産能力は海外にあり、疫病の影響を受けず、生産拡大が加速した良質なスニーカー製造の蛇口 Huali Industrial Group Company Limited(300979) 2022年26 x）、また、昨年は中国外の疫病の影響が大きく、今年は注文が豊富で、海外の生産能力が急速に回復し、生産拡大を続けている Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 2022年16 x）。
リスクの提示：マクロ経済成長率の減速リスク、端末消費需要の減速、綿価格の変動リスク、第三者データの信頼性リスク、情報データ更新の不適切な使用のリスク
