事件：6月24日、証券監督会は『個人年金投資公募証券投資基金業務管理暫定規定（意見募集稿）』（以下『暫定規定』と略称する）について社会に意見を公募した。
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個人年金投資公募基金制度の手配を明確にし、長期投資を奨励する
『暫定規定』は個人年金投資公募基金の制度手配を明確にし、要点は以下を含む：（1）個人年金投資可能基金の範囲を明確にし、名簿管理を実施し、四半期ごとに更新し、優先的に養老目標基金に組み入れ、後続に風格が安定し、長期業績が良い製品（株/混合/債務/FOFなど）を開拓する。（2）ファンド販売機構の範囲を明確にする。（3）基金管理者、基金販売機構は製品販売において関連口座サービスを提供することができる。（4）長周期考課メカニズムを明確に確立し、考課周期は5年以上である。（5）長期投資を奨励し、単独でシェアカテゴリを設置し、販売サービス費、申請費を免除し、管理費と委託費に対して一定の料率優遇を実施することを要求する。（6）ファンドマネージャーは、投資家の受給期間の資金使用需要に対して受給期間を特別に手配することができる。
初期に養老目標基金に優先的に組み入れられ、ヘッダーファンド会社はさらに恩恵を受ける
（1）米国の第3の柱である養老システムを見ると、IRAは公募基金を中心に投入され、2020年の公募基金の割合は45%に達した。長期的には、中国の個人年金も公募基金の重要な長期資金源になる見通しだ。中性的な仮定の下で、個人年金の年間資金規模は2730億元と予想され、パイロット段階では資金量が小さく、短期的な影響は限られていると予想されている。（2）『暫定規定』は4四半期近くで5000万以上の規模の養老目標基金（つまり満1年運営）を優先的に組み入れる予定で、2022 Q 1末までに41社の基金会社の82本が要求に合致し、合計規模は704億に達し、頭部会社を主とする（表4参照）。後続制度が全面的に推進された後、長期業績が良好で、個人年金の長期投資に適した基金に組み入れられ、長期収益率が際立ったヘッダーファンド会社の競争優位性がより強いと予想される。（3）販売サービス料、申請費を免除する政策要求は金融普遍的な特徴を体現しており、インターネットの3つのルートを見ると、代理販売収入の中尾使用率は60%を超えている。
銀行、証券会社、3つの分野のヘッダー機構はいずれも利益を得ることが期待され、派生顧客価値を重視している
『暫定規定』は、ファンド販売機構が最近4四半期末の株式ファンドと混合ファンドの保有規模が200億元以上であることを満たす必要があり、その中で個人投資家が保有する株式ファンドと混合ファンドの規模は50億元以上であることを要求している。私たちの統計によると、2022 Q 1末までに39の代理販売機関が第1条の条件に合致し、その中で、銀行/証券会社/独立三方ルートはそれぞれ18/15/6社である。ルート側は投資家の申請に基づいて関連口座サービスを提供することができ、個人年金の口座開設から製品販売までの業務閉鎖を独立して完了するのに有利であり、個人年金はルート側の既存の競争構造にはあまり影響しないと予想される。銀行ルートは口座開設や銀行財テクなどの多元的な製品販売で個人年金政策をより恩恵を受ける。私たちは個人年金がルート端の初期の増分規模に与える影響は限られていると予想しているが、個人年金は長期投資品として、顧客の粘性が強く、ブランド効果の拡大に有利で、派生顧客の価値空間が高く、上位のルート機構に有利である。
フォーチュン・マネジメント・サーキットの長期的な投資機会を見極め、チャネル端と製品端のリーディングカンパニーを推奨する
個人年金は公募業界に安定した増分資金をもたらす見込みで、ルート端の既存の競争構造に与える影響は大きくなく、ヘッドルート機構はより利益を得て、製品端の長期投資能力に優れたヘッド機構に利益をもたらし、政策あるいは財産管理ルートのヘッド機構の優位性をさらに強化すると予想されている。大富管理線の利益比率が高いヘッダーマークの評価値はプレミアムを獲得する見込みで、ルートのトップであるChina Stock Market Newsを推薦し、公募基金の利益貢献が高く、ヘッダー属性が強い Gf Securities Co.Ltd(000776) 、及び Orient Securities Company Limited(600958) 、受益マークの China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 、及び China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) を推薦する。
リスクの提示：株式市場の大幅な変動によるフォーチュン・サーキットの収益不確実性、公募保有規模の拡大は予想に及ばなかった。
