今期の内容要約：
中国はすでに電力発展の新しい時期に入っており、電力網側は新エネルギーの占有率に適応するために発展建設を徐々に向上させなければならない。中国の電力システムの発展の歴史を整理すると、電力システムの発展は当時の電力の主要な矛盾をめぐって展開され、電力網システムの発展は主に電源側の変化に適応することを発見することができる。中国の電力システムは5段階を経て、電源上で発電量の増加から電源構造の変化まで、小さいユニットから大きいユニットまで発電して、電力網側は低圧、小さい範囲から高圧、省統一電力網、省跨ぎ電力網まで送電する。現在の時期、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) は急速に発展しているが、消去能力に瑕疵があり、電力網建設は新エネルギーの消去解決に重点的に協力している。
新エネルギーの発展は量的変化から質的変化への重要な節目を迎え、電力システムの多くの挑戦ももたらした。1）電源側における新エネルギーの占有率向上による発電不安定性、電力供給用電力の時間誤配、集中式風景の空間誤配、分散式光起電力合併による電力網計画/運転/制御/品質の全方位影響、2）負荷側の電力使用量は持続的に予想を超え、新エネルギーの不安定性も電力供給不足状況を激化させる、3）電力網側の新エネルギー消納能力に対する適応能力が不足し、潮流の互済常態化は電力網のインテリジェント化とエネルギー管理の強化を要求し、新エネルギーのネットワーク統合による無効消費、高調波効果などの安全問題を重視する必要がある。
新型電力システムはこのために変革を行い、変革内容は貯蔵エネルギーの投入を増加し、電力システムの保護能力を向上させ、インテリジェント化改革及び電力市場化改革である。1）エネルギー貯蔵は再生可能エネルギーの大規模発展の重要な支持技術であり、新型電力システムの新たな一環として、電力システム全体に作用することができる。2）電力システムは3つの防御線（予防調整とリレー保護、切機切合致、緊急制御電圧）に分けられ、現在、電力システムは無効補償器、高調波フィルタなどの安全設備を増加する必要がある。3）インテリジェント化改革はエネルギー総合利用効率を高め、電力供給の信頼性を高め、新エネルギー利用を促進し、具体的な建設は制御類インテリジェント化と収集類インテリジェント化に分けられる。4）電力市場化改革は需要側資源の開発利用及びエネルギー貯蔵市場の発展を激励し、新エネルギーの消納を促進し、相を変えて供給能力を増加し、需給矛盾を誘導する。
電力網投資は新たな成長段階に入り、投資は特別高圧と電力網のインテリジェント化に焦点を当てる。電力網投資の影響要因は、外部要因と内部要因に分けることができる。外部要因の面では、長期的に見て電力投資総額は電力需要、経済発展状況によって推進され、社会全体の電力使用量は経済成長とともに安定的に上昇し、我々は電力弾性係数に基づいて計算すると、2025年には社会全体の電力使用量は10.1億キロワット時に達することができる、短期的に見ると、電力投資は逆周期調節の役割を持ち、景気後退期には投資を通じて景気回復を促進する。内部要素の面では、国網と南網の投資能力は経済の回復と社会全体の電力使用量の上昇に伴い絶えず向上し、電力システム工場網の分離は入札募集の有効性を増加し、電力コストの低下を推進している。2022年の電力網投資額は5446億、2025年の投資額は6671億と予想され、投資の焦点は特別高圧と電力網のスマート化である。
電力システムの変革はエネルギー貯蔵、特別高圧、配電網のインテリジェント化の3つの方面の投資機会をもたらした。1）新型エネルギー貯蔵ブルーオーシャン市場の空間は広く、エネルギー貯蔵変流器は核心設備である。タイプから見ると、揚水貯蔵エネルギー/電気化学貯蔵エネルギーは現在の主体貯蔵エネルギー方式であり、電気化学貯蔵エネルギーの応用範囲が最も広く、応答速度が速く、将来電池コストが次第に低下するにつれて、電気化学貯蔵エネルギーは主流の新規設備タイプとなり、その中でリン酸鉄リチウム貯蔵エネルギーは安全性、循環回数及びコスト優位性を備えているため、大規模な応用の潜在力を持っている。2）特別高圧業界の景気は継続し、コア設備の高障壁鋳造堀は、競争構造が集中的かつ安定している。一方、中国は複数の政策を打ち出して特別高圧建設を推進する一方、風景資源が西部に集中し、特別高圧需要が着実に高まっている。特高圧タイプから見ると、直流送電は長距離輸送に適しており、特高圧直流の割合は徐々に上昇する。特高圧投資期間構造を見ると、特高圧投資は初期投資が高く、その後徐々に下落する傾向があるため、2022年は特高圧設備の需要が旺盛である。超高圧の核心設備は資質障壁、技術障壁、資金障壁と市場障壁を持っているため、競争構造は比較的安定している。2022年の特別高圧交流電力設備のうち、GIS市場空間は171億、変圧器市場空間は128億、リアクトル市場空間は114億と試算した。2022年の特別高圧直流設備のうち、転流変圧器市場空間は94億、リアクトル市場空間は47億である。3）配電網のインテリジェント化改革は全面的で、二次設備の競争構造は良好である。改革の方向から見ると、電力網のスマート化は送配電過程、電力エネルギーの品質向上、住民の電力使用のスマート化を含み、改革の範囲は比較的に広い。電力設備の面では、配電網の一次設備障壁は低く、競争は激しく、市場集中度は低いが、二次設備障壁は高く、頭部企業の優位性は明らかである。
投資提案：エネルギー貯蔵の面では、＊ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、＊ Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) 、＊ Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) 、＊ Shenzhen Kstar Science & Technology Co.Ltd(002518) 、＊ Zhejiang Wanliyang Co.Ltd(002434) ;特高圧面では、＊ Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) 、＊ Henan Pinggao Electric Co.Ltd(600312) 、＊ Tbea Co.Ltd(600089) 、＊ Antong Holdings Co.Ltd(600179) 、＊ China Xd Electric Co.Ltd(601179) ;配電網のインテリジェント化では、＊ Nari Technology Co.Ltd(600406) 、＊ Xj Electric Co.Ltd(000400) に注目することを提案した。
リスク要素：マクロ経済の下押し、疫病状況は繰り返し新エネルギー建設の進度に影響し、原材料の上昇はコストの上昇をもたらした。
