宅配便：618電子商取引の販売は安定的に増加し、1-20日の宅配便の引き受けは前年同期比+7.5%で、業界は依然として回復の過程にある、短期的にはQ 2リーダーの業績の確定性が高いことを期待している、7-8月オフシーズンの量、価格または正常な変動は、業界の変曲点論理が持続し、引き続き大手企業を推薦している。
1）618電子商取引の販売は安定的に増加し、1-20日の宅配便の受注は前年同期比+7.5%で、業界は依然として回復の過程にある：電子商取引プラットフォームは618の販売データを開示し、その中の京東618の総成約額は3793億元で、前年同期比10.3%増加した、天猫618総責任者は小売額が前年同期比プラスになったことを明らかにした。交通運輸省によると、6月1～20日の宅配便の受注件数は計70億8600万件で、前年同期比7・53%増だった。6月1日-24日の全国宅配便の引受量/配達量の1日平均値は3.54/3.35億件に達し、昨年6月の1日平均完成量3.25億件より堅調な伸びを維持した。疫病の影響と経済圧力の下で、現在の電子商取引消費と宅配需要は依然として回復過程にある。コロナ禍の持続的な好転、供給の回復の加速、各地の消費刺激策の打ち出しに伴い、宅配業界の需要は回復を加速させる見込みだ。
2）極兎の1日平均件数は4000万件を超え、将来の低価格獲得の原動力はあるいは不足している：21世紀経済報道によると、6月の極兎の全ネットの1日平均チケット数はすでに4000万件を超えた。極兎が最近急速に増加している理由には、百世網点との統合が進展し、シェアが増加したこと、本部は増分リターン政策を与えて端末の低価格強奪を刺激したり、再融資を抑制したりするため、極兎は淘系ポートにアクセスした後、一部の淘系注文を獲得した。現在の業界構造は寡占を実現していないが、頭部企業の価格競争意欲は強くなく、例えば、龍頭中通のシェア拡大目標の抑制、円通は質の高い発展方向を固め、申通は「価格戦の第一弾を打たない」と表明した。また、現在の極兎の生産能力状況、票のいずれも損失状況と結びつけて、極兎は将来的に補助金に頼って量を流す持続性が強くないと判断し、極兎は上場に成功した後、グローバル配置の方向に発展すると判断した。
3）宅配便の閑散期の転換時点が到来し、7-8月の閑散期の量、価格は季節性を正常に変動させる：最近、私たちは義烏、掲陽端末の価格を調査研究して少し下落して、7-8月は伝統的な閑散期で、今年6月に価格はすでに早めに引き下げられて、依然として現在の需要の十分な影響を受けて、閑散期の価格の回復空間は限られている。全体的に現在の価格変動は価格戦ではないと判断し、本部の単票収入はやや下落しているが、コスト端の改善と合わせれば、本部の単票利益は依然として高位を維持することができる。
宅配物流業界は持続的に回復し、短期的にオフシーズンに入るか、一定量、価格の変動があるが、業界の投資論理は変わらない。通達系については、各単票の利益は依然として高い水準を維持しており、将来の需要回復はリード業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営は所定の位置に調整し、厳格なコスト管理制御を重ねて、会社の業績は持続的に改善して、受益時効、国際などの多元的な業務配置、成長性があって、私たちは依然として中長期の配置価値を見ています。A株の重点的な推薦＊ Yto Express Group Co.Ltd(600233) 、＊ S.F.Holding Co.Ltd(002352) 、＊ Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、米株は中通速達をよく見ている。
航空：中国便は疫病発生前の5-6割まで回復しており、最近は省をまたいだ旅行が引き続き開放され、各地の疫病管理政策が緩和され、中国路線は回復を加速させる見込みで、夏休みの航空市場をよく見ている。
1）省をまたぐ旅行が引き続き開放され、各地の疫病管理政策が緩和され、中国の航空便量は回復を加速する見込みがある：ここ1週間の青海、寧夏、湖北省は前後して省をまたぐ団体旅行業務を回復し、6月23日の携程報告によると、この1週間の夏休みの省をまたぐ団体旅行の予約量の週間比は291%増加し、6月の「機+酒」の注文量はすでに前年同期を上回った。全国の多くの防疫政策に異なる程度の緩和が現れ、中高リスク地域から来た（戻ってきた）人員の集中隔離/自宅隔離時間の減少、観察力の低下：6月19日、江蘇省は新しい規則を発表し、14日以内に上海市の低リスク地域の滞在歴がある人員に対して、「7日間追跡健康モニタリング」を実行した。浙江省は19日、浙江省への浙江省への管理措置を街に細分化し、上海の低リスク街から浙江省に来た人は7日間の日常健康検査を実施し、北京朝陽区から浙江省に来た人は3日間の日常健康観察と4日間の日常健康検査を実施した。6月22日、海南省の最新の防疫政策では、北京/上海の非中・高リスク地域に所在する街の人々が海南に向かって集中的に隔離する必要はない。北京、上海から地方への疫病管理政策が緩和され始め、夏休み期間中のフライト量は急速に回復する見込みであると同時に、抑圧された外出需要は夏休み期間中に解放される見込みである。
2）中国路線のフライト量は着実に疫病発生前の5-6割まで回復し、夏休みの需要回復をよく見ている：フライト管理者のデータ（6月18日-24日）によると、全国民間航空旅客輸送便は合計でフライトリング比+11.1%を実行し、2019年-44.4%より、疫病発生前の5.5割まで回復し、そのうち6月24日のフライト数は8847便で、疫病発生前の6.1割まで回復した。6月18日-24日南航/東航/国航執行便の前期比+16.5%/+6.5%/+15.5%は、2019年-27.3%/-49.2%/-53.4%より、春秋/吉祥実行便は前期比+13.5%/+10.4%で、2019年-20.0%/-50.4%と比較した。南航、春秋便は回復量がリードし、東航、国航、吉祥便はいずれも疫病発生前の5割程度まで回復した。航空便量は回復を続けており、疫病対策のパナソニックは7月に回復を加速させる見通しだ。
需要端、疫病ショックの曲がり角に達し、抑制された外出需要は急速に回復し、国際線は秩序正しく増加し、国際線は徐々に回復している。供給端、航空会社の輸送力の導入は緩やかで、ボーイングのエアバスの受注の積み上げ、生産能力の回復にはまだ時間がかかり、中期内の供給の低速成長は高い確実性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾力的な空間を開いた。需給の確実性の曲がり角に運賃が重なって上昇し、航空は成長サイクルを迎えることが期待されている。高品質航路を備えた＊ Air China Limited(601111) （公務外出の著しい恩恵を回復する）を重点的に推薦する。低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国線の比率が高く、業績の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;地理的優位性が明らかな東方航空、支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目してください。
空港：白雲宝安便の量は疫病発生前の8割以上に回復し、北京・上海は徐々に回復している。フライト執事のデータ（06.18-06.24）によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国のフライト実行比は+9.9%/+33.1%/+19.4%/-0.4%/+19.4%で、2019年より-81.0%/-90.0%/-18.1%/-12.0%/-93.3%だった。上海の2便はループ比の回復が顕著で、虹橋は疫病発生前の1割まで回復した。北京は前月比で増加を続け、疫病発生前の2割程度まで回復した。広深地区はすでに疫病の8割以上に回復し、回復態勢は良好である。短期空港の航空業務は疫病の影響を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病状況が好転すれば、中国国際航空の旅客流は徐々に回復する見込みである。同時に空港は物流の重要なノードとして、最近の「物流保護」政策は勝手に閉鎖してはならないことを強調し、政策の施行とともに推進し、圧力あるいは徐々に緩和することを強調した。長期的に見ると、空港の航空業務は安定しているが、免税業界のスペースは巨大で、上場空港は将来的に免税配当金を受け続け、空港のトップである Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 、
道路鉄道：今週の道路貨物輸送量は持続的に回復し、上海は着実に向上した。
6月18日-24日の全国完成車貨物流量指数の平均値は106.17で、前月比+1.33%で、操業再開の下で全国貨物物流は着実に回復した。その中で、6月18日-24日の上海指数は平均71.33値で、前月比+14.36%で、前年同期比-38.25%で、上海は持続的に回復し、有効なエネルギーは絶えず回復している。北京/江蘇/浙江指数の平均値はそれぞれ+4.19%/+0.50%/+0.00%で、着実な回復態勢を維持している。
今週の投資戦略：現在、宅配業界は回復を続けており、6月の件数は前年同期比で安定してプラス成長する見通しだ。通達系については、各単票の利益は依然として高い水準を維持し、トップの業績改善を見ている。順豊経営は所定の位置に調整され、中長期的な配置価値をよく見ている。夏休みが到来し、各地の防疫政策が緩和され、航空中国路線の回復態勢が明らかになり、国際便が増加し、5つの1つと防疫隔離政策の限界が緩和された。同時に供給の確実性が減速し、航空業界の需給のねじれを長期的に見極め、運賃市場化改革を重ねて弾力的な空間を開く。今週の組み合わせ：6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352 Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント：
1）マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2）宅配業界の価格競争は市場予想を上回っている。現在、宅配業界の価格戦は全体的に制御可能だが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を侵食している。
3）原油価格、人件費の上昇リスクが続く。輸送、人件費は交通輸送行の主要コストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直面する可能性がある。
