今週の相場
申万農林牧畜業（1.90%）、申万業ランキング（15/28）、
上証指数（0.99%）、上海深さ300（1.99%）、中小100（1.74%）、
核心的観点
養殖産業
私たちは、生豚の周期は最悪の時が過ぎ、波乱があっても、傾向は上向いていると考えています。歴史をさかのぼると、生豚プレートは生産能力の脱化完了よりも早く起動し、周期的な蓄積区間を大切にし、プレートを積極的に配置することを提案する。
事件：6月21日、中国飼料工業協会は5月の飼料生産情勢を発表し、全国の工業飼料の総生産量は2352万トンで、前月比4.6%増加し、前年同期比11.5%減少した。豚飼料の生産量は986万トンで、前月比2.4%増加し、前年同期比14.6%減少した。
飼料データから見ると、業界全体の保存欄は依然として比較的正常な範疇にあり、広範囲の脱化の仮定を支持していない。5月の豚飼料生産量は986万トンで、前月比2.4%増加した。今年に入ってから1月を除いて祝日の影響を受けた飼料の生産量は比較的に高く、2、3、4月の豚飼料の生産量は平均966万トンで、5月のデータは比較的に安定した生産量を続けており、業界の飼育欄に大きな変化が現れていないことを反映している。
中短期では、生豚の供給が限界的に収縮し、相場が下支えされる見込みだ。第一に、21年6月の雌豚の脱化周期は、近月の業界のハードル低下傾向の低下に対応している。冬の出産生存率の低下に加え、冬の新生仔豚数の低下も近月の登欄圧力を支えた。第二に、産業端が状況を理解してみると、一部の養殖業者には肥料が母に転換する現象が存在し、短期的な豚の供給にさらに圧力がかかっている。第三に、歴史的に見ると、4-8月は年中豚の価格が暖かい月であり、シーズン中の豚の需要が徐々に回復し、疫病の圧力が緩和され、相場が支えられる見込みである。
長期的に見ると、サイクルは最悪の時点で過ぎ、業界の生産能力の脱化は一足飛びではなく、相場は波乱があるが、傾向は上向いている。1つは、生豚の強い周期の起動には母豚の生産能力が20%程度高くなる必要があるが、今回の生産能力の脱化は約8%にすぎない。5月末の全国の能繁雌豚の飼育数は4192万頭で、4100万頭の正常保有量の102.2%に相当し、2つ目は最近の月に業界の利益修復と博年末の相場の情緒上昇に伴い、生産能力を補う情緒が濃厚である。浦益コンサルティングによると、5月の能繁雌豚の生存率は1.23%上昇した。これにより、23 Q 1はシーズンが終わるにつれて、豚の価格や圧力がかかると推定されている。しかし、一部の資金圧力に伴う養殖主体のさらなる収縮生産能力は、周期全体として上向きの傾向が期待されている。
取引上、生豚周期底部蓄勢区間を大切にし、積極的な配置を提案する。大きな周期から見ると、現在の生豚プレートは底部の変動蓄勢研磨底の区間にある。サイクルの最悪の時点は過ぎており、将来的には波乱がある可能性があるが、全体的な傾向は上向いている。権益の歴史的表現を遡及すると、資本市場は業界の生産能力の脱化完了よりも先に早期にスタートすることが多い。豚の周期的な蓄勢を大切にしてウィンドウ期間を配置しなければならない。
14-18年生豚周期周期起動前の最低点、業界生産能力の脱化が徹底されていない（高い点-6.52%）が、プレートの動きはすでに段階的に起動している。15年周期の次の低点まで、業界の生産能力の脱化は基本的に終了し（高い点-19.41%）、牧畜業（中信）指数は前の低さより83.4%上昇した。
18-22年生豚周期周期起動前の最低点、業界生産能力も同様に脱化が徹底されていない（高い点-12.63%）、プレートの動きはすでに段階的に起動している。19年周期の次の低点まで、業界の生産能力の脱化は基本的に終了し（高い点-27.18%）、前の低さは22.5%上昇し、次の月は前の低さより52.9%上昇した。
また、養殖サイクルの向上が動保プレートにもたらす投資機会に引き続き注目することを提案する。理由は以下の通り：1）豚の周期反転は養殖利益の改善を牽引し、動保需要が高まり、動保業界も反転する。プレートの歴史的な動きを見ると、生豚と動保プレートの相場は高度な一致性があり、動保プレートの起動はやや遅れており、これも産業利益伝導の論理に合致している。2）縦方向に見ると、動保業界全体の評価値はすでに歴史の低位にあり、性価格比が高い。万得動物保健概念指数PE-TMは10年で最下位に転落した。3）横から見ても、海外動保企業との評価比には性価比が存在する。世界の動保大手ソテム（Zoetis）の5年間のPE平均値は約42倍だった。中国の動保企業の中核的な研究開発、サービスなどの能力にはまだ差があるが、中国企業は動保の細分化された国産代替と海外業務の拡大にも爆発的な潜在力を備えており、評価性価格比が際立っている。動保プレート関連標識の＊ Pulike Biological Engineering Inc(603566) などに注目する。
肉鶏については、黄羽鶏の需給ファンダメンタルズが相場サイクルの向上を推進すると考えている。1）供給端、前期の長時間の養殖損失は業界の生産能力の脱化を明らかにした。黄羽肉鶏の親の代保存欄はすでに4年近く低い位置にある。22年には黄羽肉鶏の出欄全体が近年の低位になるだろう。2）需要端、生豚と他の動物蛋白の相場が底をつくにつれて、黄羽肉鶏需要の代替押出は徐々に限界方向を緩和する。また、疫病が抑え込んだ生きた鳥の消費は過去2年間で比較的十分に消化されており、黄羽肉鶏プレートは景気サイクルを迎える見込みだ。＊ Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) 、＊ Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) 、＊ Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) などの関連標識に注目してください。
養殖プレートは重点的に推薦する：本引き上げ資金の圧力を下げるのが比較的に良い Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) 、中国は明らかなコスト優勢の規模養殖の先導者 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 、生産能力の優位性と拡張の潜在力の規模養殖の新勢力 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) などがある。
栽培産業
世界の穀物需給は緊張した局面を続けている。USDA報告による22/23年度の世界食糧需給の予測によると、世界穀物生産量は22/23年度に2823万トン減少する見込みで、ここ3年で最大の減産となった。在庫を見ると、世界の穀物は22/23年度末に在庫が2058万トン減少する見込みで、ここ10年で最大の在庫減少となっている。在庫販売比を見ると、世界の穀物は22/23年度の在庫販売比28.1%を予想し、前年同期比-0.7 pctsで、2018年以来の最低値となった。
ロシア・烏情勢も世界の化学肥料供給に圧力をかけている。2021年にはロシアは世界最大の窒素肥料輸出国であり、カリウム肥料とリン肥料の第2の供給国でもある。ロシアのカリウム肥料は世界供給量の約20%を占めているが、ロシアとベラルーシの輸出量は世界のカリウム肥料輸出総量の約40%を占めている。露・烏情勢の不透明さは化学肥料などの農資輸出貿易に多くの不確実性をもたらしている。
私たちは、ロシア情勢と気候の影響は依然として世界の食糧全体の生産量に影響を与え続ける可能性があると考えているほか、ロシア情勢はまだ明らかではなく、世界的な疫病の下でサプライチェーンはまだ修復されておらず、世界の食糧は化学肥料、農薬などの農業コストが引き続き高く、食糧貿易の供給が混乱するリスクが残っていることを考慮している。取引上、栽培、種業、農資流通プレートの投資機会に注目することを提案する。
種業は「3期重ね合わせ」の歴史的なチャンスを迎えている。政策期、6月8日、農業農村部は『国家級遺伝子組み換え大豆品種検定基準（試行）』、『国家級遺伝子組み換えトウモロコシ品種検定基準（試行）』を印刷・配布し、遺伝子組み換え検定基準は正式に実施・試行された。業界期、食糧の大口価格は引き続き高位で、農民の食糧栽培意欲は上昇し、トウモロコシ、イネの種子在庫と需給はある程度最適化され、農業景気を推進した。技術期、22年の生物育種は地に落ちて普及する見込みである。生物育種普及方案は明確になる見込みがある：1）方案の低バージョンは内蒙雲南地区の普及だけに関連する、2）中バージョンは低バージョンに加えて東北トウモロコシ主要生産区を普及させた、3）高バージョンは完全に解放されます。
我々は、国が種業振興を推進する決意と現在の栽培実態を考慮すると、中バージョンが最終的に着地する確率が高いと考えている。
中長期的に見て、われわれは民族種業の将来性をしっかりと見て、関連種業企業のファンダメンタルズの向上をしっかりと見ている。種業振興の大傘下では、業界の反復と再構築はトップダウンで絶えず着地しており、確実性が高い。「反復」は生物育種技術の反復であり、遺伝子組み換えと遺伝子編集に関する政策は持続的に着地し、政策の決意と力を示している。「再構築」は業界構造の再構築であり、全国種業企業扶助活動推進会の中で「革新能力を統合し、市場の需要に適応する種業のトップ企業を強化し、種業振興の中堅企業を作り上げる」ことを改めて強調し、科学研究の優位性のトップ企業はますます際立ってくるだろう。「トップダウン」とは、種業振興大傘下が政策、制度から監督管理法執行の着地・実行に至るまで、業界全体のファンダメンタルズがますます良くなることである。
取引上、業界の現金化には時間周期があるが、種業振興は持続的かつ確定的であると考えている。現金化サイクルは必然的に「浮ついた」資金の決着をもたらし、変動を引き起こすが、同時に「長期」資金に低配置の機会をもたらした。
重点的な推薦：生物育種の優位性状企業 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 、 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) 、及び優位品種企業 Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) に注目する。
ペット産業
ペット産業は社会の発展と消費の趨勢に迎合した良質なサーキットである。「中国ペット業界白書」によると、中国ペット業界の千億市場規模は、年間複合成長速度が20%近くある。現在、海外大手は中国のペットフードや医療などの細分化市場で高いシェアを占めている。国産OEM企業のブランド化は絶えず加速し、中国の伝統、現代ルートの理解と深化に比較的優位性があり、ペット産業は国産代替のチャンスを迎えると考えており、引き続きフォローアップしていきたいと考えています。
重点推薦：中国ペットフード業界のリーダー Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) 、 Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) 。
食糧・油産業
Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 周期、疫病状況下の世界サプライチェーンの妨害などの要素の影響を受け、大豆などの油種価格が上昇し、食糧・石油企業のコスト端圧力が顕著になり、圧搾利益の下落が明らかになった。コスト端-将来 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 周期的な圧力限界の改善に伴い、需要端-は疫病緩和後の消費回復を迎え、食糧・石油企業の業績は回復する見込みだと考えている。サプライチェーン統合管理運営のヘッド企業に注目する。
重点推薦：全体の台所業務で力を発揮することが期待される食糧油の蛇口（）。
リスク提示：景気回復は期待に及ばず、疫病などが発生している。
