投資の要点
省をまたいだ観光管理が全面的に開放され、飲食プレートの回復が期待できる
1）疫病状況は持続的に良好であり、「九不許」の予防・抑制政策は再び再確認された。6月24日に国務院合同防衛・合同抑制メカニズムが記者会見を開き、1）ここ1週間の疫病予防・抑制は引き続き良好であり、全国で新たに本土で確認された症例は前の週より81.6%減少した、2）「外防入力、内防反発」の総戦略と「動態クリア」の総方針を堅持し、疫病予防・抑制の「9不許可」の要求を厳格に実行することを改めて表明しなければならない。衛健委員会は河北省保定市、邯鄲市、石家荘市、張家口市など4つの地方市を提案し、過剰な防疫、一刀両断などの状況が存在した。2）地方は省への規制を緩和し、全国の省をまたぐ観光市場はほぼ開通した。6月24日12時現在、三亜、海口、桂林、重慶など14地区は上海の低リスクな人々に対して旅行するのに隔離する必要はない。6月18日-21日の最後の青海、寧夏、湖北官宣省をまたぐチーム旅行業務の回復に伴い、文旅部が先頭に立った全国30+省区の「省をまたぐ旅行の回復の戦い」が収監を宣言し、省をまたぐ旅行通路は基本的に開通した。3）端午の節句に文旅の回復の第一弾を打ち、中国旅行の夏休みの閉鎖解除戦が全面的に始まった。文旅部の6月5日のデータによると、2022年の端午節休暇期間中、全国で延べ7961.0万人が旅行に出かけ、口径比で2019年同期の86.8%に回復し、文旅の回復の第1弾を打った。省をまたぐ旅行の開放政策の配当が夏休みの触媒を重ねたことに伴い、中国旅行の封鎖解除戦はすでに全面的に鳴り響いており、携程のデータによると、この1週間のプラットフォームの夏休みの省をまたぐチーム旅行業務の週環比は291%増加し、夏休みの省をまたぐホテルの予約は151%増加し、プラットフォームの6月の日平均「航空券+ホテル」の予約量は2021年の同時期を超えた。4）飲食業界はシーン修復ロジックの回復可能性の恩恵を受け、低ライン都市は疫病の影響を受けにくい。全国の飲食店舗数を月次で見ると、2022年5月の飲食店舗数は7604千店で、疫病回復の恩恵を受けて4月より2.9%増加し、ここ1年で最高の水準にある。都市レベル別に見ると、低線都市の飲食店舗数は明らかに疫病の影響を受けて変動が小さく、一線都市/二線都市/三線及び以下の都市の飲食店舗数は2022年5月にそれぞれ64332213740千店で、4月よりそれぞれ+2.6%/+3.5%/+2.6%だった。
コア投資の観点：
1）ビールプレート：シーン修復の大論理の下でビールプレートの最盛期の動販売は直接利益を受け、5月の動販売状況は前期比で明らかに改善され、ビール全体の5-9月の販売シーズンも年間業績を実現できるかどうかを決定する重要な節目となる。ハイエンド化された現在の飲用ルートの販売量は徐々にシーズンを迎え、価格は持続的なプレミアム伝導が期待されている。2022年通年を展望すると、業界のハイエンド化ロジックは変わらず、値上げ効果に加えて優位なルート配置のリーディングカンパニーは依然として比較的に強靭性を示し、リーディングカンパニーの業績が実現することを期待している。華潤ビール、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) を重点的に推薦し、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) に注目することを提案する。
2）飲食酒旅プレート：5月の飲食回復&ホテルRevPARデータの循環比改善、消費情況の持続的な回復、短期的に見ると、疫病状況の好調、夏休みの飲食酒旅シーズンの到来を重ねた政策支援の期待、予防・抑制政策の端で、未来のハイライン都市或いは現在より有効で比較的経済的代価の小さい広深「三区管理制御+全都市（区）三日間二検査」の防疫モデルを参考にする、多要素好下板の景気度は持続的に上昇する見込みだ。中期的な回復が限界改善と業績に大きな上向き弾力性をもたらす良質なサービス消費を期待している。長期的に見ると、順周期サービスの消費掘削の潜在力は比較的に大きく、疫病の衝撃の下でリードの核心的価値を際立たせ、良質なコースのリード株を守ることを提案した。飲食プレートは九毛九、ヘレン司を重点的に推薦し、海底掬い、奈雪のお茶を推薦し、百勝中国-S、しゃぶしゃぶに注目することを提案し、ホテルプレートは、華住グループ-Sに注目することを提案した。文旅プレートは＊ Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) 、＊ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) 、＊ China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) を推薦し、復星観光文化に注目することを提案した。
3）白酒プレート：消費シーンは持続的に回復し、自信は徐々に回復している。端午の節句の備品と61封が解除されてから、操業再開は秩序よく推進され、シーンの暖かさが需要の好転、ルートの自信と投資自信の回復をもたらし、現在のi茅台上海地区の申請も正式に開放され、今後も謝師宴、中秋国慶節シーズンの触媒は依然として存在し、大環境下で安定的に成長する措置は引き続き解放され、後続の需要は引き続き辺境の良い傾向は変わらず、私たちは白酒プレートの下半期の表現について依然として楽観的である。しかし、これまでの大テーブル数の宴席シーンがまだ完全に回復しておらず、経済的に軟調な環境影響を考慮すると、短期的に産業全体の販売に対する期待は適切に低下し、確定性と評価性の価格比を固め、通年では「ハイエンド白酒の確定性を優先する+弾力性を備えた次のハイエンドを積極的に抱擁する」という考え方を堅持し、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Shede Spirits Co.Ltd(600702) 、推奨 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 。
リスク提示：疫病の持続的な蔓延、マクロ経済の変動、政策の変化などのリスクが存在する可能性がある、業界の競争が激しいリスクがある可能性がある、飲食、観光業界には参入障壁が低く、競争者が参入して競争が激化するリスクがある可能性がある。
