投資提案：主要食用油先物価格は大幅に下落し、食品プレートをよく見る
事件：パーム油の主要産地インドネシアは前期にパーム油の輸出を制限したため、中国のパーム油在庫が高く、備蓄タンクの容量が不足した。6月初め、インドネシアはパーム油の輸出加速計画をスタートさせ、パーム油の輸出関税を引き下げ、少なくとも100万トン以上の割当額を輸出する予定で、後続の割当額は拡大する見込みだ。これを受けてパーム油先物価格は30%以上下落し、同時に大豆油などの植物油先物価格の同期下落を牽引した。投資提案：食用油と原料価格の下落に伴い、食用油と一部の食品企業のコスト圧力は明らかに緩和され、受益目標は：＊ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、＊ Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 、＊ Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、＊ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 。
現物価格は徐々に下落し、大豆などの油料価格の下落を牽引する見込み
現在、中国及び輸入パーム油、大豆油などの現物価格は徐々に下落しているが、価格はいずれも先物価格を上回っており、まだ完全に現物市場に伝導されておらず、後続の現物価格は先物価格の傾向に近づく可能性がある。インドネシアはパーム油の輸出を増やして市場供給を増やし、他の油料価格の圧力を効果的に緩和し、6月に大豆、トウモロコシ、菜種などの油料価格が下落し始め、高位以来それぞれ18%、17%、5%下落した。インドネシアでは年間のパーム油生産量がやや増加し、輸出が正常に戻ると予想され、後続のパーム油価格は下落余地があるか、大豆などの原料価格は下落する見通しだ。
食用油企業：コスト圧力が急減し、短期先物のヘッジが貢献
（1）コスト面：大豆、トウモロコシなどの原料はコストの中で80%を占め、大豆、トウモロコシ価格の下落はコスト圧力を効果的に緩和し、粗利率の急速な修復を牽引することが期待される。現在、各大石油工場の圧搾利益はわずかで、コストの低下、前期の値上げの影響を受け、2022 Q 3に利益の弾力性に貢献することが期待されている。（2）先物ヘッジ保証：油材料在庫ヘッジ保証利益は6月の貢献部分の利益を見込む。総合的に見ると、2022 Q 2食用油企業の利益にはまだ圧力があり、ヘッジ収益の一部にヘッジ圧力の影響があり、2022 Q 3の利益の弾力性はより明らかであり、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) は利益を受ける見込みである。
食品企業：コスト圧力は普遍的に緩和され、醤油、焙煎、レジャー食品は明らかに利益を得る
食品企業のコスト圧力は一般的に緩和されており、主に2022 Q 3に反映されると予想されている。改善幅の大きいサブ業界は順に：（1）醤油プレート、大豆及び豆粕などは醤油の主要原料であり、コストは約40%を占め、大豆及び豆粕の価格低下下で＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、＊ Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) などの醤油企業は十分な利益を得ることが期待される。（2）ベーキング企業、パーム油はクリームの主要原料であり、ベーキング油脂製品の使用量は比較的に大きく、その中で Ligao Foods Co.Ltd(300973) 油脂は原料の約20%-25%を占め、 Namchow Food Group(Shanghai) Co.Ltd(605339) 油脂コストは約40%-45%を占め、油脂価格の低下下で Ligao Foods Co.Ltd(300973) Namchow Food Group(Shanghai) Co.Ltd(605339) は十分な利益を得ることが期待される。（3）レジャースナックプレート、パーム油、大豆油などの食用油の使用量、大豆の使用量が比較的に大きい企業は利益を受けることが期待され、その中で Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 油脂のコストは約20%を占め、パーム油、大豆油の価格が低下した下で Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) は利益を受けることが期待される。
リスクの提示：マクロ経済の減速、原油輸出政策のリスク、先物ヘッジリスク。
