投資の要点
今週の相場回顧
農林牧畜業のプレートは大皿に負けた。先週（2022/6/202022/6/24）の上海深300指数は1.99%上昇し、同時期の申万農林牧畜漁業指数は1.90%上昇し、上海深300指数を0.09ポイント下落させ、28の申万一級業界の中で15位だった。
農林牧漁子プレートを見ると、先週の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 加工/飼料/栽培業/畜鳥養殖/動物保健/漁業プレートの上昇幅はそれぞれ-0.65%、1.98%、-2.37%、4.09%、0.27%、-0.67%だった。
今週の主な考え方
生豚養殖豚価のパルス継続、プレートの動き加速
博亜和信の統計によると、今週の全国の豚の平均価格は16.89元/kgで、前月比4.61%上昇し、前年同期比18.60%上昇した。繁出欄の損失は36.79元/頭で、前月比69.2%減少し、前年同期比89.49%減少した。輸出養殖の輸出枠の利益は172.49元/頭で、前月比102.03%増加し、前年同期比111.94%増加した。
最近、生豚の現物は引き続き大幅に上昇し、粗白価格差は上昇しているが、屠殺の生産能力利用率はその損失幅を決定しているため、凍結品が伝導しない場合、屠殺の生産能力自体の削減は明らかではない。価格を見ると、現在は1月の離乳子豚のリング比が大幅に低下したことによる強い断絶段階に入っているが、飼料工業協会のデータによると、豚の飼料生産量は5、6月にリング比で上昇していないことが明らかになった。
新しいサイクルまたはオンになっています。2022年の豚の価格は3月末から3カ月連続で上昇し、昨年の繁殖可能な雌豚の脱化程度や市場予想を逆説的に導き、国家獣薬データベースによると、主要な豚用ワクチンは2022 Q 1でいずれも30%超の前年同期比下落を示し、同様に雌豚の生存率が低いことを検証した。現在、各省の豚の飼育欄は明らかな北低南高状態を呈しており、大部分の養殖業者が最近コストライン以上に入ったばかりであることを考慮して、第3四半期全体の豚の価格上昇幅は予想を上回る可能性があり、豚の価格は瞬時に24元/キロに達する見込みだと判断した。第4四半期の豚価格の下落幅は限られており、現在の生産能力の脱化は新しい周期を切り開くのに十分であると判断した。
白羽肉鶏5月の先祖代々の鶏の引種は0であり、引種政策の変化に引き続き注目している
博亜和信の観測によると、今週の主産地の毛鶏の平均価格は9.71元/キロで、前月比0.92%下落し、前年同期比24.33%上昇した。鶏肉製品の総合販売価格は10.88元/キロで、前月比0.37%下落した。鶏苗の価格は2.12元/羽で、前月比24.01%下落した。
今週、屠殺企業の鶏肉冷凍品の出荷が緩やかになり、鶏肉製品の揺れが低下し、高値で毛鶏を購入する積極性が弱まり、毛鶏価格の高位が弱まった、北方の高温と高コストが抑制され、鶏苗の注文が鈍化し、鶏苗価格は下落し続けている。
5月の先祖代々の鶏の引種は0。中国の白羽鶏の祖先の種源の70%は米国、ニュージーランドからの輸入に依存しており、そのうち米国からの輸入比率は50%に達し、2022年に米国の複数の州県で鳥インフルエンザが発生し、中国は4月末から米国からの導入を中断し、5月に祖先の鶏の更新量は0セットで、前年同期は7.93万セットで、1-5月に全国の白羽祖先の鶏の更新量は42.88万セットで、前年同期比19.3%減少した。現在、海外の鳥インフルエンザの疫病状況はまだ有効に制御されていないことを考慮して、今後2ヶ月間、祖先の鶏が種を導入したり、影響を受け続けたりしている。
動保ベトナムの非疫病苗の安全性評価をどう見るか？
これまでベトナム中央動物薬業株式会社（Navetco）が開発・生産してきたアフリカ豚コレラワクチンの商品名はNAVET-ASFVACで、6月3日にベトナムが同ワクチンの生産成果を公表し、発売許可を出した。しかしVirusesで発表された『EvaluationoftheSafetyProfileoftheASFVVaccineCandidateASFV-G-ΔI 177 L』はこのワクチンの安全性に対するPCR検査を行い、ASFV-G-I 177 Lは動物の血液と鼻ぬぐいにおけるウイルスゲノム（I 1-I 4）と非毒性同居接触動物（C 1-C 5）に感染し、結果はマイナス値（N）またはCt値と表された。ワクチン接種28日後にワクチン接種豚（I 1-I 4）と同居豚（C 1-C 5）の鼻腔分泌物内でウイルスが検出され、28日の実験終了まで同居豚感染が発生し、同居豚は外部に排毒された。
その結果、ベトナムで新たに発売されたアフリカ豚コレラ弱毒ワクチンは使用面で水平伝播のリスクがある可能性があり、世代の増加に伴い、ウイルスの滴下が低下せず、子代がますます安定している状況があるが、このワクチンの毒レベル伝播の状況は豚場の生物安全面に大きな脅威を与え、アフリカ豚コレラの予防・制御に一定の難度と挑戦をもたらす可能性があることが明らかになった。そのため、この発売されたワクチンの有効性と安全性はさらに研究される必要がある。中国も異なる技術経路からアフリカ豚コレラワクチンの研究を展開し、同時に複数のワクチンが大臨床段階に入ったが、非疫病苗の研究開発の難度が高いことを考慮すると、中間にはまだ大きな不確実性が存在すると考えている。
栽培チェーン Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 現物の急落は何が原因か？
今週の国際CBOTトウモロコシ、大豆価格はそれぞれ6741424セント/蒲式耳で、前月比はそれぞれ14.09%、16.32%下落し、CBOT豆粕価格は390ドル/短トンで、前月比は10.82%下落した。中国のトウモロコシ、豆粕の現物の平均価格はそれぞれ28834221元/トンで、前月比はそれぞれ0.12%、1.72%下落した。今週の中国豆粕の現物価格は大幅に下落し、一部の地域では4000元/トンを割り込み、最終的には低価格になり、市場の成約上昇が明らかになり、集荷量は予想を上回った。トウモロコシの価格は揺れ調整され、華北トウモロコシの価格はやや強く運営され、先週末に山東企業の入荷が低位に低下し、企業の買収価格は再び全面的な上昇を迎え、価格の上昇に支えられ、水曜日の入荷は小幅に増加し、価格の上昇は減速した。国際市場ではFRBが大幅に金利を引き上げてインフレに対応し、世界的な景気後退リスクが増加したことで、金融資産の売却ムードが高まり続け、米豆を含む大口商品市場全体の圧力が大幅に下落した。インフレ後の後退予想を最後に下落が始まったことに従い、インフレ自体の需給ファンダメンタルズの変化は大きくなく、最近はFRBの金利引き上げによる流動性の影響をより多く受けていると考えている。
投資提案
生豚養殖産業から見ると、7月には年間生豚の需給ギャップが最大の時点を迎え、豚価格の加速パルスが目前に迫っている。株価面では現在、上場豚企業の時価総額は依然として低い位置にあり、配置の安全限界は高い。「資金チェーンの安全」と「アウトランが期待できる」のトップを第一に推す＊ Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 、＊ Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) 、次に安全限界と成長性を兼ね備えた二線ダークホース＊ Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) を推薦し、同時に＊ Tecon Biology Co.Ltd(002100) 、＊ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) に注目する。
白羽肉鶏下流の深刻な損失抑制補欄の積極性、あるいは種鶏場の自主的な生産能力の除去を強制し、米国の鳥インフルエンザの爆発あるいは白羽鶏種源の輸入に影響し、種鶏供給リスクを激化させ、白羽鶏周期あるいは準備を開始している。全産業チェーン事業を配置する Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) と、上流の主な鶏苗販売事業の弾力性指標に注目することを推薦する。
動保短期ワクチン企業の受益豚価格の回復は免疫積極性を刺激し、製品の販売量と粗利率はいずれも顕著な回復を得て、業績は季節ごとに循環比の改善を実現する見込みがあり、プレートは修復相場を評価する見込みがある。サブユニットのワクチン開発の優位性が明らかな Pulike Biological Engineering Inc(603566) と、製品備蓄が豊富な業界トップに注目することを推奨します。
栽培チェーン直接受益食糧価格上昇の標的に注目する、食糧価格の上昇は種業の景気上昇を牽引し、＊ Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) （遺伝子組み換え形質の備蓄が豊富で、先発優勢が明らかである）、＊ Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) （トウモロコシとイネの種子のリード、株式会社の遺伝子組み換え形質が多い）に注目することを推薦した。
リスクの提示
COVID-19の感染拡大リスク、国際情勢の変動リスク、政策の着地が予想されるリスクに及ばないなど。
