絶対収益の確実性はより強く、相対収益は期待できる。疫病が緩和されて操業再開して以来、政策は継続的にプラス符号化され、市場は経済限界の修復に対してやや改善すると予想され、修復幅の弱い予想に対して相対的に一致した。分割してみると、財政とインフラについてはやや楽観的で、不動産の予想は一致して悲観的で、マイナスの予想は比較的十分で、実際の状況は低い予想の確率は低い。銀行株にとって、絶対収益の確実性はより強い。一方、銀行株の相対収益は、段階的なデータが予想よりも優れ、継続的な予想よりも改善されることに依存する。
6月以来、業界のファンダメンタルズは持続的に改善され、良質な地域銀行を推薦し、良質な都市銀行を第一に選択し、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、＊ Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 、＊ Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) などを推薦し、不動産修復がもたらす可能性の機会に注目する。
疫病の影響は地域間の信用需要の差異を激化させ、地域間の差異と変化に引き続き注目している。
中部地区と県域の疫病の影響は比較的小さく、中核都市と周辺の影響は比較的に大きく、地域経済の動向と熱にも異なる。長沙、成都、青島などの中部と地域の中核都市は疫病の影響が小さく、インフラ建設が積極的に推進され、信用需要の全体的な表現は比較的に良い。長江デルタ地域を見ると、上海や周辺の蘇州などの影響がより顕著であり、修復もより顕著である。
個人信用修復、インフラストラクチャの牽引による公的重畳政策への影響は持続的であり、信用需要は向上している。
5月以来の需要修復が続き、6月と3四半期のインフラストラクチャの牽引も継続的に向上する。小売側、消費ローン、あるいは徐々に改善する、不動産販売を見ると、住宅ローンの底が安定している。構造的なツールサポートの下で、一般的な投入動力の持続的な支持。信用構造は徐々に改善され、手形の割合は低下するかもしれない。
疫病の直接的な影響は延期または比較的に小さく、業界のストレスまたは限界緩和
2四半期の資産品質の圧力は1四半期より上昇し、期限を超えたり、わずかに上昇したりし、その中で個人の期限を超えたり、より顕著であり、全体の資産品質は比較的安定している。公的には、疫病の影響が大きいサービス業、卸売小売など、前期に圧力を受けた不動産などの業界や一部のリスクが暴露され、需要修復と政策がこれらの業界の圧力や限界緩和に転じている。
2四半期の業界純金利は差があるか、依然として圧力を受けており、預金金利などのコストは依然として圧力低下の必要性と実行可能性がある。
資産端の収益率または圧力を受け、新規貸付価格は持続的に低下し、減費譲渡益、LPR引き下げと債券収益の低下は貸付価格と顧客の予想に影響する。預金端は融資の減少幅に比べてさらに弱く、主に2-3年の定期価格を10 bp引き下げ、徐々に期限が切れて価格を再設定してこそコストを下げることができる。住民預金の定期化傾向が顕著であり、預金に対するコスト圧力が形成されている。自発的な負債と同業預金のコストの下落は比較的に多いが、主に影響を与えることができる主要な大手都市銀行以上の銀行は、中小銀行が中央銀行のツール支援によって負債の圧力を緩和することをある程度受益している。
四半期末の銀行間市場金利は上昇し、手形金利は回復を続けている
今週の資金金利は全体的に上昇した。SHIBORの翌日物金利は1.44%、SHIBOR 7の日物金利は1.85%で、前週比3/11 bp上昇した。DR 001は1.43%、DR007は1.80%で、先週より1/14 bp上昇した。
手形金利は回復し、信用需要は5月または継続的に回復した。国株銀券の割引6カ月間の収益率は1.65%で、先週より11 bp上昇した。城商銀券の割引6カ月間の収益率は1.72%で、先週より5 bp上昇した。手形割引利回りは6月10日以来上昇を続け、依然として歴史的な低位にあるものの、5月同期よりも良い変化を遂げている。
リスク提示：経済の下押しによる資産品質の悪化は予想を上回った。
