原材料の大口価格が下落し、パーム油の下落傾向が明らかになった。主要原材料の先物価格は下落し始めた：1）小麦、大豆の先物価格は革新的で低く、その後の動向はまだ追跡が必要である、2）パーム油先物価格は最近急速に下落し、供給が増加した後、または引き続き下落した。同時に、主要包材価格も下落現象が現れた：国際多重マクロ要素の下で非鉄金属が圧力を受け、アルミニウムインゴット価格が揺れて下落した。PETボトルチップの原材料価格の変動は下流に伝導され、コスト端は有利な支持を見つけることができない。パルプ端末の需要は比較的軟調で、価格は高値から小幅に下落した。
コスト構造分割：1）油脂関連業界：核心原材料価格が下落し、油脂関連業界のコスト圧力が緩和される見込み。その中で、焙煎食品の生産には大量の油脂を使用する必要があり、その品種にはパーム油、一級豆油、精製ココナッツ油などが含まれている。核心原材料のパーム油先物価格は高値から下落し、現物価格の下落を牽引し、ベーカリー食品企業に一定のコスト弾力性をもたらすことが期待される（具体的な弾力性はロック価格の時点と構造の総合判断を結合する必要がある）。同時に、レジャースナック製品のコスト圧力は緩和されることが期待されており、例えばパーム油が比較的高い Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) を占めている。2）調味料：大口商品及び包材の価格が低下し、基礎調味料業界のコスト圧力が緩和される。大豆、豆粕、油製品及び包材の価格の環状比改善は下流の基礎調味料企業に安定的に伝導され、コスト圧力をさらに緩和することが期待される。醸造サイクルの影響を考慮すると、大豆などの原材料コストの弾力性は年末に放出されることが期待され、無施錠価格の包材はスポット価格の下落に伴い大きな弾力性を得ることが期待されている。大口商品や包材の価格は徐々に低下し、複合調味料業界のコストも下落を迎える見込みだ。3）ザーサイ：主要原材料の青菜頭価格の確定性が低下し、ザーサイ業界はコストの下落を迎えた。また、包装物は Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) のコスト構造の中で28%を占め、包材価格の下落も粗利率のためにより多くの弾性を放出した。
需要回復、コスト改善、低基数、大衆品は利益の弾力性を解放する。今年に入ってから、大衆品は「需要が弱く、コストが上昇し、値上げの伝導が遅い」という特徴を示し、節後の疫病状況により需要が損なわれ、局所戦争、マクロ経済環境などの原因によりコストが持続的に上昇し、経済の下行周期の消費が損なわれ、企業の値上げ伝導速度が予想できなかった。2021年末に市場が期待する大衆品の「値上げ・値下げ」論理は現金化を延期する。2021年の大衆品プレートを振り返ってみると、コミュニティの団体購入の混乱価格盤の影響を受けて、KA客数は下落し、コストは上昇を続けており、一部の株は21 Q 2/Q 3に比較的に明らかな基数効果があるため、基数効果の放出に伴い、大衆品コストの改善傾向が現れ、全体の利益の弾力性が加速して放出される見込みだ。現在のコスト動向を見ると、22 Q 3/Q 4には大きなコスト弾力性が期待されている。
投資戦略：大衆品原材料と包材の先物価格の高位下落に伴い、大衆品はコスト改善に駆動されて利益圧力が緩和され、利益の弾力性を解放する。最近、パルプ、ガラス、アルミニウム缶などの包材コストは下向きの兆候があり、大衆品の2021年からのコスト上昇圧力は緩和され始め、一部の製品は需給矛盾が解決されたため、ザーサイ、パーム油などのコストが確実に下向きになる。調味料、レジャースナック、ベーカリーなどのサブ業界の粗販売差は2021年に明らかに圧縮され、純利益率の下落が多く、需要回復、コスト改善及び低基数要素の共同作用の下で2-3四半期の利益の高弾力性が存在する。＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、＊ Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、＊ Shanghai Hi-Road Food Technology Co.Ltd(300915) 、＊ Angel Yeast Co.Ltd(600298) 、＊ Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) 、＊ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 、＊ Namchow Food Group(Shanghai) Co.Ltd(605339) 、＊ Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 、＊ Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 、＊ Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) 5、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、＊ Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 、＊ Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) 7、などに注目することをお勧めします。
リスク提示：コストの下落が予想できず、先物現物価格の伝導時間が予想できず、ロシア・烏戦争の激化リスク、マクロリスク
