投資の要点
先週の相場：軽工業製造プレート指数が上昇した。2022/6/20から2022/6/26まで、上証総合指数は0.99%上昇し、深証は2.88%上昇し、軽工業製造指数は3.34%上昇し、28の申万業界の中で7位にランクされた、軽工業製造指数の細分化業界の上昇幅は、家庭用軽工業(+7.46%)、包装印刷(+0.62%)、製紙(+0.31%)と高かった。
家具：軟体蛇口618は疫病を検証した後の消費回復と集中度の向上を表現し、新築住宅の販売面積は前月比で上昇した。ヘッドブランド618は美しい表現を継続し、ソフトウェアブランドの中で60 Beijing Fengshangshiji Culture Media Co.Ltd(300860) 3816、敏華控股618期間の売上高は前年同期比それぞれ72%、38.3%、24.5%増加し、618データは疫病後の消費回復+集中度の向上ロジックを検証した。不動産については、2022 M 5の住宅販売面積の減少幅は前月比で縮小し、前期の不動産緩和政策の持続的な伝導の下で後続の住宅販売は徐々に回復する見込みだ。2022 M 5の住宅販売面積は前年比-36.6%（2022 M 4は-42.4%）、前月比+23.8%だった。週度を見ると、30大中都市の分譲住宅の成約面積は前月比で増加した。2022/6/202022/6/26、30大中都市の分譲住宅の成約面積は前年同期比-6.2%、前月比+1.2%、その中の一線、二線、三線都市は前年同期比-30.1%、+21.2%、-43.5%だった。週囲ループ比はそれぞれ-20.8%、+16.6%、-20.8%であった。2022 M 5家具類社のゼロは前年比-12.2%（2022 M 4は前年比-14.0%）。家具類社のゼロは引き続き弱い表現を続けているが、龍頭の月次注文の表現は穏健で、修復速度は業界より速い。疫病の影響で先導者の靭性が明らかになり、業界との分化が引き続き激化し、業界の集中度が急速に向上する見込みだ。不動産政策の緩和と疫病の状況が徐々に制御されるにつれて、住宅プレートの推定値は持続的に修復される見込みである。管理改善と全体戦略の下で小売が加速することが期待される Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 、出店が加速し自主ブランド展開が順調な Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 、高増長者の地位を常に強固にしている Oppein Home Group Inc(603833) 、小売化改革の先駆者であり、大家族路線がますます明らかになっている Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 、同時に、評価値が低位にある機能ソファーの蛇口「敏華控股」を推薦し、「＊ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) 」、「＊ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 」に注目することを提案した。
電子タバコ：FDAはJuulにマーケティング拒否令を発布し、ワシントン控訴裁判所はJuulが禁止令の執行を見送ったとコメントした。2022/6/23 FDAは、ニコチン含有量が3%と5%のバージニアタバコ味とミント味の4種類のタバコ弾を含むJuulのすべての製品の発売申請を拒否すると発表した。202206/25ワシントンDC巡回控訴裁判所は、JuulがFDA禁止令の執行を延期することを許可し、その後もマーケティング拒否令を覆すことができるかどうかは不確実性が残っている。Juulはまだマーケティング拒否令を覆して販売を続ける可能性があるが、Juulの製品安全性とこれまでのマーケティング手段が規制の疑いを受けていることを反映しており、消費者はJuul製品の安全性に懸念を抱いていると考えている。その後、思モルの最大顧客であるVuseはすでに3つの製品が審査を通過しており、コア製品であるVuse AltoはPMTAを通過する可能性が高く、Juul市場シェアの奪取を加速させることが期待されている。霧化技術がリードし、使い捨ての小タバコの放出が期待される「思モル国際」を推薦し、ブランドとユーザー量の優位性が持続することが期待される「霧芯科学技術」に注目し、中国のニコチン抽出生産企業 Zhuhai Rundu Pharmaceutical Co.Ltd(002923) 、 Shandong Jincheng Pharmaceutical Group Co.Ltd(300233) 、電子タバコとHNBコースを持続的に配置する Huabao Flavours & Fragrances Co.Ltd(300741) 、 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) 、 Shanghai Shunho New Materials Technology Co.Ltd(002565) 、 Xiamen Intretech Inc(002925) に注目することを提案した。
製紙：短期的に木材パルプの需給はまだパルプ価格に偏重しているか、小幅な揺れが下りているが、継続的に推薦している。今週の木材パルプ価格は小幅に下落した（周環比-102元/トン）、バインダー紙の価格は前月比横ばいである、箱板紙及び段ボールの価格は幅が狭く下りている（周輪比-10元/トン、-22元/トン）。短期的に見ると、木材パルプの供給は新規生産能力の繰延、4-5月の海外調達量の小ささ、最盛期の需要修復などの要素の影響の下で依然として偏重しているか、大口商品の下落に伴い高位振動から小幅に回復している。推薦 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ：1）7月に文化紙の値上げ書簡が続々と出され、シーズンが近づくにつれて文化紙に一定の上昇余地がある、2）溶解パルプ供給端のブラックスワン事件が頻発し、価格は9400元/トンに上昇し続け、過去10年の高値に達し、再革新が期待され、利益端は段階的に改善される見込みである。長いラインは需給構造がよく、値上げが順調で、スラリー価格が下落した後、業績の弾力性が大きいハイエンド装飾原紙コースを推薦し、 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 、 Xianhe Co.Ltd(603733) に注目することを提案した。
リスク提示：原材料価格の変動、中米貿易摩擦の激化、下流需要の弱さなど
