白酒：茅台株主総会は積極的な信号を伝え、進学宴などの宴席消費の回復を積極的に見ている。先週の白酒プレートは2.86%上昇し、主に6月の一部地域の閉鎖解除以来の回復取引と市場全体の情緒が比較的に良かった。茅台原箱/バルクロット価格は30602770元に維持され、先週より5/25元下落した。普五ロットの価格は965元に維持され、前月比は横ばいだった。私たちは白酒の回復推薦ロジックを維持する：1）マクロレベルで比較的積極的な安定成長政策を打ち出す、2）経済政策は不動産チェーンなどの中観レベルに伝導する、3）茅五などの高級価格帯のロット価格は下落を止めて回復し始めた。最近、茅台は株主総会を開き、新時代の人々の美しい憧れを満たすことをテーマに、「美を渇望する」という3つの次元から茅台の「美時代」を描き出した。伝達の限界情報を見ると、1）安定成長の面では、22年間の15%増の目標を維持し続け、14、5末に2000億の目標を達成することは可能ではない、2）生産能力配置の面で、茅台或いは未開発の7平方キロをめぐって積極的に生産能力計画を行う、3）マーケティング改革の面では、6月14日現在、i茅台が正式にオンライン化されてから30億+の販売を実現した、4）株主配当について、茅台は引き続き穏健な配当戦略を維持している。茅台が十四五末2000億の目標を実現するツールは比較的に多いと考えており、新指導グループは若返り、マーケティング改革、コーポレートガバナンスなど多くの次元から茅台の良好かつ迅速な発展を確保し、積極的に Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) に注目することを提案した。普五短期のロット価格は圧力を受け、中長期は心配がなく、短期の主要系：普五ロット価格の本質は量価格関係のバランス問題であり、＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は5月から出荷リズムを高める（5月は伝統的な宴会消費のシーズンである）。次のハイエンドは、新Bo汾上場による業績の弾力性に注目している。山西省内の飲食は持続的に回復し、同時に大口石炭価格の持続的な上昇を重ねて、私たちは省内の基本盤の安定が良い方向に向かうことを期待している。各大手酒企業の返金の進度を見ると、ルートと端末の返金は計画通りに推進されている。現在、白酒の推定値は比較的快適な区間に下落し、後続の華東の再生産の秩序ある推進に伴い、長江デルタ一体化は下徽酒と蘇酒の相対的な利益を牽引した。価格帯では、ビジネス宴会が集中している次ハイエンド価格帯が弾力的に回復すると予想され、業績の確定性+疫病後の回復の本線を中心に展開し続け、ハイエンド酒、汾酒鬼などの次ハイエンド、老酒本線、徽酒古井などに重点を置いている。
ビール：燕京U 8国潮の復興は予想を超え、ビールシーズンは補償的な消費を示している。統計局のデータによると、2022年1~5月のビール企業の生産量は1425.8万キロリットルで、前年同期比5.2%減少した。このうち5月のビール企業の生産量は356.7万キロリットルで、前年同期比0.7%減少した。燕京U 8は疫病が繰り返し衝撃を受けた背景の下で、動販売の進度は比較的に良性であり、私たちは常に Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) は2022年のビールの予想差が最大の標的であり、その後、U 8が全国的な放出量、内部主導的な改革などの多重触媒の下で、燕京ブランドの再興を実現することが期待されていると固く考えている。限界から見ると、上海の全面的な操業再開と生産再開の触媒の下で、飲食堂の食と人員の流れが秩序よく開放されるにつれて、全国各地の飲食チェーンは一波の補償的な消費が現れ始め、また天気気温の日々の上昇に伴い、ビールは夏の飲食チェーンの中で攻撃的な属性の強い品種として、消費シーンの回復の配当を十分に享受することになる。次に、22年前半は疫病ショックの影響で、ビール消費の流通ルートでの割合が上昇し、その後、飲食の秩序ある開放に伴い、ビールのハイエンド化のプロセスはさらに高い増加を続けている。現在、ビールプレートの推定値はすでに快適な区間に下落しており、その後、疫病防止措置の徐々に緩和に伴い、飲食などの即飲ルートの消費が回復する見込みであり、Q 2シーズン中のビールの販売パフォーマンスを引き続き期待している。
ソフトドリンク：消費シーンの回復は需要の回復を刺激し、包材価格は曲がり角を迎えている。私たちはオフラインの消費シーンが徐々に回復し、オンライン物流の出荷が常態化するにつれて、プレートの消費が回復する見込みがあると予想しています。年間を展望して、収入のトップである農夫山泉製品は新しい反復を推進して順調で、 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 全国化の拡張は着実に推進され、将来の収入は安定して安定した成長が期待でき、成長の潜在力は依然としてある;利益端の最近の包材PET/缶/段ボール価格は月内と年内の高値よりも下落しており、ソフトドリンクプレートの包材コストの割合が高く、包材価格が下落を続けるとコスト圧力が緩和される。
調味料：22 Q 2の成長率は前期比の修復が期待され、長期的な回復を見守る。業界の角度から見ると、需要とコストの二重圧力の下で2022年は弱い回復態勢だと判断した。2022 Q 1を振り返ってみると、春節の時点で2021年の業績目標を前置きし、衝撃を与えたことで、各大企業の2021 Q 4の成長率が安定している背後には、22 Q 1の業績の早期現金化があり、自身の基数が高い要素を重ね合わせると、22 Q 1調味料の業績は全体的に不振だった。同時にコストが高位に揺れ、まだ下落の兆しがなく、値上げや完全なヘッジが難しく、業界も大きな利益圧力に直面している。2022 Q 2を展望すると、コスト需要の二重圧力、低基数の助力の下で、増速はリング比修復が期待される。22 Q 2のマイナス要素は（1）疫病の影響が大きく、飲食需要への衝撃が顕著であること、（2）コストは依然として高位に運行し、基本的に年間範疇の報告書端の利益圧力を打ち立てる。プラスの要素は（1）需要端から見て、Q 2疫病の状況は華東を始めとして、最近の改善傾向は顕著で、上海の操業再開は秩序正しく推進されている、（2）低基数は利益がよく、22 Q 1基数は比較的に高いが、22 Q 2基数は下落し、前年同期比の増加圧力は緩和された。年間を展望すると、コストが年間を通じて変動するか、その後も疫病の改善とコストの動きを見て、長期的な回復を見守る必要がある。
乳製品：原乳の価格は比較的に安定しており、疫病の下で乳製品の消費は剛性を備えている。6月第3週の生鮮乳の平均価格は4.14元/キロで、前の週より横ばいだった。疫病の下で各社のサプライチェーンは一定の混乱を受けているが、疫病の状況は乳製品などの必須物資に対する住民の需要量を変えず、乳製品の消費意欲は維持されるだろう。同時に各乳企業は費用の最適化と製品のアップグレードを継続し、2022年には収益力が向上する。
ハロゲン制レジャー：絶味開店は順調で単店は好調で、レジャー食品は低基数で弾力性を備えている。絶味開店は順調に進み、各地の疫病緩和に伴い店舗経営が正常に回復し、単店は前期比で向上する見込みだ。下半期には多くの計画が展開され、市場配置の沈下はより多くの増分をもたらすだろう。レジャー食品プレートはQ 2と通年を展望し、プレートは低基数を迎え、収入端プレート内部の社内改革、ルート断片化の下で行われた多ルート拡張効果が現れ、疫病が回復した後の収入増加は保障され、現在のルート在庫の低位下で物流が回復した後、あるいは補充庫需要の刺激がある、利益端の複数の会社は21年間の値上げ配当金の放出、原材料圧力の緩和後の収益力の修復が可能となった。推薦コストは制御可能で、値上げ伝導がスムーズで利益の確定性が高い Chacha Food Company Limited(002557) ;全チャネル展開の進行中、利益端の高弾力性の Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) 。
冷凍食品：疫病後の飲食シーンは徐々に回復し、B端需要の修復は可能である。疫病後の飲食シーンは徐々に回復し、B端需要の修復は可能である。急速冷凍主業の面では、飲食シーンの徐々にの回復がB端需要の回復を牽引することが期待されているほか、業界内の多くの会社が次々とプレハブ料理を配置し、新たな増量に貢献している。
利益端から見ると、現在の大豆、油脂価格は依然として高位にあるが、豚肉の仕入れコストは著しく低下し、業界の競争は緩和され、値上げは順調に伝導され、各社の収益力は依然として向上の余地がある。障壁の深い蛇口 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) を推薦し、製品ルート改革の効果が顕著な Sanquan Food Co.Ltd(002216) に注目することを提案した。
冷凍焙煎：コスト改善、下半期の冷凍焙煎プレートの表現をよく見る。一方、6月以降は各地で疫病が緩和され、商超餅店は秩序ある経営を再開し、販売端は前月比で改善した。一方、コストエンドの最近のパーム油価格は下落し、第3四半期のベーキング企業のコストエンド圧力が緩和され、利益率が向上すると予想されている。立高22年の生産能力の放出は業績の高増加を駆動し、新製品の上で新たに潜在的な成長空間を掘り起こし、ルートの上で会社は飲食類の顧客の開拓に力を入れ、生産能力、品種、ルートの上ですべて成長点があり、冷凍焙煎業務は高増加の態勢を維持すると考えている。コスト端の圧力が解放されるにつれて、利益はさらに表現されるだろう。
投資提案：白酒プレート：ハイエンド白酒の配置価値は明らかで、次ハイエンドは依然として上向き周期にあり、成長のリーダーを守り、地酒疫病の下で比較的に穏健で、重点的に＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) /＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) /＊ Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) /＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) /＊ Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) /＊ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) /＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) /＊ Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) /＊ Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) /＊ Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) /＊ Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) など。ビールプレート：ハイエンド化は引き続き加速し、短期販売量の変動は業績の向上傾向を変えず、＊ Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) /＊ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) /＊ Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) /華潤ビール/＊ Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) などに重点を置いている。その他の酒飲プレート：予調酒、エネルギー飲料はすべて長坂の良いコースで、重点は Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) /農夫山泉などに注目している。調味料プレート：＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) /＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) /＊ Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) /＊ Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) /＊ Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) などに注目する。乳製品プレート：＊ Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) /＊ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) /＊ Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) /＊ New Hope Dairy Co.Ltd(002946) /蒙牛乳業などに重点を置いている。冷凍食品プレート：＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) /＊ Sanquan Food Co.Ltd(002216) などに重点を置いている。ハロゲン製レジャープレート：成長の主線をめぐって、ルートの駆動に注目し、 Chacha Food Company Limited(002557) Juewei Food Co.Ltd(603517) /周黒鴨/ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) などに重点を置いている。冷凍ベーキングプレート：人件費、店舗賃貸料の上昇を背景とした触媒冷凍ベーキング生地の普及応用、サーキットの高景気、重点は Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) などに注目している。
リスクの提示：マクロ経済の下行リスク、食品安全問題、市場競争が激化する、値上げが予想に及ばない
